主观私募大反攻！梁宏、王文创新高！但斌年内收益回正！

在经历了4月7日关税风波后，A股持续震荡上行，上证指数一度站上3600点，市场热点百花齐放，AI、新消费、创新药，再到“反内卷”、“雅江”水电工程等，掀起一波波火爆行情。

从指数角度来看，截至7月25日，北证50、中证2000今年来涨幅领先，但最新市盈率、市净率也来到历史高位。在上半年流动性充沛，市场交投活跃的环境下，小微盘今年来的涨幅亮眼，因此私募股票量化也成为上半年最耀眼的存在。

不过，随着市场趋势性行情的上行，上半年沉寂许久的主观私募，在近一个月的表现中崭露头角，25家管理规模在50亿以上的头部主观私募，年内收益均已全部为正。

从主观产品来看，私募排排网数据显示，截至7月25日，1231只量化私募旗下产品近1个月收益均值为4.74%，而2303只主观私募旗下产品近1个月收益均值高达5.74%，主观实现绝地大反攻！

与此同时，伴随市场的回暖，私募排排网梳理发现，国内知名百亿主观私募创始人也迎来业绩反攻，如希瓦私募梁宏、日斗投资王文旗下多只产品净值创下历史新高，东方港湾但斌旗下产品纷纷收复年内失地。

时隔四年半再创新高！梁宏终于出坑了！

在去年“924行情”后，梁宏旗下产品就遭受较大的回撤，当时梁宏发文深思：目前是阶段性困难，但相比之下只是小困难。这几个月做的不好，是有值得反思的地方，比如不应该因为A股很多昂贵股票就减少对A股的研究，从而错过几个基本面的确很好，涨的也很好的股票。

梁宏当时自己也透露，2024年是过去十年里面相对收益表现最差的一年，旗下多数产品勉强跑赢沪深300指数，一部分小幅跑输。梁宏在自媒体平台表示：“上半年领先指数、下半年被指数反超，连续十年的不败金身要破了，煮熟的鸭子飞走了”。

然而到了今年4月份，梁宏旗下私募产品再次出现回撤，其中或许有追涨港股小米的原因。值得关注的是，当时梁宏还亲自购买了小米最新发布的YU7，将小米形象比喻为“中国的苹果+特斯拉”，后来随着YU7的发布，小米股价再创新高，梁宏业绩迎来明显反弹。

近期伴随股市的回暖，梁宏旗下产品大部分已触及新高，梁宏7月28日发文表示：旗下“希瓦小牛1号”，时隔四年产品净值达历史新高。根据私募排排网数据显示，该产品成立于2015年5月，截至7月25日，成立以来收益高达***%，最新单位净值为***，创下历史新高，今年来的收益为***%。

[应监管要求，私募产品不能公开展示业绩，文中涉及收益数据用***替代。]

图片来源：网络。

据悉，梁宏上半年的持仓结构基本上是红利+科技。希瓦近期表示：红利包括了油气股和保险，当然也不都是纯粹的红利股，还是有其他一些逻辑在，有低估的逻辑，有中长期成长逻辑，也有一些事件催化的逻辑。而科技包括消费电子、传媒、创新药，也都是既有科技又有消费属性的，也还有少量的A股智能汽车持仓。

据希瓦透露：一、二季度均在进行仓位调整，尤其是4月7号市场大跌，相比于去年年底的持仓结构发生了不少变化，首先是油气股的持仓占比一直在下降，另一方面市场的上行，我们希望组合的进攻性也更强一点，所以就做了一些调仓。

希瓦还表示：我们一直在增加消费电子的比例，现在组合里虽然油气股还是第一重仓，不过消费电子的比例也上升了不少，当然也跟今年涨幅比较大有关，这部分今年贡献了比较多的收益，还有个位数持仓的创新药，也贡献了一些收益，传媒股的持仓今年涨幅和恒指差不多，也有一些正贡献，这里的传媒股是一家互联网龙头企业，另外我们在二季度也加了一些寿险公司，合计接近10%仓位。

业绩表现上来看，私募排排网数据显示，截至7月25日，梁宏旗下有业绩显示的产品共24只，合计规模约为46.18亿元，近1个月收益均值高达***%，今年来收益均值高达***%。“今年来收益最高的产品是“私募工场希瓦圣剑1号”，今年来收益为***%。

但斌坚持相信英伟达的护城河！旗下产品纷纷转正！收复年内失地！

今年开年以来，在DeepSeek的冲击下，美股科技股出现了一定程度的回调，东方港湾旗下的产品也面临较大的考验。但斌年初在自媒体平台表示“最近我们的基金净值回撤比较大，思考很多，有市场和企业方面的问题，市场和企业本身比较好处理，但世界体系结构性的矛盾和变化，却不容易理清晰……”

3月份但斌对英伟达的GTC大会进行了点评，但斌认为：今天黄仁勋在2025年GTC大会上的演讲，似乎对英伟达没有提振作用，至少今天如此。投资有涨有跌，影响因素很多，但最关键的还是企业本身，如果人工智能有远大前景，我不相信2年行业就到巅峰……英伟达的护城河还在，公司也在向各有前景的领域开拓，估值也合理，一切交给时间吧！

然而到了4月份，在美国关税冲击下，纳指从年内高点回撤了23%。东方港湾认为，此次美股的调整或将会被称为“对等关税危机”，最终也将会以单边谈判的方式结尾，最高关税落地的概率并不大，关税与顺差是手段而非目的。

东方港湾进一步表示：经过这轮调整，那些在以肉眼可见的速度，推动着AI技术进步和应用落地的企业，估值有些也开始变得“吸引”。而这个极度不安的市场环境，也恰恰说明市场吸收了足够极端的负面假设，极端通常不会持久。就像梅花熬过了寒冬，你开始能闻得到香味，知道那不是会消融的冬雪，而是在独自盛开的花蕊。

现在回过头来看，但斌当初在英伟达大跌之际所坚持的：人工智能有远大前景、英伟达的护城河还在、不相信2年行业就到巅峰，最近都得到了应验。英伟达股价于近期持续创出历史新高，因此但斌旗下产品业绩也随之走高，并收复年内失地，大部分产品实现年内正收益。

私募排排网数据显示，截至7月25日，但斌旗下有业绩显示的产品共78只，今年来收益均值约为***%，仅两只产品出现小幅负收益，其余均实现年内收益转正。

与此同时，随着二季度的结束，但斌最新的美股持仓也随之公布，数据显示，2025年二季度末东方港湾海外基金共持有13只美股标的，持股市值合计约11.26亿美元，折合人民币超80亿元，相比2025年一季度末约8.68亿美元的持股市值大幅增长。

具体来看，英伟达仍是第一大重仓股，谷歌跃升至第2大重仓股。相比一季度，二季度，但斌美股持仓中出现3个新标的。其中，持仓市值接近5470万美元的Coinbase，是一家数字货币交易所；按交易量计算，Coinbase目前是美国最大的加密货币交易所。

王文坚定牛市的到来！旗下多数产品创历史新高！

王文创办的日斗投资仅用五年时间，规模从5000万上升超过100亿。今年上半年，在其他百亿主观私募的业绩遭遇大幅回撤时，日斗投资是为数不多能脱颖而出，和众多百亿量化私募并驾齐驱。在上半年百亿私募创始人中，王文管理的19只产品，以***%的收益均值位居第7位，是唯一一位上榜的百亿主观私募创始人。

在实现亮眼业绩的同时，也注重投资者的分红回馈，私募排排网统计，日斗投资旗下7只分红产品上半年分红金额合计高达***亿元，这7只产品上半年收益均值为***%。另外，王文在投资方向上也注重高分红，认为高分红渡一切苦厄。

在亮眼的业绩背后，或许与王文始终坚持的A股即将迎来牛市的观点有关。今年年初，王文在排排网举办的私募论坛上发表了主题演讲，他提到：对未来特别有信心，我觉得未来将迎来中国股票市场的大牛市。

王文认为：在过去差不多40年的时间里，分别有1996-1997年的大牛市、2006-2007年的大牛市、2014-2015年大牛市，从1800点多涨到5100点，可见所有的大涨都在中间的年份。所以中国股票未来三年，很可能会按照历史的规律演绎。王文认为未来可能出现的牛市或分为六个阶段，并推演了前四阶段的表现。

第一阶段：风动，幡不动，心不动，心如死灰，仁者无忧。2023年7月3日开始，到去年的9月24日，或者说10月8日之前，在3200点以下，那是经历了牛市的第一阶段。

当下已经到了牛市的第二阶段：风动，幡不动，仁者心动。经济已经在露出曙光，很多行业开始复苏了，但是政策的力度越来越大。所有的中国老百姓，甚至是外国的老百姓都动心了，觉得中国股票市场有机会了，王文认为这个阶段或将涨到4500点。

到了4500点以后，股市则可能进入牛市的第三阶段：风动，幡也动，心动加速，仁者乐山。这个时候股票市场会加速上涨，上涨速度比前面还快。但如果从价值投资者的角度讲，那个时候选股比现在要难，因为股票可能平均贵30%。第三个阶段可能会涨破6000点，有望创新高，先把2007年的顶先打翻。

接下来就进入牛市的第四阶段了：风停了，幡在加速，心花怒放，仁者无敌。目前中国经济就非常好，因为各行各业都在突破。要是到了第四阶段估计茅台起码创新高了，从现在的1500元涨到3000元。

私募排排网数据显示，截至7月25日，王文旗下有业绩显示的产品共14只，今年来收益均值约为***%，并且在近1个月中，均实现***%以上的收益表现。值得关注的是，经历了近一个月的大涨后，王文旗下多数产品的净值，纷纷创历史新高。

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