沙特8月丁烷CP下调 关注国产气价格走势对顺酐的指引

导语：沙特阿美公司2025年8月CP出台，丙烷520美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷548美元/吨，丁烷518美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷4327元/吨左右，丁烷4090元/吨左右。（备注：丙丁烷折合人民币价格均不含码头操作费）

中国是传统“缺油少气”的国家，而随着烷烃深加工的增加，以及传统炼厂产业链延伸需求的不断提高，国内化工用原料气，尤其是对于丙烷、丁烷的需求连续增加，据监测，2024年国内液化气进口依赖度已达到40.3%。

而随着顺酐产能及生产工艺的不断迭代，目前国内在产顺酐产能基本以正丁烷氧化法为主。而原料来源，一方面是国产正丁烷，另一方面则是进口丁烷，其部分顺酐生产企业有配套上游正丁烷产出量。

图 1 2024年国内顺酐原料来源占比图

数据来源：隆众资讯

备注：进口气占比以项目规划原料气为主。

据监测，2024年中国顺酐产能在264万吨，均为正丁烷氧化法生产工艺，图1所示，国产气来源占比34%，而进口气来源占比66%。具体来看，2024年国产正丁烷商品量在102万吨，而以国产气为主的顺酐产能在89万吨，而部分国产正丁烷商品量也补给于原料为进口气的顺酐企业。

而受限于国产正丁烷产量增速较为缓慢，因此2020年前后规划的顺酐多数原料来源以进口气为主，但是部分也为企业内原料气供应，如2024年投产的青岛炼化，以及2025年计划投产的湖北中能、盛腾科技，另外同欣庆阳也以周边原料气来源为主。

整体来看，国内顺酐对于进口丁烷的依赖度也呈现增长趋势，而进口气的成本对于后期以进口气为主要原料来源的顺酐企业影响将增加。

图 2 2022-2025年沙特丁烷CP价格走势图（美元/吨）

数据来源：隆众资讯

图2所示，2022-2025年沙特丁烷CP呈现震荡下跌态势，低点位于2023年7月，价格至375美元/吨，同期国产正丁烷价格为4366元/吨；高点则在2022年4月，价格至960美元/吨，同期国产正丁烷价格为6547元/吨。

随着8月沙特CP价格出台，丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨；折合到岸美金成本，丁烷518美元/吨；折合人民币到岸成本，丁烷4090元/吨左右。依据8月份参考数据来看，8月沙特丁烷进口人民币到岸成本价格在4090元/吨，人民币价格已经低于2023年7月水平，而8月初国产正丁烷价格在4680元/吨，若叠加港杂等费用来看，8月丁烷进口成本仍低于当前国产正丁烷价格。

因此，进口丁烷价格运行趋势一定程度也钳制了国产正丁烷价格表现。而对于顺酐来讲，山东液酐出厂价格5000元/吨附近窄幅调整，在顺酐企业无明显减量操作下基本面给予价格的支撑力依然较弱，顺酐企业当前成本压力较大，进口气成本的下降对顺酐后续价格运行仍有钳制，因此关注后续国产正丁烷价格走向，对于后续顺酐定价及下游买盘表现的指引。