红棉股份，饮下亚洲沙示

斑马消费 陈晓京

经过1个多月时间，红棉股份拿下亚洲食品的控制权尘埃落定。日前，公司公告已完成股权转让和变更登记。

收购前，红棉股份手里已掌握庞大的制糖业务，还拥有大单品广氏菠萝啤，随着亚洲沙示的加入，在饮料领域的布局进一步完善。

2023年末，公司剥离日化业务，转入食品饮料赛道，形成制糖业、饮料业和产业园区三大业务板块。

公司更看重饮料业务，认为经过消费结构的调整，饮料行业处于稳定增长期间，增速趋缓但细分领域仍存在结构性机会。

吞下亚洲沙示

自2023年剥离掉日化业务后，红棉股份（000523.SZ）加速扩展饮料产品矩阵，日前将亚洲沙示汽水收入麾下。

昨日，公司公告披露，收购亚洲沙示母公司亚洲食品，已完成工商变更登记等手续。

6月23日，公司董事会审议通过这笔收购案。以对价9028.04万元收购广州南业营元投资所持亚洲食品）39.9996%股权。同时，接受鹰金钱表决权委托，拥有亚洲食品剩余60.0004%股权对应投票权。收购完成后，公司持有亚洲食品100%表决权，实现控股。

原本，红棉股份是准备收购鹰金钱100%股权。但在执行过程中，因同一控股股东广东轻工对旗下上市业务调整未能完成，才祭出上述收购方案。

相比原收购方案，新方案不仅能在较短时期内实现，还能节省和压缩资源投入。这也说明，经历教训惨痛的财务造假案件后，红棉股份内部治理机制更为灵活与机动。

随着对亚洲食品的收购完成，同业竞争问题得以圆满解决，公司在饮料业务中再添新成员。在广氏菠萝啤之外，再获汽水老品牌亚洲沙示的助力。

亚洲食品产品线丰富，不仅有沙示汽水，还有椰子汁、苹果醋以及豆奶等产品。亚洲食品加入后，将增强公司在汽水领域的市场话语权，还能通过饮料生产环节的技术、渠道等补充，降低营业成本，提高盈利水平，构建相对完整的饮料商业版图。

汽水底色

亚洲沙示曾和崂山白花蛇草水一起，被网友列入最难喝饮料行列。槽点在于，这瓶汽水的口味，类似于跑气后的可口可乐，再加上一勺风油精。

其实，这种类似风油精的气味，源自广东本地草本植物梅叶冬青，可以消暑解渴、发散风热，赋予亚洲沙示不一样的口味。

可能正是这样的地域特色，这瓶汽水得以在广东扎根，一度被称为“广东人的快乐水”。

亚洲沙示历史悠久。1946年，屈臣氏汽水厂老员工李智杨等11人筹资，在广州大德路开办亚洲汽水厂。上世纪80年代，引进德国生产线和易拉罐生产线，产品热销全国及东南亚市场。

1993年，亚洲汽水厂和百事可乐一起创立合资企业，品牌一度被雪藏。2002年成功“赎身”后，开启新的发展时期，7年后被香雪制药收购。

2021年末，香雪制药将持有香雪亚洲饮料53%和10%股权分别转让给鹰金钱和广州南业营元。

亚洲沙示虽然老牌，但亚洲食品规模并不大。2023年至2024年，营业收入分别为1.97亿元、1.75亿元，归母净利润分别为2010.66万元、1657.01万元。去年，其经营活动产生的现金流量金额为656.49万元，同比下降73.51%。

尽管如此，红棉股份对亚洲食品的收购，还是给出较高溢价。以去年12月31日为基准日，亚洲食品归属于母公司所有者权益账面价值约1.23亿元，评估价值约2.33亿元，评估增值约1.10亿元，增值率高达89.81%。

白糖不好卖了

红棉股份的前身，乃是赫赫有名的广州浪奇，拥有浪奇等一众日化品牌，也是一家有着60多年历史的老牌日化企业。

2021年，广州浪奇财务造假案东窗事发。2018年至2019年，其通过虚构大宗商品贸易、循环交易等方式虚增巨额营业收入及利润，被监管部门重处。

事后，公司放弃日化业务，向食品饮料和园区管理服务业务转型。2023年底更名为红棉股份。

2023年至2024年，公司录得营业收入26.29亿元、20.53亿元，同比下降0.29%和21.91%。今年一季度，营业收入同比下降10.14%。

制糖业是公司收入的重要来源，白砂糖是核心产品。去年，该业务实现营业收入15.02亿元，同比下降1.18%，同期，糖制品销量22.70万吨，同比下降5.96%。

白糖不好卖，主要是近年消费者健康意识的提升，消费市场进入减糖时代，传统白砂糖行业备受影响。

近两年，公司制糖业务收入“挑大梁”，但利润比纸薄，毛利率分别仅2.22%和2.43%。

拉动公司收入增长，恐怕得靠饮料业务板块。

2024年，饮料业务实现收入3.06亿元，占比公司总收入的14.93%，毛利率高达44.64%。

公司认为，经过消费结构调整，饮料行业处于稳定增长期间，增速趋缓但细分领域仍存在结构性机会。

收购亚洲食品前，红棉股份旗下已拥有大单品“广氏”菠萝啤，并拓展了精酿啤酒、苏打水等产品。去年，菠萝啤收入约2.54亿元，随着亚洲沙示汽水加入，公司整体饮料业务收入将获增长。