【生物燃料】原料废弃油脂创出自2023年2月以来的价格高点

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2025年7月份，原料废弃油脂市场操作心态受到旺盛需求预期的提振，20日中国海关披露的UCO出口数据表现亮眼，美国方向出口重回视野，东亚及欧盟关键区域增量显著，中国6月份工业级混合油（UCO）出口量录得年内最高值，同时美国方向的大规模订单正在执行，并且国内核心HVO/SAF工厂保持了原料采购强度。观察的连云港HVO/SAF工厂加大了原料招标采购规模，山东东营HVO/SAF工厂在中下旬调整指标提价采购，市场普遍反馈资源供应受限，我们评估5月执行的禁酒令可能影响餐饮单位油脂产生量，另外高温气候下油脂酸败速度加快，高品质UCO资源流通受到限制。金联创监测框架下的主要原料品类价格中枢全线抬升，中国主力交投区域泔水油、地沟油交易价格刷新年内高点，并创出了至少自2023年2月份以来的价格新高，相应的HVO/SAF原料级UCO、普通品质UCO的市场价格相应提高，根据金联创生物燃料研究组监测情况，连云港HVO/SAF综合工厂月末原料开标价格已经攀至8000元/吨水平，外商工厂人民币采购价也来到7950元/吨上方，不过可以看出，外商工厂方面开始控制原料采购成本，试图对标国内核心HVO/SAF工厂价格，UCO处理工厂环节采购价重心整体上移，北方泔水油桶装送到裸价攀升至7100-7150元/吨，高端价格攀上7200-7250元/吨，不过市场也出现7100元/吨的低端收购价，由于合同利润低，坚持低价收货避免亏损，地沟油市场涨幅相对温和，目前北方市场桶装送到裸价在6600-6650元/吨，潲水油-地沟油价差扩大至500-600元/吨。

由于自5月以来中国UCO价格中枢持续上移，动物脂肪及酸化油、PFAD等补充类资源涌现，观察到自5月以来中国PFAD进口量的回升，从进口数据来看，PFAD的进口量显著增长发生在近两个月，也即2025年5月、6月数据周期。从长周期来看，自2024年10月之后PFAD进口实际上呈现显著下滑趋势，这主要是由于中国UCO出口退税取消导致棕榈基衍生品原料进口需求下降，另外印尼自2025年1月起开始实质限制POME与PFAD的出口，这导致相关产品的价格重心大幅抬升，中国进口数量也显著下降，由于缺乏性价比并且终端市场的选择性原因，中国HVO、SAF工厂在棕榈油衍生品原料的选择上保持谨慎，观察到山东、河南等地工厂的原料集中转向国产UCO的情况。不过从我们监测的有限数据来看，自2025年4月上旬以来对POME保持正溢价的PFAD的价格明显下滑，对POME溢价迅速转负并持续负向拉宽，在中国UCO价格开始持续攀升的背景下，PFAD进口到中国的性价比显著上升，所以观察到自2025年5月份数据周期以来的进口量攀升。除此之外，福建龙岩生物燃料工厂在二季度初启动了其脂肪醇生产装置，该项目主要应用棕榈基衍生品原料，可能对PFAD的进口也形成了支撑。

生物燃料产成品方面，本周期UCOME市场交投氛围寡淡，市场商谈价格波动有限，截至月末中国UCOME工厂FOB报盘普遍在1050-1080美元/吨，部分前期活跃在UCOME采购市场的外商买家受到库存消的缓慢的拖累，本阶段下场采购操作稀少，国内UCOME工厂的整体负荷率偏低，辛集工厂月内复工时间持续推后。HVO/SAF工厂方面，主力工厂保持开工节奏，连云港工厂保持3万吨左右的月度交付数量，东营、日照工厂原料采购有所波动，但自月末开始观察到大量资源开始输运东营及日照工厂，河南濮阳工厂在7月初进行货物集港发运，本周期内观察到海新能科下属单一HVO工厂海南环宇于7月25日复工出油，后续将承担部分高凝HVO交付任务，山东日照异构暂未开工，目前主要执行高凝订单为主。

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