CXO概念股集体狂欢，4个月涨136%的泰格医药“打响”翻身仗？

7月29日，CXO板块集体“沸腾”，港股泰格医药盘中涨超10%，拉长时间线来看，不到四个月的时间，公司股价累计大涨136%。而对于酷爱投资的泰格医药来说，除了受益CRO主业的情绪回暖之外，公司还有望因此前的投资布局吃到创新药“牛市”的红利。

在这波创新药热潮中，CRO龙头泰格医药有望从投资上吃到资本红利。

7月29日，受“CXO一哥”药明康德业绩回暖的提振，整个CXO板块沸腾。其中，港股泰格医药盘中大涨超10%，拉长时间线来看，自4月9日的股价低点以来，公司股价累计大涨136%。泰格医药A股盘中也涨超13%，股价最高达71.71元/股，创2025年以来新高。

值得一提的是，身为CRO龙头的泰格医药酷爱投资，从参投基金做LP、一级市场直投到二级市场“炒股”，公司均有涉猎。

而随着创新药牛市的到来，泰格医药在一二级市场投资的创新药公司有望迎来估值提升，公司也能“分一杯羹”。7月17日，泰格医药刚公告公司持有的礼新医药股份被中国生物制药收购。今年4月刚登陆港股的映恩生物背后，也有泰格医药的身影。

回溯以往，泰格医药的投资收益一度占公司归母净利润的一半以上，成功“反哺”公司的CRO业务。但需要注意的是，这种业务模式受行业景气度影响较大，“常在河边走，哪有不湿鞋”，2024年，公司归母净利润暴跌近80%，其中就有投资收益下滑的影响。

泰格医药4个月涨136%

7月29日，A股CRO板块大涨4%，其中泰格医药盘中涨超13%，股价最高达71.71元/股，创2025年以来新高。截至收盘，涨幅回落至8.8%，报68.73元/股，最新市值591.8亿元。

港股泰格医药盘中也大涨超10%，股价最高达58.95港元/股，收涨9.64%，报58.6港元/股，最新市值504.6亿港元。拉长时间线来看，自4月9日的股价低点以来，累计涨幅达136%。

而泰格医药股价大涨，一方面得益于CXO行业集体回暖，7月29日，“CXO一哥”药明康德披露了一份超预期的半年报带动了整个板块的情绪。另一方面，或受益于泰格医药特殊的业务结构。

据悉，作为CRO龙头，泰格医药自2015年开始大力布局医药行业投资，且对于做LP、一级市场直投、二级市场“炒股”均有涉猎。

2021年3月30日，泰格医药一口气官宣参与设立5支基金，涉及博远资本、汉康资本、上海临创投资、云锋基金，以及联合瑞华控股发起的一支新基金。泰格医药总计豪掷5.2亿元，“一战成名”。这还只是泰格医药LP版图的冰山一角，公司是启明创投、盈科资本、君联资本、博远资本等一线明星VC/PE背后的出资人。

企查查显示，泰格医药直接对外投资的医药公司包括雅信诚、英放生物、百立特、芝兰健康等，有数十家。

此外，据泰格医药2024年年报，公司共持有君圣泰医药、Adlai Norty e Ltd、天广实、嘉和生物、T&R Biofa b Co Ltd等8家境内外上市公司股票。

年报信息显示，截至2024年末，泰格医药的其他非流动金融资产达101.1亿元，其中，上市公司股份为6.4亿元、医药基金达49.33亿元、非上市公司股权投资达49.96亿元。

这些投资布局也让泰格医药尝到不少甜头。

7月17日，泰格医药刚公告称，旗下投资平台杭州泰格股权投资合伙企业（简称“泰格股权”）将以约3411万美元（约合人民币2.47亿元）的价格，将其持有的礼新医药3.41%股权出售给正大制药投资（北京）集团有限公司。交易完成后，泰格医药将不再直接持有礼新医药股权，但通过基金间接持有的4.58%股权不受影响。

根据公告，最早在2019年，通过泰格股权投资礼新医药。后又在2020年5月和11月分别追加投资1000万元、4000万元，认购礼新医药新发型的2.86%、2.65%股权。

泰格医药的总投资成本无从得知，不过以泰格医药2020年的入股成本估算，礼新医药5月的估值才3.5亿，11月暴涨到15亿，此次股权转让，其估值更是接近80亿，泰格医药作为礼新医药的早期投资者，投资收益自然不会少。

庞大的投资版图也曾为泰格医药带来不少业绩助力。2021年，泰格医药归母净利润达28.74亿元，创历史新高，至今未曾超越，其中源自投资业务的非经常性损益达16.43亿元，占比达57%。

如今，随着整个医药板块回暖，特别是创新药行业迎来“牛市”，泰格医药持有的这些投资标的自然有了增值预期，也成为公司股价回升的“催化剂”。

左手投资，右手并购

需要注意的是，在投资上高歌猛进之外，泰格医药也没忘了并购扩张。

7月29日，泰格医药刚宣布收购日本CRO公司Micron。值得注意的是，这已是泰格医药2024年7月以来在日本市场的第二笔重要收购，此前公司刚刚完成了对日本Medical Edge的收购。

根据公告，泰格医药全资子公司日本泰格与日本MICRON原股东签署《股份转让协议》，以4.84亿日元（折合人民币2347.71万元）的总价收购MICRON 56.37%的股权，每股交易价格为37.60万日元。交易完成后，日本泰格将成为MICRON的控股股东。

事实上，回顾泰格医药的发展历程，通过并购实现业务扩张已成为其重要战略路径。

自2008年以来，公司已陆续完成了对美斯达、北京康利华、美国方达医药、上海晟通、北医仁智、韩国DreamCIS、加拿大BRI、Acme Bioscience、Ocean Ridge Biosciences以及欧洲Marti Farm等多家CRO或医药研发企业的收购。

举例来看，2008年，泰格医药收购美斯达50.56%的股份，2009年又将美斯达剩余49.44%的股份收入囊中，至此美斯达成为泰格医药的全资子公司，提供数据管理及统计分析服务。

2014年5月，泰格医药通过其全资子公司香港泰格以5025万美元现金收购美国Frontage Laboratories, Inc.（以下简称“方达医药”）67%的股权。

此后，泰格医药的并购步伐持续加速。2016年3月，公司以6亿元现金完成对泰州捷通泰瑞100%股权的收购。2023年1月19日，泰格医药又宣布完成对欧洲知名CRO企业MartiFarm的战略收购。

左手并购实现业务扩张，右手投资“反哺”CRO主业，泰格医药正是这样一步步发展壮大。2012年至2023年，泰格医药的营收从2.54亿元攀升至73.84亿元。十几年间，营收增速仅有2年低于20%。

需要注意的是，在行业顺周期的时候这种业务模式确实能够助力泰格医药放大收益，但在逆周期时，也会给公司带来不可控的利润波动。

2024年，泰格医药全年营业收入为66.03亿元，同比下滑10.58%；归母净利润仅为4.05亿元，同比暴跌79.99%，创下自2018年以来的最低水平。报告期内，泰格医药非经常性损益为-4.5亿元，主要是“其他非流动性金融资产”公允价值减少。

两位浙江老乡联手创业

资料显示，泰格医药由曹晓春和叶小平联手创立。

1992年，曹晓春从浙江中医药大学毕业，她没有按部就班地走上临床医生的道路，而是先后入职了2家制药公司，在从事药物临床试验工作的同时，继续攻读浙江大学药学院硕士学位。

机缘巧合的是，在工作中她结识了浙江老乡叶小平。叶小平也是科班出身，牛津大学免疫学博士毕业后，先后在西安杨森、施贵宝、罗氏医学注册部工作达10余年。

彼时，国内缺少CRO企业，曹晓春与叶小平这两位资深医药人不约而同地看到了CRO行业的发展前景。经过深入交流，两人一拍即合决定成立一家CRO企业。创业初期，曹晓春先是接受了叶小平10万元的创业启动资金，成立了杭州泰格咨询公司。

转折出现在2004年，彼时泰格咨询接到一个临床试验的大项目，急需组建专业研究团队。面对这一机遇，叶小平毅然决定从罗氏辞职，与曹晓春共同创立泰格医药。凭借两位创始人的专业背景和行业资源，公司很快在业内崭露头角。

在二人的合力运作下，泰格医药实现了快速发展。经过8年的积累，2012年，泰格医药在深交所上市。

值得一提的是，曹晓春始终强调国际化发展的重要性。她曾公开表示，CRO企业必须立足国内、放眼全球。为实现这一战略目标，曹晓春主导实施了一系列海外并购。

而无论是投资还是收购，都十分“烧钱”。为此，2020 年泰格医药登陆港交所，募资超107亿港元“补充弹药”，公司也成为第三家在“A+H” 两地上市的CRO公司。

如今，泰格医药的国际化战略已初见成效。公司在韩国、日本及东南亚等亚太市场建立了较为完善的服务网络，全球化布局逐步成型。

不仅如此，曹晓春还登上了《2025福布斯中国杰出商界女性100榜单》。从股权结构来看，截至2025年3月31日，叶小平和曹晓春分别持有泰格医药20.49%和5.97%的公司股份，而随着泰格医药港股股价大涨，叶小平和曹晓春的“身价”也随之水涨船高。按7月29日收盘价58.6港元/股计算，叶小平和曹晓春的持有市值已上升至103.86亿港元、30.27亿港元。