票据日评：月初高开（2025.8.1）

来源：普兰金服

一、行情回顾

资金市场：

2025年8月1日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1260亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有7893亿元7天逆回购到期，当日实现净回笼6633亿元。本周，中国央行共开展16632亿元7天期逆回购操作，因本周共有16563亿元7天期逆回购到期，本周实现净投放69亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日变动-7.70BP、-5.10BP、0.70BP至1.3150%、1.4460%、1.5530%。

来源：银行间同业拆借中心 整理：普兰数据

转贴市场：

月初第一天叠加周五，开盘，市场相对冷清，交易以托收票为主，年内基本无报价，1月票0.5%开盘后随着供给增多，票价上行，而后标杆大行0.6%入场收票，票价转而下行至0.58附近震荡，2月票供给整体较少，票价震荡于0.83%-0.85%之间；午后，年内带价出票增多，但收口主要集中在跨年，故成交较少，跨年1-2月，收出口报价亦相对僵持，总体震荡调整。截止尾盘，各期限国股报价如下：托收1.20%，9月0.95-1.00%，10-12月1.00-1.02%，1月0.57-0.58%，2月0.78-0.80%。

图表2 普兰村转贴利率情况

图表3 半年国股转贴利率日内实时行情

数据来源：普兰金服

直贴市场：

供给方面，一级市场签发量维持高位，企业融资贴现量有所下滑，卖盘供给增速下降。需求方面，月初时点，买盘收票需求减弱，部分直贴行报价上调。供需相互博弈下，今日票价呈高开行情。

图表4 普兰村直贴利率情况

数据来源：普兰金服

二、行情展望

后续展望:

展望下周，月初资金面扰动因素不多，或重回宽松。当前来看，8月贴现到期有所提振，叠加当前信贷需求仍在，且往年8月新增票据融资多数两千亿以上，预计大行或继续提前进场布局，一级市场低位爬升，卖盘以库存票居多。市场供需博弈，预计下周票价或整体低位震荡调整行情。

直贴利率预判：

下一交易日国股6M直贴利率维持在0.85%；

转贴利率预判：

下一交易日国股6M转贴利率维持在0.79%；

昨天，约60%的伙伴们猜对了，下周一，您怎么看呢？