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雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。
总投资约1.2万亿元，相当近5个三峡工程（三峡工程总投资达到2485.37亿元），装机规模近7000万千瓦，年发电量将达到3000亿千瓦时，够3亿人用上1年。
这项超级工程的经济效应远超发电本身。据业内人士测算，项目将直接创造数十万就业岗位，是三峡工程的3倍；建成后每年可为西藏带来200亿元财政收入，相当于其2024年全年财政收入的2/3。随着该项目的正式开工，民爆、掘进、岩土、工程机械、建材等多个细分行业的需求将迎来确定性增长，后续催化预期持续增强。
实际上，这只是政策强力驱动的一个点，在出口承压、消费复苏平缓背景下，基建投资越来越成为GDP增长关键支撑。
政策资金面。超长期特别国债2025年首批5000亿额度已于Q1集中下达；三大工程（保障房/城中村改造）全年预计投资1.8万亿；专项债前置2025年新增额度3.9万亿，其中Q1发行比例或达40%，实现“早发行、早使用、早见效”；前文所述的雅下水电站进入主体施工后，预计今年内拉动投资2400亿。
盈利质量。除了政策上的支持以外，基建行业的盈利拐点初现。成本端的水泥/螺纹钢价格处于低位，能够推动毛利率上升2%以上；八大建筑央企国内基建订单占比68%，保障了未来3年的收入可见性；专项债穿透式监管推动回款周期缩短至18个月（较之前提速6个月），现金流得到优化。
低估值与高股息。基建工程指数（399995.SZ）的最新估值，PE为8.37，历史百分位48.06%，PB为0.72，历史百分位11.85%，综合估值的历史百分位为22.71%，低于历史上77%的时候；成分股平均股息率3.04%，远超十年期国债收益率。
基建工程指数正迎来政策资金面、盈利质量、估值修复的三重共振，当前的配置性价比显著优于市场整体水平。
本文整理了127个指数最新的估值情况，供大家参考。
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