ST金比：母婴业务是萎缩、跨界医美拖累业绩 破局需重铸内生力量

来源：新浪证券

　　在母婴消费市场的浪潮中，金发拉比曾以“A股母婴第一股”的身份闪耀资本市场。然而，当行业红利逐渐消散，这家老牌企业看似平稳的业绩曲线下，实则暗涌着多重隐忧。从主业的持续收缩到跨界的步履维艰，从财务指标的临界挣扎到市场信心的悄然流失，金发拉比的航船虽未倾覆，却已驶入一片迷雾笼罩的水域，亟待拨云见日。

　　金发拉比赖以起家的母婴消费品业务，正经历着难以逆转的收缩。面对行业竞争白热化与消费者偏好的快速迭代，公司过往依赖的线下渠道优势逐渐消解。更严峻的是，新生儿数量走低导致的市场总量收窄，使得整个行业陷入存量搏杀。公司试图通过产品延伸与互联网营销破局，但婴童服饰等核心品类的同质化竞争，让差异化突围始终难见实效。主营业绩的持续低迷，已成为悬在头顶的达摩克利斯之剑。

　　为寻找第二增长曲线，公司转向医美赛道，提出“母婴+医美”的协同愿景，但现实却充满荆棘。一方面，并购的医美机构（如珠海韩妃、耀美科技）在报告期内的营收贡献被会计准则大幅压缩，难以支撑整体收入规模；另一方面，标的企业的整合难题逐渐暴露——部分医美子公司出现亏损，不仅未能输血主业，反需母公司计提资产减值和投资损失，拖累经营质量。这种战略协同的断层，折射出业务资源互通的理想与落地的差距。

　　公司频临退市风险警示边界的财务表现，暴露了更深层的治理隐忧。例如，对并购企业并表时间的设计（如年末收购次年并表），虽是合规操作，却也反映出对营收规模“临界达标”的迫切需求；此外，子公司业绩承压时提出的“年度扭亏信心”，亦被部分投资者视为风险缓释的被动回应。这些操作虽未违规，却在无形中消耗着企业经营的稳健性形象，也让投资者对治理透明度产生疑虑。

　　结语：破局需重铸内生力量

　　金发拉比的困境，是母婴行业转型阵痛与跨界战略试错的缩影。当财务的“安全线”与业务的“生命线”形成张力，企业需在短期生存与长期健康间寻找平衡点：

　　深耕主业的精细化复苏：压缩低效产品线，聚焦高潜力品类重塑差异化壁垒；

　　打通战略协同的实质链路：真正融合母婴与医美客群资源，避免业务孤岛化；

　　重建市场信任的透明叙事：用可验证的主业改善替代财务技巧的修饰。

　　风浪中的航行，舵手的清醒比航速更重要。金发拉比若能在合规底线之上，重拾对主业价值的敬畏，仍有希望将暗礁密布的险途，转化为厚积薄发的深水航道。

　　注：本文结合AI