拳头硬了，纸老虎终究还是纸老虎

挺有意思的，最近又出来了新的话术，炒作恐慌。小镇目前看到的主要有两种：一是孤立论，二是股市无用论。

后者来自过去说股市表现反应经济状态的声音。去年9月24日之前，如某些首席经济学家等就经常拿股市来论证中国经济的不景气，对未来唱空，但就在悄然间，中国上证指数已经突破3600点，自4月以来，基本保持一路上涨的趋势。如果真的股市反映经济现实，那是不是可以说最近几个月，中国经济持续向好？

当然，不能盲目夸大股市的作用，股市仅仅是经济的一小部分。事实上，中国最近半年经济确实在向好发展，进出口方面，广大“全球南方”国家的崛起，迅速取代了对美出口的损失，中国2025年出口和顺差持续上升；从GDP角度，以支出法衡量，投资、消费、净出口都在同步增长；而产业方面，中国注重的科技、先进制造、新兴产业增长尤其迅猛。

当然，在这个过程中，温差仍然较大。

上述变化也印证了小镇的两个判断：

一是关于经济复苏时间点。2024年8月《》认为“最早到2025年三季度，久违的上升期就要回来了”；这个判断，小镇是2023年预判的，当时小镇在一次交流中认为，不妨坦诚的跟全民说还需要2至3年时间闯关，给一个时间点。

二是贸易战结果和出口。今年4月小镇写了《》《》以及《》，认为不用担心关税战，应该抓住契机，加速外贸结构调整，进一步降低对美国市场的依赖，与“全球南方”国家建立更加深入的经贸合作，与更多国家共赢；小镇还预警，今年不需要担心出口下降，反而应该担心顺差创历史纪录，导致出现更严重的贸易不平衡问题。

提一提小镇过往预判，也是增强各位读者对小镇宏观判断的信心。小镇当然不可能全对，但准确率还是可以的。

前者的“孤立论”，主要是因为最近美国陆续完成了日韩以及欧盟的初步贸易协议，协议内容对美国非常有利，就觉得美国要完成全球整合了，接下来要对中国发动围堵，然后就开始无限脑补，觉得危机要来了。

这已经不是听风就是雨了，而是时刻找理由下跪，对此，小镇建议就别爬起来了，一直跪着吧，省得起起跪跪伤膝盖。

美国针对中国，难道是2025年才开始的吗？

早在奥巴马时期，就开始搞所谓的“重返亚太”，后来还要构建TPP框架，到了拜登搞所谓的“未来互联网联盟”，但十几年了，一事无成。现在中美之间的力量对比，差距越来越小，甚至中国在关键领域已经卡住了美国，过去做不到的，美国凭什么现在能做到？

现在，新一轮谈判正在进行。特朗普昨日发推，提到三点：中美关系很好、中方代表很强硬、希望中国对美国扩大市场。由此看，显然中国态度非常坚决，不可能对美妥协让步，尤其不可能在核心利益上让步。

而根据美国财长贝森特的公开表态，这次谈判，其实没多少实质内容，除了聚焦细化互降关税落实，也就是进一步谈关税怎么降，另一个重点就是讨论延长将于8月12日到期的90天关税暂停期期限；除此之外，还可能讨论出口管制、开放彼此市场等话题。

对比下美国对欧盟、日韩的强硬，以及美国对中国的怀柔和主动沟通，说明“拳头才是硬道理”，对海盗，就得从“实力和地位”出发。

不仅是国际秩序重塑带来的战略利好，按照目前情况，三季度美联储大概率进入降息周期，中美利差缩小，这为中国采取更大力度的宏观政策提供了更大的自由度。上半年，国家已经靠前发力，1至6月，政府债余额同比增长21.3%，净融资达7.66万亿元，同比多了4.32万亿元，已经呈现债务驱动的趋势。下半年新发债务肯定会收缩，这时候衔接美联储降息，以及大国关系改善，理论上对中国经济是有利的。

所以，所谓的“孤立论”不过是无稽之谈。

美国以及日韩欧盟等组成的发达国家，仅仅是全球的一部分，在全球经济中的占比持续下降，未来属于广大发展中国家；西方国家阵营也不是铁板一块，美国现在啃不动中国，就转头欺负自家西方盟友，就连欧盟内部也分歧严重，这在本次美国与欧盟的谈判中就展现得非常直接。

目前的美国种种谈判，还是为了看起来“赢”。

要注意，国家之间的贸易谈判，非常复杂，不是说两国代表在一起达成一个初步的协议，就结束了，实际这才刚刚开始。

而且，目前公布的所谓协议，各方也有不同意见。

比如美国与日本的协议，涉及日本向美国投资5500亿美元这个核心协议，美国和日本方面就有完全不同的理解。

美国方面如商务部长卢特尼克称，美日双方成立一个联合基金，然后日本政府和企业向该基金注资5500亿美元，然后这个基金向美国境内投资，投资收益美国拿90%、日本拿10%。

而日本方面表示根本不是这么回事，所谓“5500亿美元”是上限，也就是“最多5500亿美元”，而且也不是注资成立联合基金，而是由日本政府设立一个担保，日本企业可以通过这个担保向日本银行贷款，然后再去美国投资，最终到底投资多少，要看有多少日本企业选择贷款去美国投资，日本政府不管结果。

这两个的性质差别大得惊人。

美国跟印尼的谈判，也是一笔糊涂账。

美国称印尼答应了统一的19%关税，并且印尼完全开放市场；但印尼方面表示根本不是这么回事，印尼答应的是必须对美国部分商品设置配额，进口量要在配额内，绝不是全面对美开放，而关税方面也必须对印尼优势产业比如橡胶、棕榈油等提供低于19%的关税豁免。

日本也有类似情况。美日谈判后，特朗普非常兴奋地发推，称“日本终于低头！美国大米汽车将畅通无阻！”，如果属实，意味着日本坚持60年的“大米铁幕”终结，随后美国白宫还称日本将立即增加75%的美国大米进口量，还要大幅扩大进口配额，于是外媒纷纷跟进，报道称“日本开放大米进口”。但日本首相石破茂辟谣，日本大米进口的总配额仍然是77万吨以内，只不过考虑在这一配额内更多采购美国大米。

这几天达成初步协议的美欧之间，也是类似问题。

核心有三：美国对欧盟大多数商品征收15%对等关税，此外如钢铝的50%关税等另算；欧盟承诺增加6000亿美元对美投资，并购买7500亿美元的美国能源产品；军事方面，也增加了数百亿美元的采购订单。

欧盟内部反对声音很大。

欧盟层面，欧盟委员会与欧洲议会公开对抗。欧洲议会是要靠选票的，不同于欧盟委员会由成员国推荐；所以冯德莱恩认为协议已经取得了“最佳结果”，而欧洲议会主席朗格则强烈反对，批评这是欧盟单方面让步。

各国内部，也出现了执政党与在野党的严重分歧。目前执政党多数倾向于支持，在野党普遍反对。

欧盟内部各国之间对立也很严重，这主要是因为各国不同的产业结构与对美贸易关系。

大的方面是较为发达的西欧与相对落后的东欧之间的矛盾。毕竟西欧高度依赖对美出口，达成这一协议还是可以接受的，然而对东欧国家而言，这严重损害自身利益，担心会损害本国就业。这还涉及与中国的合作，比如汽车方面，如匈牙利等东欧国家正在加大同中国的合作，对此德国比较抗拒，这不是说德国反对同中国合作，而是德国想要垄断对华汽车合作，从而掌控欧洲汽车市场。

具体国家之间的态度也很复杂。

德国、法国这两个大国，就倾向于牺牲欧盟利益来维护本国利益，被牺牲的中小国家自然强烈反对，德法之间利益也不一致。

德国是欧盟主要工业国、出口国，德国出口额长期占GDP的50%左右，因此德国总理默茨就非常欢迎这一协议框架，认为“避免了一场将严重打击以出口为导向的德国经济的贸易冲突”，还认为将汽车对美出口关税从目前的27.5%降到15%，对德国经济很有利。

而法国在对美关税谈判方面，倾向于更加强硬，针对美国科技公司等施压，从而迫使美国让步。目前的协议，对德国而言完全可以接受，如果德国妥协，法国显然孤掌难鸣；但对德国来说，最直接的对手恰恰是法国，比如在汽车上，围绕是否对中国电动车加征关税，德法两国就站在对立面。

现在的协议，美国显然更针对法国，法国更关注酒水、钢铝、航空和能源等产业。酒水，这是法国的重点出口产业，目前尚未达成一致，法国是欧盟主要的航空大国，还向周边国家输出能源。如果要从美国加大进口能源产品，显然会损害法国利益，而钢铝仍然被额外加征关税。难怪法国总理贝鲁认为“这是对自由联盟的屈服”，法国极右翼领袖勒庞认为“这是政治、经济、士气的惨败”。

中小国家方面，比如西班牙长期对美逆差，然而如果要按照统一的15%关税，意味着西班牙作为对美逆差国竟然要享受顺差国的待遇。

所以，先不谈所谓的“孤立论”是否成立，上述提到的谈判协议，距离真正达成，还有很遥远的距离。

比如上面提到的美国与日本、印尼、欧盟等国家对具体协议的不同看法，到底以谁的为准？

目前的所谓协议，不过是最初步的意向协议，之后还有至少两步。

一是形成具体的框架协议，并在这个框架协议基础上进行细节完善。

二是欧盟成员国内部批准。

第一步的难度已经很大，比如欧盟承诺的6000亿美元额外投资、7500亿美元能源采购，期限是多久呢？20年、10年、5年、3年？

特朗普第一任期，沙特就承诺向美国投资3500亿美元，还说增加对美进口，至今影子都没见到，实际上2017年到2020年特朗普执政时期，美国对沙特总出口920亿美元，还低于奥巴马第二任期的1100亿美元。

今年初吸取教训了，改成承诺在4年内增加6000亿美元投资，后来又各种注水，最后凑出来一个“1万亿美元”投资，这显然是看清楚了投不投、投多少，根本不重要，关键是要让特朗普觉得开心。

欧盟国家本来就倾向于全球投资，就算没有同美国的贸易协议，也会对美投资；同样，自俄乌冲突后，欧盟就已经大量从美国进口能源产品，2024年欧盟从美国进口的能源总额约为700亿美元，而美国2024年能源出口总额也只是3000多亿美元；军事装备采购方面，仅2022年到2024年，欧盟2000亿欧元的防务装备支出，约有一半流向美国军工企业。

所以，欧盟承诺的，如果不限定时间，或者承诺10年以上，那根本不需要有任何增加，就可以超额达成。

美国与欧盟的协议，会不会也存在类似日本的情况，也就是所谓的6000亿美元新增投资，是上限、担保额度？最终还是要看欧盟企业实际投资情况？

就算达成了框架和具体协议，也还早着呢，还需要欧盟各国内部批准，这一步消耗的时间可能更长，很可能会跨越大选和政党执政周期，如果执政党败选、在野党上台，必然会增加更多变数。

明年就是美国中期选举，如果特朗普丢了中期选举，必然又有变数。

所以，还是小镇之前说的，对于关税战，没必要过度关注了，短期内噱头大于实际。

小镇反而觉得，接下来的谈判，要注意美国可能以关税谈判为幌子，去谈其他议题，比如稀土、市场开放等；这些可以谈，但也可以逼一逼美国，别美国想谈啥就谈啥，先把关税谈完再说。

美国现在也很难，对手不肯让步，而美国也不可能宣布取消加征关税，那就只能不断延长关税暂停期。

以至于，小镇都产生了一种略有些荒诞的想法：美国该不会想着通过不断延长关税暂停期，等到完全消化了以芬太尼为由加征的20%关税，最终加上全球基础的10%，凑一个30%，然后就单方面宣布胜利？

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