“童颜针”大战！爱美客 VS 江苏吴中，谁能笑到最后？

来源：市场资讯

　　来源：金投研

　　7月21日晚间，爱美客和江苏吴中同步发布公告，爱美客控股子公司韩国Regen已向江苏吴中控股孙公司达透医疗发解约函，解除达透医疗对Regen旗下产品AestheFill（中文名：艾塑菲）的独家经销权。

　　Regen提及两点解约理由，一是达透医疗在独家经销协议履行过程中，将独家经销业务实际转让给达透公司控股股东江苏吴中美学生物科技有限公司（简称：吴中美学），该行为已经严重违反了独家经销协议中关于业务不得转让约定。

　　二是江苏吴中及其董事长、数名高管人员严重违反证券法的行为，被处以相应的行政处罚，且江苏吴中上半年公告中披露了多项违规、调查及处罚事项，该等情况严重影响AestheFill产品的声誉。

　　对于该解约行为，江苏吴中认为是爱美客对竞争对手的打压，解约理由与事实严重不符

　　这一事件迅速成为行业焦点，吸引了众多业内人士和投资者的目光，也让人们对童颜针市场的格局充满了好奇与期待。

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　　童颜针收入大揭秘

　　在江苏吴中的营收占比中，AestheFill 是当之无愧的“扛把子”。

　　不同于爱美客，江苏吴中可不是只做医美这一门生意，它的业务范围还涉及医药、房地产等板块。

　　但这些板块近年来的表现实在难以让人满意，医药板块面临着市场竞争加剧、研发周期长等问题，业绩增长乏力。房地产板块则受行业整体调控影响，发展受限。

　　就在这样的困境下，AestheFill这款童颜针成了江苏吴中的“救命稻草”。2024年度，AestheFill销售收入达到3.3亿元，在上市公司营业收入中占比20.42%，妥妥地成为推动业绩增长的核心动力。

　　到了2025年一季度，其销售收入1.1亿元，占比更是飙升至35.55%。要知道，江苏吴中能在2024年实现扭亏为盈，AestheFill功不可没，说是公司营收的“定海神针”也毫不为过。

　　而对于爱美客来说，其家大业大，童颜针只是“锦上添花”。

　　爱美客深耕医美领域多年，产品线丰富得很，除了童颜针及相关产品，还有玻尿酸、肉毒素等多个品类的医美产品，在市场上都有着不错的口碑和销量。

　　虽然爱美客之前没直接卖过 AestheFill，但在童颜针及相关医美产品领域的实力可不容小觑。就拿它的明星产品濡白天使来说，所属的凝胶类注射产品在2024年就实现营收12.16亿元，同比增长5.01%。

　　再看公司整体业绩，2024年营收达到30.26亿元，这雄厚的家底，即便没有AestheFill也过得很滋润。不过要是能成功收回 AestheFil 代理权，对爱美客来说就是如虎添翼，能让公司营收再上一个新台阶。

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　　财务实力大比拼

　　对于江苏吴中而言，公司的财务压力需要关注。

　　从整体财务情况来看，江苏吴中的财务状况存在一定压力。其业绩波动较为明显，2024年借助AestheFill实现了盈利，但盈利的稳定性有待观察。公司的传统业务板块表现不佳，2024年医药板块实现营收8.5亿元，同比下降3.2%，净利润仅0.3亿元；房地产板块营收5.2亿元，同比下降15.6%，净利润为-0.8亿元，两大传统板块不仅没能给整体业绩提供稳定支撑，房地产板块还出现了亏损，这使得公司的营收和利润在很大程度上依赖 AestheFill 这一单一产品。

　　在资产负债方面，江苏吴中的负债水平处于相对较高的状态。

　　2024年末，公司总负债达到5.6亿元，资产负债率为62.3%。2025年一季度末，总负债36.1亿元，资产负债率升至63.5%。较高的负债意味着公司需要承担更多的利息支出，2024年利息费用达2.1亿元，无疑增加了财务方面的负担。

　　2024年公司研发费用为0.6亿元，仅占营业收入的3.8%，研发投入较少，且年内仅有1款医美辅助产品获批，研发转化能力相对较弱。

　　和江苏吴中不同，爱美客的财务状况呈现出稳健的态势。

　　2024年，公司实现净利润19.56亿元，期末资产总额达到83.40亿元，这样的业绩规模在医美行业中处于较为领先的位置。

　　公司现金储备较为充足，2024年末货币资金为28.6亿元，2025年一季度末为27.8亿元，这为其在多个领域的发展提供了有力的资金支持。

　　在研发投入上，2024年爱美客研发费用达到3.04亿元，占营业收入的10.04%。持续的高额研发投入，为公司产品的创新和技术升级奠定了基础，2024年有3款新产品获批上市，包括1款新型玻尿酸和2 款医美修复类产品，有助于其推出更符合市场需求的产品，维持在行业内的竞争力。

　　从资产结构来看，爱美客资产质量较好，负债水平处于合理范围。2024 年末总负债为12.3亿元，资产负债率为14.7%。

　　2025年一季度末总负债12.5亿元，资产负债率14.9%。合理的负债结构降低了财务风险，而优质的资产质量则为公司的持续发展提供了保障，这也让其在市场竞争中具备一定的优势。

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　　吴中独押童颜针存险，爱美客遇增长瓶颈

　　江苏吴中把宝几乎全压在了AestheFill这一款童颜针上，这实在是有点冒险。

　　2024年这产品占营收两成多，到2025年一季度直接飙到三成多，公司赚钱与否几乎全看它的脸色。要是哪天没了这产品的代理权，那医美板块的收入和利润肯定得大幅缩水，整个公司的业绩都会跟着遭殃，就像走路只拄一根拐杖，一旦拐杖断了，很容易摔倒。

　　更麻烦的是，公司和高管之前还因为违规受了处罚，这事儿就像在公司名声上留下了个伤疤。现在大家做医美都特别看重安全和合规，谁愿意选有“前科”的品牌？这不仅让公司形象受损，连带着 AestheFill的口碑也可能受影响，消费者不买账，市场份额自然就保不住了。

　　而爱美客虽然家大业大，但也有自己的烦恼。现在做医美的公司越来越多，大家都想分一杯羹，竞争变得特别激烈。这直接导致爱美客的业绩增速慢了下来，2024年营收和净利润的增长幅度从之前的三成多降到了个位数，2025年一季度甚至还出现了下滑，就像开快车时突然踩了刹车。

　　怎么在这么多同行里突出自己的优势，把市场份额再扩大些，让业绩重新快起来，这是爱美客现阶段的重要课题。

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　　结语

　　江苏吴中将发展重心几乎全放在AestheFill这一款童颜针上，这种高度依赖单一产品的模式暗藏风险。2024年该产品营收占比超两成，2025年一季度更是攀升至三成多，公司的盈利状况几乎由其左右。一旦失去该产品代理权，医美板块业绩必将大幅下滑，进而影响整个公司的业绩，如同单脚走路般不稳。

　　加之公司及高管曾有违规受罚的经历，在消费者愈发看重医美安全与合规的当下，这一“前科”会损害公司及产品口碑，不利于市场份额的维持。

　　另一边，爱美客虽规模较大，但也面临挑战。医美行业竞争加剧，众多企业涌入分食市场，导致其业绩增速放缓，2024年营收和净利润增速从之前的三成多降至个位数，2025年一季度甚至下滑。如何在激烈竞争中凸显优势、扩大市场份额以提振业绩，是爱美客当前需要解决的重要问题。