指数热点风格的切换指标

万物皆周期的狭义与广义思考
周期是万物的本质？如果大家有时间读书就会发现如此，越是读历史，越会发现周期的影子。比如说“分久必合，合久必分”，这不就是朝代更迭的周期嘛，这已经是很大的因素了；而小的方面，我们会发现农作物的价格，也是呈现周期性的变化，品种间的冷热变化。——这里面影射的也是股市方面的周期，比如说牛熊交替的因素；行业景气与低迷周期的交替，这就决定了股民的博弈与策略。

　　难的方面，《周易》讲得是什么？每个人理解不同，但个人认为就是周期，如以乾卦为例，“初九，潜龙勿用；九二，见龙在田，利见大人；九三，君子终日乾乾，夕惕若厉，无咎；九四，或跃在渊，无咎；九五，飞龙在天，利见大人；上九，亢龙有悔；用九，见群龙，无首。”——这不就是在讲不同周期中，要按照周期选择不同的策略嘛，顺应就会有好的结果，逆着就会导致不利的结局。这个在金融市场尤为关键，明明低迷周期，还要折腾，就很难有好的结果；强势周期过后，也要明白会有低迷周期的到来，这是很有用的，很多股民都赚过钱，但都在回撤周期都吐回去了。

　　“长期主义思维”：就是“以周期视角来思考事物”，建立底层逻辑稳定产出现金流，活得久之后去利用市场的低迷周期和恐慌因素砸出来的低点，来收集优质筹码， 等待回归正常周期，那么相关利润就已经很可观了。这也是我们博弈周期利润的主要思路，接下来，我们先通过指数因素做一个研究，然后拓展到行业博弈。
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如图所示，成长与低估值基本年度都是相反的，几乎没有同向的时间，那么这就意味着两者是明显的交替走势。那么，该如何将这样的因素展示出来呢？我们可以注意到绩优股票超额和机构资金结构占比同向；微小盘指数则相反，毕竟这样的品种是没有基本面的，更谈不到估值，往往是量化因素。因此，有一个大的格局，那就是机构参与度高的成长、质量、红利，延续性较短，一般延续2-3年就会变化。而我们可以注意到小股票的风格延续与性较强，连续几年跑赢或者跑输的情况。

　　还有注意到如今机构数据很多已经不公布了。如北上资金2024年9月起不披露了；保险公司的总、权益、债券的资金运用余额从2024年1月起不披露了。所以，我们需要找到公开数据来分析。比如说市场上对成长一般的解释是流动性和产业周期，由于产业周期每个都非常不同，很难数量化，那么我们就以资金流动性作为判定指标，尤其是M2-社融，即代表超额流动性，而数据方面显示，该指标好的年份分别是2004-2005年、2010-2015年、2018-2019年、2021-2022年。

　　对应地，我们注意到成长风格好的年份，也恰恰是在2005-2006年、2010年、2013年、2015年、2019-2021年，说白了，就是在放水之后的时间，这是成长类型活跃的关键。实际上，我们注意到2024年9.24行情也是典型的放水，因此从这个之后的时间，也是成长类型大行其道的。与之类似的还有“质量”因子，即与业绩因素息息相关的。因此，我们看到在ROE上升的年份，即2011-2012年、2016-2017年、2019-2020年，对应地，“质量”因子表现较好的年份恰好也是这样的因素，即2011-2012年、2016-2017年、2019-2020年，两者完全吻合和同步。指数有这样典型的周期特性，让我们博弈，行业如何呢？接下来，也介绍一些行业指标。