深度 | 22家企业上半年合计亏损超142.5亿元！

作者 | 柯阳明 杨锐

编辑 | 杨锐

排版校对 | 甘惠淇

在光伏“反内卷”以及多晶硅“小作文”频繁出现的背景下，近日有多家光伏企业陆续发布了2025年上半年业绩预报。据预见能源不完全统计显示，在已公布半年报以及业绩预告的23家光伏企业中，有18家企业出现亏损，仅有5家企业保持盈利，合计亏损金额在142.5-169.2亿元，同比亏损进一步扩大6.74%-26.74%。

不过，和去年不同的是，这次光伏行业的半年报呈分化趋势，有的企业在继续扩大亏损，有的却开始减亏，而2024年同期业绩表现不错的光伏辅材企业今年却比较一般。

三家企业都不太好过。

本次共有三家硅料企业公布了上半年预报，但从业绩来看，

首先是硅料龙头通威股份，财务数据显示，2025年上半年净亏损49-52亿元，2024年同期净亏损31.29亿元，同比下滑55.60%-66.19%。
对于业绩亏损，通威股份在公告中表示，虽国内外光伏新增装机规模持续增长，但行业供需失衡状况仍未显著改善，各环节产品价格持续低迷，因此亏损。

其次是合盛硅业，7月14日合盛硅业发布公告称，2025年上半年公司将亏损3-4亿元，同比下滑130.67%-140.90%，这是合盛硅业自2012年上市以来，首次出现大额亏损。

合盛硅业二季度报突然下滑其实早有预兆，早在各硅料龙头今年一季度报公布时，预见能源就分析发现合盛硅业自上市以来从未亏损，即使在2024年一众龙头都亏损状态下，都取得了17.40亿元的净利润，2025年一季度更是继续保持2.597亿元的盈利。（详情可见预见能源此前文章《深度｜出清“破题”，哪几家硅料龙头将率先走出光伏寒冬？》）

然而，与常年保持盈利截然相反的是合盛硅业的现金流情况，2024年流动比率、速动比率分别为0.357、0.106，2025一季度分别为0.359、0.119。就在预见能源提出疑问不久，合盛硅业一则公告，叠加几天前的半年度预报公告给出了答案。

7月16日，合盛硅业发布公告称，控股股东宁波合盛集团有限公司折价近10%将5.08%的股份转让给上海自然人肖秀艮，总金额高达26.34亿元。此外，在7月8日合盛硅业还发布控股股东及其一致行动人质押了手中48.52%的股票。（详情可见预见能源此前文章《现金流仅21.66亿、负债567.8亿，合盛硅业九折卖股救急》）

最后是弘元绿能，相比前面两家，弘元绿能2025年上半年净亏损2.9-3.5亿元，去年同期亏损11.57亿元，同比减亏69.76%-74.94%。不过，相比第一季度亏损6188万元，弘元绿能二季度亏损再加剧。

弘元绿能表示，一季度亏损大幅减少主要是年初时“430”、“531“政策引起的光伏“抢装潮”，所以亏损幅度减少，但进入五六月份，由于政策变化以及欧洲市场进入季节性淡季，使得公司主要业务板块受到冲击，叠加库存减值影响，整体业绩出现亏损。

可以看出，上半年三家硅料企业日子没有特别明显的好转，有的甚至进一步加剧亏损。值得注意的是，今年以来，多晶硅减产能的相关信息不断，中国光伏协会以及多家硅料龙头也表示在商讨如何解决行业困境，在这过程中，市场上也给出了十分强烈的反应。多晶硅期货一路走高，多晶硅期货主连从最低点30400点涨到过最高55605点。相应的股票市场也是一片大好，如通威股份股价从最低点14.89元涨到最高点22多块，涨幅近50%。

资本市场一片欣欣向荣，和这几家硅料企业的半年报预报截然相反。不过，资本市场通常炒热点，但同时也炒预期，当前无论是多晶硅期货还是硅料企业股价都在走高，并且稳定在一定高度没有下来，这说明市场还是看好这一轮光伏“反内卷”未来带来的正向收益的，故相应的资本产品价格在不断走高，因此下半年，到2025年报公布时，各家企业情况或会好转。

发布上半年业绩预报的不止这几家光伏硅料企业，还有不少光伏组件企业。

首当其冲的是预见能源常提的“老朋友”——TCL中环，以40-45亿元的亏损独占鳌头，在统计2024年光伏企业年报时，TCL中环就以98.18亿元成为行业中年度上市公司“亏损王”（详情可见预见能源此前文章《巨亏近百亿！战略误判的这一龙头，成光伏“亏损王”》），而如今中报TCL中环依旧处于高位亏损。

其次，亏损最为严重的是晶澳科技，上半年亏损25-30亿元，去年同期亏损8.74亿元，同比下滑185.97%-243.17%。相比TCL中环的亏损额巨大，晶澳科技则是业绩下滑幅度十分严重。

好消息是相比一季度，晶澳科技的环比亏损正在减少，2025年一季度亏损16.38亿元，计算可知二季度亏损金额小于一季度。

值得一提的是，今年2月21日晶澳科技还发布公告称，将启动H股发行计划，拟登陆香港联交所主板。（详情可见预见能源此前文章《市值蒸发1500亿的晶澳欲赴港上市，邢台首富靳保芳能否“绝地求生”？》）

此外，今年爱旭股份、亿晶光电、双良节能等企业业绩都有着不同程度的好转。其中，爱旭股份净利润为-1.7亿元至-2.8亿元，相比去年的17.45亿元，亏损金额骤降，同比减亏83.95%-90.26%。

另外从光伏辅材领域来看，预见能源统计的这几家光伏辅材企业业绩都在下滑，完全不同于2024年上半年业绩一片大好的情景。

从光伏封装胶膜领域来看，仅福斯特一家企业保持盈利，上半年净利润为4.73亿元，但去年同期净利润为9.28亿元，盈利同比近腰斩，这是福斯特自21年以来“最差”的中报业绩了。不过，现如今，能在一众光伏企业中能保持盈利的公司已经非常不错了。

值得一提的是，福斯特是2003年进入光伏胶膜领域的，2014年就超50%的全球市占率奠定行业龙头地位，目前是光伏全球最大的光伏胶膜生产商，号称“胶膜之王”。

而另外两家光伏封装胶膜企业相比之下实力还是差点火候，天洋新材净利润为-0.11亿元至-0.8亿元，同比下滑81%-160%；赛伍技术则净利润为-0.7亿元至-0.82亿元，同比巨幅下滑351.98%-429.47%。不过，资料显示，赛伍技术不仅有光伏封装胶膜业务还有光伏背板业务。

从光伏玻璃领域来看，几家企业业绩都在下滑。其中南玻A和福莱特保持盈利，净利润分别为0.58-0.87亿元、2.3-2.8亿元，但相比去年中报，业绩都出现巨幅下降。此外，安彩高科业绩下滑最为严重，同比下滑351.98%-429.47%。

最后，主营石英坩埚的石英股份上半年赚了0.96-1.17亿元，相比去年2.57亿元，净利润也近乎腰斩。

（实习生范明珠亦对本文有所贡献）