这只医药基金业绩出色，基金经理江琦做对了什么？

基于十余年的医药研究积累，江琦前瞻性发掘创新药板块投资机会，所管产品东方红医疗升级短中长期业绩均出色。

投资时间网、标点财经研究员 齐文健

今年以来，A股市场行情不断展现积极信号，上证指数站上新高，非银金融、创新药、通信等板块投资机会频现。

在当前大热的投资板块中，部分行业已历经多年的积淀与蓄力，正迎来爆发契机，其中尤以医药板块最为典型。自2021年6月起，医药行业进入长达三年多的调整，直到2025年医药行情回归，创新药一跃成为医药板块子行业中颇为亮眼的赛道。

面对创新药行情，投资者也有着诸多待解答的问题。比如，创新药行情能否持续？行业的交易拥挤度如何？还有“上车”机会吗？在投资机会的加持下，哪些医药主题基金表现出色？

为此，投资时间网、标点财经研究员与深耕医药板块十余年的东方红资产管理基金经理江琦进行了深入交流。她认为，创新药行业十年磨一剑，如果说2015年是中国创新药产业改革的起点，那么十年时间过去，2025年正好是很多企业刚刚开始处于价值实现的阶段，还有更多的价值待挖掘。展望后市，江琦对医药行业的政策稳定性、行业增速的修复皆保持乐观，同时认为创新药开花结果的时代已经来临。

江琦当前重点关注创新药板块，重点聚焦于生物科技创新公司与传统药企转型创新的标的。依靠对创新药板块行情趋势的精准判断，江琦掌舵的东方红医疗升级股票发起基金（A类：015052，C类：015053）成绩出色。从基金2025年二季报来看，该基金今年上半年净值增长率为44.55%，业绩比较基准收益率6.64%，领先业绩比较基准收益率37.91个百分点，成立以来A类份额累计净值增长率达36.12%，同期业绩比较基准下跌16.94%，超额收益达到53.06%。

基于研究精准捕捉子行业Bate

2025年上半年，A股市场投资行情可谓“你方唱罢我登场”，从DeepSeek大模型到人形机器人，再到创新药，市场热闹非凡。

不过在此之前，医药行业的走势跌宕起伏。2015年—2021年5月，“吃药”整体行情呈现持续走高趋势。但是，2021年6月起医药板块行情不再，震荡调整成为主基调。到2025年医药板块行情才“回暖”，尤其是创新药板块涨势迅猛。

Wind数据显示，截至7月21日，恒生港股通创新药指数（HSSCID‌）、万得医药大类指数（888014.WI）、万得创新药概念指数（866076.WI）今年以来的涨幅分别为90.55%、39.48%、44.46%。

然而，成为热门投资标的的创新药板块投资难度并不低，除了大开大合的行情之外，如何从众多上市医药企业中挑选出具有核竞争力的企业，并能准确预判企业未来发展路径，是投资医药个股的首要挑战。

对此，在医药板块深耕十余年的东方红资产管理基金经理江琦有着自己的深入研究与思考。资料显示，江琦拥有15年证券基金从业经验，2022年3月开始管理公募基金，职业生涯涉及卖方研究与买方管理。在券商从事医药行业研究期间，不仅奠定了她扎实的行业分析基础、对医药行业细分领域的透彻了解，而且也培养了她对市场、板块行情变化的敏锐感知，养成了逆向思考、及时复盘的习惯。

需要指出的是，多年的投研经历，江琦形成了坚持深入研究，真正理解行业内在逻辑和发展趋势，并培养前瞻视野，挖掘潜在投资机会的投资理念，并将这一理念贯穿于投资实践中。

另外，成为基金经理后，江琦在管基金的投资组合行业、标的选择保持多样性，积极拓宽基金收益来源的同时，亦能努力分散投资风险。

如何在医药行业中做组合管理？据江琦介绍，通过自上而下的子行业筛选与自下而上的个股精选相结合，如此操作，投资组合中既能实现医药子行业的分散布局，也能涵盖不同驱动因素的交叉配置，以此保持组合的多元化，用于应对政策和市场环境变化。

构建多元化组合时，为了更精准地捕捉子行业的Bate，江琦建立了一套独特的行业分类模式。首先将医药板块分为18个子行业，与传统申万行业分类存在一定差异；其次，基于高成长和科技创新性对医药行业中的高成长领域企业进行二次细分；最后，深度解构细分子行业驱动成长因素。

投资时间网、标点财经研究员注意到，伴随产业趋势清晰，江琦将创新药作为未来投资重点关注方向，公司选择方面，在未来一段时期优选两大类，分别是有强成长性或成长潜力的公司、拐点型的低估值企业。

在江琦看来，医药是成长驱动型行业，符合行业政策趋势、产业快速发展需求、盈利增速最快的公司比较容易成为当时的市场风口，这类标的亦是超额收益的重要来源。从长周期维度来看，医药产业发展日新月异，寻找每个阶段不同科技驱动表现形式的成长创新公司是为组合夯实进攻性的动力源泉。

近年来，医药板块内部严重分化，业绩表现较好的企业不断获得正向反馈，而业绩差的公司估值则可能持续走低，行业内龙头企业凭借技术优势和业内地位，展现出“强者恒强”的逻辑，逐步积累更多的竞争优势和市场份额。

面对如此情况，在投资过程中，江琦选择提高重仓股的集中度，专注于少数真正具有创新力的企业并长期持有，从而争取实现复利式的投资收益。

前瞻布局产品业绩出色

历经多年积累的医药板块研究能力最终反映在了业绩上。

基金2025年二季报显示，东方红医疗升级股票发起基金A类份额过去1年、过去3年、成立以来净值增长率分别为47.54%、29.4%、36.12%，同期业绩比较基准收益率14.37%、-17.88%、-16.94%，分别跑赢业绩比较基准收益率33.17%、47.28%、53.06%。

在该基金2025年二季报中，江琦从配置策略、组合中行业的选择与调整等角度阐述了自己今年以来的投资心路，并对投资过程中的得失及时复盘。

交出亮眼成绩单的东方红医疗升级股票发起基金管理规模也在增加。Wind数据显示，截至2025年二季度末，东方红医疗升级管理规模为14.10亿元，较2024年四季度末的10.63亿元增长了3.47亿元，增幅为32.64%。

亮眼的业绩也获得了机构投资者的青睐。据Wind数据统计，2022年末—2024年末，机构投资者持有该基金的比例分别为7.04%、60.99%、75.61%，整体呈上升趋势。

另外，从该基金披露的定期报告中，可以发现江琦基于研究积累对投资标的的调整路径。2024年一季度至2025年二季度期间，虽然医药行业存在波动，不过她仍从中发现中药等细分领域的投资机会，并逐步向创新药板块个股集中。

对于创新药行业未来的发展，江琦表示，要重视政策变化，更要重视产品型公司的新周期，无论是创新药企业还是传统企业转型创新，皆有很多成果待挖掘。

江琦进一步解释称，随着人口老龄化程度加深和个人财富水平的提升，未来十年对创新药的需求和支付能力会呈现指数级上升，同时支付端的政策变化将是中国医药行业发展的大变量，以商业医保为代表的支付端变化已是箭在弦上，国内创新药的估值体系有望整体提高。如今创新药企业已进入商业化快速增长阶段，持续十年增长的研发投入将有望迎来首批收获期。

医药行业的发展过程中，政策变化、技术革新、商业模式更迭如影随形，凭借丰富的医药行业研究经验以及对创新药研发管线、技术实力和市场潜力的长期跟踪，江琦将持续挖掘行业中具有核心竞争力和高成长性的创新药企业，努力为投资者带来更好的持有体验。

注：本基金主要投资于医疗升级相关行业的上市公司，当前基金经理重点关注创新药，产品非必然投资于创新药，请投资者关注风险。

注：东方红医疗升级股票发起基金(A类）成立于2022.3.29，2022至2024年净值增长率为1.48%、2.66%和-9.61%，同期业绩比较基准收益率分别为-3.68%、-10.16%和-9.99%。业绩比较基准为：中证全指医药卫生指数收益率×70%+恒生医疗保健指数收益率（经汇率估值调整）×10%+中国债券总指数收益率×20%。基金经理：江琦（2022.3.29起至今）。

风险提示：东方红医疗升级股票发起基金为股票型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险、管理风险、流动性风险、信用风险、技术风险、操作风险、参与债券回购的风险、参与股指期货的风险、参与国债期货的风险、参与股票期权的风险、参与资产支持证券的投资风险、投资科创板股票的风险、投资北交所股票的风险、参与融资业务的风险、本基金特有的风险（包括但不限于港股通标的股票的投资风险）、参与存托凭证的风险、发起式基金自动终止的风险、法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险以及其他风险等。基金过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎，请认真阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。本基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。本基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

投时关键词：东方红医疗升级股票发起基金（A类：015052，C类：015053）｜东方红资产管理