上纬新材涨得连自己都怕了

　　作者| 高凌朗

　　编辑| 汪戈伐

　　科创板正在见证一场史无前例的财富爆发。

　　7月23日，上纬新材在连续11个交易日涨停后首次开板。从7月9日开始计算，该股股价已从7.78元飙升至57.7元，累计涨幅超过640%，刷新了A股成飞集成"20cm"涨停连板的历史纪录。

　　上纬新材这轮暴涨始于智元机器人拟收购其控制权的消息。这家由华为前副总裁邓泰华和"华为天才少年"彭志辉（稚晖君）联合创办的公司，计划斥资21亿元获得上纬新材66.99%股权。

　　按当前市价测算，智元机器人团队的纸面收益已突破百亿大关。同一时间，具身智能领域另一位明星创业者王兴兴的宇树科技正式启动科创板IPO进程，其个人财富有望再创新高。

　　显然，两家头部企业的资本动作，让具身智能这个新兴赛道成为所有投资者眼中的香饽饽。

　　但在一级市场融资火热、二级市场股价飞涨的背后，人形机器人的应用成熟度仍处于早期探索阶段，投资者仍需警惕技术落地滞后于市场预期的风险。

　　上纬新材全称为上纬新材料科技股份有限公司，是一家专注于新材料研发的科创板上市公司，成立于2007年，总部位于上海。

　　具体来说，上纬新材专注于高性能树脂材料研发与生产，制造各类工业领域所需的“特种胶水”和复合材料。如今，公司突然被“华为系机器人大佬”买下，市场幻想它变身“机器人材料黑马”，于是资金疯狂涌入，股价一飞冲天。

　　再看买方这边，作为一家成立仅两年的具身智能公司，智元机器人选择通过收购已上市企业控制权的方式进入资本市场，这种策略在科技圈引发广泛关注。

　　该交易分两个阶段推进。第一阶段，智元恒岳通过协议转让获得24.99%股份，致远新创合伙取得5%股份，合计持股29.99%。关键环节在于上纬新材原大股东承诺放弃表决权，这使得智元机器人团队能够在少数持股情况下掌控公司。

　　第二阶段通过要约收购再增持37%，最终实现66.99%的绝对控股。整个交易对价21亿元，每股转让价格锁定在7.78元。

　　市场反应远超预期，上纬新材自7月9日复牌后连续涨停，成交量急剧放大。龙虎榜数据显示，东亚前海证券上海分公司多次大举买入，机构专用席位同样表现积极。

　　华泰证券北京东三环北路营业部、德邦证券宜昌沿江大道营业部等游资席位轮番进场，推动股价持续攀升。截至7月22日收盘，公司市盈率飙升至182.67倍，远超化学原料和化学制品业23.99倍的行业平均水平。

　　智元机器人能够完成这次收购，与其团队背景和融资能力密不可分。公司创始人邓泰华曾担任华为副总裁、计算产品线总裁，在通信和计算领域工作多年。

　　联合创始人彭志辉以"华为天才少年"身份闻名，在硬件创新方面能力突出。团队还汇聚了前华为副总裁姜青松、前蔚来工程总监姚卯青等行业人士。

　　在产品布局方面，智元机器人已建立起完整的技术体系。远征系列定位工业应用，精灵系列面向服务场景，灵犀系列主攻商业物流。公司自建的3000平方米数采工厂已投入运营，2025年1月实现第1000台具身机器人量产下线。

　　根据公开信息，智元机器人已完成10轮融资，投资方涵盖腾讯、京东、百度、高瓴创投、红杉中国等头部机构，最新估值超过150亿元。

　　值得注意的是，智元机器人明确否认了"借壳上市"传言，强调本次收购不构成重大资产重组，未来12个月内暂无改变上市公司主业的明确计划。然而资本市场显然更愿意按照资产注入预期来定价，这也解释了上纬新材股价的疯狂表现。

　　智元机器人通过收购涉足资本平台的同时，具身智能赛道的其他玩家也在寻找自己的资本化路径。

　　宇树科技则选择了更传统的IPO方式。根据证监会官网信息，这家成立于2016年的公司已正式启动科创板上市辅导，中信证券担任辅导机构，预计最快于今年10月提交申请文件。

　　2025年上半年，国内人形机器人领域发生77起投融资事件，超过2024年全年数量。前5个月融资总额达到232亿元，已经超过去年全年水平。

　　高频次的融资推动企业估值水平快速攀升，但本质支撑还是在于企业业务本身的科技发展潜力及其商业模式的前瞻性。

　　智元机器人2025年1月宣布完成1000台机器人出货，以此推算2024年营收大约5亿元，市销率超过30倍。宇树科技的情况类似，年营收虽然达到10亿元，但如果按照同样的估值倍数计算，其价值也会超过300亿元。这样的估值水平在任何行业都算不低。

　　需要注意的是，尽管头部企业在商业化方面进展顺利，但整个行业的技术成熟度和应用深度仍然有限。今年4月的人形机器人马拉松比赛结果颇具意义，20支参赛队伍中只有6支成功完赛，大部分机器人都需要工作人员从旁协助。

　　目前，人形机器人主要承担教育、展示、娱乐和基础服务功能，要让它们胜任复杂的工业操作还需要时间。

　　英诺天使基金的王晟认为，机器人在表演方面已经比较成熟，但要参与生产作业，尤其是对精度要求较高的工业环境，现阶段还做不到。即使是智元机器人这样的领先企业，产品应用也集中在相对简单的交互和物流场景。

　　从上纬新材这个案例可以看出一些问题。这家材料公司的业务与机器人制造并无太多关联，公司自己也承认，其热固性树脂产品主要用于传统工业机器人，在人形机器人领域的用途有限。或许可以说，智元机器人选择收购它，更多是看中其上市公司身份，而不是业务协同价值。

　　所以说，具身智能技术的成熟仍需要更多时间来积累，那些能够在技术上取得实质性突破，并找到可规模化应用场景的企业，才有可能在持续竞争中胜出。

　　宇树科技的王兴兴预测，人形机器人会在未来3-5年内在多个场景实现应用，但这个判断能否成立，不仅关系到单个企业的命运，也会影响整个行业能否兑现当前的高预期。

　　免责声明：本文内容仅供参考，文内信息或所表达的意见不构成任何投资建议，请读者谨慎作出投资决策。