惠誉下调英特尔信用评级至BBB！距垃圾债仅两级，杠杆率飙至5倍

英特尔公司近期遭遇重大信用评级下调，惠誉国际信用评级有限公司将其长期发行人违约评级从BBB+降至BBB级别。这一评级仅比垃圾债券高出两个等级，标志着这家芯片巨头正面临严峻的财务挑战。惠誉同时将英特尔的前景展望调整为负面，反映出对其未来盈利能力的担忧。

信用指标疲弱拖累评级表现

惠誉在评级报告中明确指出，英特尔的信用指标依然疲弱。该公司需要在未来12至24个月内实现多项关键目标，包括改善市场状况、成功推广新产品以及有效减少净债务水平。只有达成这些条件，英特尔的EBITDA杠杆水平才能恢复到与当前评级相符的合理区间。

评级机构特别关注几个核心风险因素。延迟去杠杆进程成为主要担忧，制造良率的改善进度同样影响评级判断。客户对英特尔18A工艺技术的接受程度也是关键变量，这直接关系到公司未来的市场竞争力。惠誉估计，英特尔2024年的EBITDA杠杆率达到5.0倍，远超此前预测水平。

英特尔正通过激进的成本削减措施应对挑战。公司计划将运营费用从2024年的194亿美元大幅降至2025年的170亿美元，2026年进一步压缩至160亿美元。这些措施包括连续实施裁员计划，同时保持研发费用相对稳定。公司预期2026年EBITDA利润率将超过30%，相比2024年的20%有显著提升。

市场竞争加剧施压经营表现

英特尔在个人电脑和传统企业服务器领域仍保持强势市场地位，但竞争环境日趋严峻。惠誉警告称，在个人电脑芯片市场，英特尔面临来自高通和AMD的激烈竞争。全球消费性电子与企业市场需求增长迟缓，进一步加剧了公司的运营压力。

评级机构指出，英特尔的竞争对手拥有更强的财务结构和更稳定的市场地位。这种对比凸显了英特尔当前面临的战略困境。公司需要提高个人电脑芯片出货量，同时减少资产负债表债务，才有可能恢复之前的信用评级水平。

英特尔计划通过资产出售获得现金流支持。公司预计出售Mobileye普通股票以及可编程解决方案业务Altera的多数股权，将产生约53亿美元现金收入。加上2025年第一季度从内存业务出售中获得的19亿美元，总计超过72亿美元的现金流入将超过重组相关的现金支出。

尽管面临诸多挑战，惠誉认为英特尔的流动性状况保持稳固。截至6月28日，公司拥有212亿美元现金、现金等价物和短期投资，另有70亿美元未动用信贷额度。然而，在预测期内，英特尔的投资强度将保持高位，资本支出约占收入的30%，这主要源于公司致力于重获工艺技术领先地位并扩大代工业务的战略需要。

本文源自：金融界

作者：观察君