董明珠终于认清现实了

作者| 高凌朗

编辑| 汪戈伐

7月24日晚间，闻泰科技发布股东减持公告，格力电器及其关联方珠海融林计划各自减持不超过1244.58万股，减持比例合计不超过2%。

按当时股价计算，格力最多可套现约9亿元，这也是格力电器自2024年10月以来的第二轮对闻泰科技的减持行动。

回望2018年底，格力电器曾以每股24.68元的价格投入30亿元，助力闻泰科技收购荷兰安世集团，持股比例一度达到12.33%。这笔投资被外界视为格力电器进军半导体产业的关键布局。

六年后，格力电器选择逐步撤离。期间闻泰科技股价波动剧烈，2020年2月曾达到170元峰值，格力电器系持股浮盈超过百亿元，但后来大幅下跌，去年8月最低跌至24.06元。

目前，闻泰科技已完成根本性业务调整。2024年底被列入美国实体清单后，公司将占营收近八成的手机代工业务出售给立讯精密，专注半导体领域。

转型虽然改善了盈利状况，但公司规模大幅缩减，业务属性彻底改变。格力电器的减持决策既有投资收益考量，也反映了外部环境变化对投资逻辑的深刻影响。

总之，六年芯片投资路的起伏，或许让董明珠对跨界扩张有了更清醒的认知。从高调宣布造芯片到默默减持，董明珠与格力要面对复杂产业环境已经更加复杂。

尤其对于格力电器而言，专注空调主业、强化核心竞争力，可能比追逐热门概念更为务实。

数据最能说明问题本质。2024年财报显示，闻泰科技营收735.98亿元，净利润亏损28.33亿元。其中，产品集成业务营收582.70亿元，占总营收79.39%，毛利率仅2.49%；半导体业务营收147.15亿元，毛利率却达37.52%。两项业务盈利能力的巨大差异，直接促成了后续的战略选择。

另一方面，美国实体清单对闻泰科技的冲击也超出预期。供应链受阻后，部分供应商停止供货，客户订单急剧减少，产品集成业务陷入困境。

对此，闻泰科技管理层没有选择渐进式调整，而是决定彻底剥离，以43.89亿元将产品集成业务出售给立讯精密。这种激进重构虽然伴随阵痛，但效果立竿见影。

闻泰科技2025年上半的年业绩预告验证了转型成效。公司预计实现归母净利润3.9亿元至5.85亿元，同比增长178%至317%，盈利能力大幅提升。但一季度营收130.99亿元，同比下降19.38%。这意味着，闻泰科技从营收超700亿元的综合企业，转为专注半导体的中等规模公司。

管理层变动更凸显闻泰科技的转型决心。7月中旬，董事长张秋红等四位高管集体辞职，来自安世半导体的杨沐、庄伟、沈新佳接任要职。杨沐曾任安世半导体战略高级总监，庄伟负责全球人力资源，沈新佳担任总法律顾问。

如此看来，格力电器当初的投资预期与现实出现偏差。六年前投资时，格力电器希望在家电产品中应用自主芯片技术，构建产业协同。但闻泰科技转向车规级半导体和工业应用后，与格力电器主业关联度锐减。

要知道，安世半导体客户主要集中在汽车电子，包括博世、大陆集团等，与家电行业交集有限。

财务层面的现实同样影响决策。闻泰科技当前市值约450亿元，相比峰值1800亿元缩水明显。格力电器在36元附近减持，投资收益有限。

不过，格力电器2025年一季度经营净现金流110亿元，资金充裕，减持更多体现战略调整而非资金需求。

市场对这份减持公告的反应颇为耐人寻味。格力电器股价应声下跌，而被减持的闻泰科技却逆势上涨1.73%。这种分化现象背后，实际上反映了投资者对格力电器多元化策略的复杂态度，以及对其回归主业的期待。

近年来，格力电器在多元化道路上的探索可谓跌宕起伏。除了投资闻泰科技，董明珠还曾力推格力手机，投资银隆新能源，涉足智能装备制造等多个领域。

然而这些尝试的效果并不理想，格力手机市场表现平平，银隆新能源更是深陷财务困境，让投资者对格力电器的多元化能力产生质疑。

很简单的道理是，家电行业与半导体、新能源等领域存在显著差异，无论是技术路线、客户群体还是商业模式都截然不同。

也就是说，格力电器在空调领域积累的技术优势、品牌影响力和渠道网络，很难直接复制到其他行业。更重要的是，多元化投资分散了管理层的注意力和资源配置，可能影响核心业务的竞争力提升。

从财务数据来看，格力电器的核心竞争力依然集中在空调业务上。2024年格力电器营收2138.67亿元，其中空调业务营收1646.02亿元，占比高达77%。

董明珠本人似乎也在反思多元化策略的得失。在今年的股东大会上，她承诺会减少公开发言，专注企业经营。态度的转变，在一定程度上回应了投资者对其个人风格和决策方式的质疑。

目前的行业格局是，格力电器在空调市场的地位虽然稳固，但面临的挑战依然不小。美的、海尔等竞争对手在产品创新、渠道下沉、国际化拓展等方面动作频频，新兴品牌也在细分市场寻求突破。在这种背景下，格力电器更需要集中资源强化核心竞争力，而不是分散精力搞多元化。

从投资者的角度看，格力电器减持闻泰科技释放了积极信号。这表明公司管理层正在重新审视投资策略，更加注重投资回报和资源配置效率。

或者是说，格力电器选择分批减持的策略，既体现了对市场的尊重，也为后续的战略调整留出了空间。

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