大摩邢志强:为何三千亿消费补贴后，价格战更激烈?内核是顶层设计

近期摩根士丹利首席经济学家邢自强在接受媒体采访时，发表了对以旧换新政策的看法。

以旧换新刺激措施出台后，相关行业（尤其是汽车）出现了价格战更加猛烈的情况。包括一些省份还暂停了以旧换新补贴，或者每日对以旧换新补贴限额。

摩根士丹利首席经济学家邢自强

邢自强认为，暂停以旧换新补贴：

一方面是因为额度用完了；

另一方面上面在反思，以旧换新到底能不能去产能？

因为在消费刺激下，尤其是耐用品消费（如汽车、家电、手机等），一次消费完，后面几年都不会再有同类消费需求。

意味着谁能在这次消费刺激下，抢到市场份额，谁就抢到了未来几年的份额。于是企业集体扩产，产能的扩张速度远远超过需求增加的速度。

举个例子，今年前五个月制造业投资增长高达9%，意味着商品供给增加了9%。但是需求呢？以GDP为标杆，现在也就是 4% 左右。供给增速是需求增速的两倍

这说明什么？3, 000 亿的以旧换新，不但没有消化过剩产能，反而让未来产能进一步过剩。低物价循环的压力又增加了，大家就纷纷降价自保。

所以，市场出现了一个奇怪现象，明明产能过剩，价格战越来越激烈，可是大家还在扩产

6月6日，多家车企号召别打价格战

如何破局？

邢自强认为，目前的以旧换新的制度还有一定不完美，比如有些商家虚假交易套取国补，生产端无序竞争等。

可以完善以旧换新的制度，尤其是生产端的无序竞争。

比如，设计成把国补总额定下来后，各个省份可以根据自己情况向国家申请补贴额度，但是这是有条件的，需要各个省份削减对应的产能。

即帮企业把现有产能消化掉，消化完后不要再扩产内卷了。谁吃了国家补贴的红利，谁就少生产商品。这样才能真正实现产能出清

但是，落实上面的破局之法难度很高

邢自强认为，消费品行业地方分化严重，尤其是头部民营企业分化比较严重。不像在 2016 - 2018 年搞供给侧改革的时候，主要是钢铁等上游行业，基本都是国企，直接用行政手段让国企减产就行。（国企听话）

但是现在消费品行业（如汽车，家电，手机等）基本是民营企业为主，数量多，各个企业的份额也不多。让各个企业坐在一起，商量减产，难度肯定非常高。（民企不一定听话）

上面的破局之法只是短期手段

邢自强认为，减产或者以旧换新只是短期且浅层的手段。最核心的还是在于地方政府的激励机制于财政制度，还有各方面的社会保障福利的深层次的改革。

把地方政府的激励机制完善好，不要再唯GDP论。因为商品只要生产出来就有GDP，地方就有政绩，但是企业要把商品销售出去才有盈利。唯GDP论会让地方想方设法让企业多生产，而忽视企业是否盈利。可以让地方的政绩和企业盈利挂钩，这样能更好的帮助企业

保障社会各项福利，提高消费者信心，让消费者敢于正常消费，甚至敢于透支消费。

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