7月29日丨票据市场再现“跳水式踩踏”，贴现利率最低跌至0.01%，

前言：继昨日贴现利率大幅下探后，7月29日票据市场继续上演“零利率竞价”行情。受资金面持续宽松与票源供给偏紧影响，转贴市场利率再现剧烈下行，短期银票（转贴现市场）最低成交价格跌至0.01%，逼近历史极值。大行主导压价、中小机构跟进抢票，市场呈现典型“抢短、压长”的结构性特征。与此同时，直贴市场亦受月末因素驱动，报价同步下调，机构配置情绪高涨。

1\资金市场动态

7月29日，央行开展4492亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.40%不变；因当日到期量2148亿元，实现净投放2344亿元，资金面持续释放流动性。Shibor方面，隔夜、7天、14天利率分别下行10.10BP、5.10BP、0.40BP，至1.3660%、1.5450%、1.6310%。当前流动性环境宽松，短期限资金利率快速下探，为承兑汇票贴现利率的连续走低提供持续支撑。

2\转贴市场动态

转贴市场今日延续前一日利率下行趋势。早盘阶段，标杆大行继续压价收票，带动中小行与城商机构跟进抢票，市场买盘释放，卖盘跟随低价成交，短端贴现利率大幅下探。午后行情依旧偏强，配置情绪未见退潮，票价继续下行。市场供不应求，尤其短期银票成为资金争抢焦点。截至收盘，1M银票贴现利率仅为0.01%，较昨日再降49BP，基本接近零利率水平；2M品种报0.20%，下调55BP。3M至5M期限均降至0.70%，分别下行27至29BP，6M期限也跌至0.50%，回落16BP。市场流动性极度充裕，机构“抢短票”情绪持续高涨，短期票据贴现利率加速探底创年内新低，转贴市场进入快速再定价阶段。

3\直贴市场动态

今日直贴市场整体偏强运行。供给端，一级市场签发量约1800亿元，略低于上周水平，票源供给小幅回落；需求端，月末考核在即，银行机构加快调节资产规模，买盘情绪积极，收票力度增强。直贴行普遍下调贴现报价，尤其短端银票贴现利率明显下行。截止收盘，6M和5M国股类汇票贴现利率降至0.69%；大商类汇票贴现价格下调至0.83%，单日回落9~12BP；城商和三农类票据也均下调10BP；相比之下，村镇银行与民营银行承兑票据利率保持不变，价格优势逐渐削弱。整体来看，贴现资金正加速向高信用票据集中，市场进入低利率融资窗口期，同时供需失衡格局持续，推动报价价格全线下调。

4\成交数据及明日展望

在央行持续净投放、票源供给偏紧、短期票抢购热度未退的多重影响下，今日票据贴现利率再现“极致压价”行情，但考虑到短端利率已逼近零利率区间，市场情绪边际变化或将出现，不排除短期出现价格反弹的可能。贴票宝预计明日票据市场整体仍将以低位震荡为主，关注大行收票节奏与资金面延续宽松的强度。