IPO鹰眼预警 | 志高机械收现比持续低于1

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年7月25日，浙江志高机械股份有限公司（以下简称“志高机械”）披露招股书。志高机械计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：钻机及螺杆机产品的研发、生产、销售和服务。

从收入结构看，钻机业务收入占比为53.27%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例钻机53.27%螺杆机36.88%配件及其他9.85%

招股书显示，志高机械的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.861.371.48速动比率（倍）0.920.720.72资产负债率（合并）37.15%48.37%50.78%应收账款周转率（次）8.667.9310.34存货周转率（次）2.212.212.05息税折旧摊销前利润（万元）15736.7415562.6913785.01归属于母公司所有者的净利润（万元）10504.6210350.408898.74每股经营活动产生的现金流量（元/股）2.542.911.90每股净现金流量（元/股）-0.681.16-0.52归属于发行人股东的每股净资产（元/股）8.837.196.50加权平均净资产收益率20.35%22.37%21.90%每股收益 (元/股)1.631.611.38

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，志高机械已经触发14条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为7.95亿元、8.40亿元、8.88亿元，同比变动5.70%、5.72%；净利润分别为8898.74万元、1.04亿元、1.05亿元，同比变动16.31%、1.49%；经营活动净现金流分别为1.23亿元、1.88亿元、1.64亿元，同比变动52.96%、-12.61%；毛利率分别为24.45%、27.52%、27.28%；净利率分别为11.19%、12.32%、11.82%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为8亿元、8.4亿元、8.9亿元，复合增长率为5.71%。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.9亿元、1亿元、1.1亿元，复合增长率为8.65%。

在收入质量上，需要关注：

营收与净利出现趋势性背离。近三期完整会计年度内，公司营业收入同比变动分别为-9.75%、5.7%、5.72%，持续增长，净利润同比变动分别为32.93%、16.31%、1.49%，持续下降。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.75、0.72、0.83。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长5.72%，经营活动净现金流同比下降12.61%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.45%、27.52%、27.28%，而行业均值分别为28.16%、27.73%、26%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.45%、27.52%、27.28%，最近两期同比变动分别为12.58%、-0.89%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为27.28%高于行业均值26%，存货周转率为2.21次低于行业均值2.47次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.49%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.3亿元、0.3亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为3.98%、3.6%、3.49%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.49%，销售费用/营业收入为5.26%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.36亿元、5.80亿元、6.10亿元，占总资产之比分别为63.02%、64.57%、67.44%；非流动资产分别为3.15亿元、3.18亿元、2.95亿元，占总资产之比分别为36.98%、35.43%、32.56%；总资产分别为8.51亿元、8.98亿元、9.05亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为50.78%、48.37%、37.15%；流动比率分别为1.48、1.37、1.86。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为10.79%、存货占总资产之比为34.05%，固定资产占总资产之比为24.66%，有息负债占总负债之比为21.15%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.21低于行业均值2.47。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为507.4万元，较期初增长889.18%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为11.19%、12.32%、11.82%，最近两期同比变动分别为10.04%、-4%。

四、募集资金情况

志高机械本次公开发行股票数量不超过2148.15万股，拟募集资金为3.95亿元，其中3000.00万元用于补充流动资金项目，5772.00万元用于工程技术研发中心建设项目，30728.00万元用于年产300台智能化钻机生产线建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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