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华源期货：焦煤基建投资形成驱动
除供应端政策外，基建投资的预期也在提振市场情绪。7月19日，总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，建设周期长达10年，预计将带动钢铁需求350万-400万吨。尽管这一需求释放是渐进的，但市场已开始提前交易其长期影响，焦煤作为炼钢原料，间接受益于这一重大项目的落地。
周期视角：“煤飞色舞”行情再现
康波周期约50-60年，分繁荣、衰退、萧条、复苏四阶段。当前处于第五轮康波（1991年至今）的萧条期末尾，2025年被视为萧条期的最后一年，随后将进入第六轮康波（由AI、新能源主导）的复苏期。
当前的焦煤行情并非孤立现象，而是大宗商品周期的一部分。回顾历史，类似的“煤飞色舞”行情曾在2010年、2016年多次上演，在这一阶段，政策限产、产能扩张放缓等供给端的刚性约束与资金配置需求共同作用，导致价格波动加剧。
历史经验表明，此类行情往往伴随着极致的情绪波动。当前焦煤市场同样充满类似的机会，但风险亦不容忽视。价格在短期情绪推动下可能过度上涨，而一旦供给恢复或需求不及预期，回调压力将显著增加。
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