人民币汇率“稳中偏强”的背后

来源：上海证券报

　　◎记者 黄冰玉

　　在美元指数年内大幅波动、跌逾10%的背景下，人民币对美元汇率在双向浮动中彰显韧性，呈现“稳中偏强”格局，截至7月23日，较年初升值近2%，并保持基本稳定。

　　分析人士普遍认为，人民币汇率的稳健表现是内外因素交织作用的结果，其中内生动力是根本。在经济基本面形成有效支撑、稳汇率工具将适时出手的前景下，人民币汇率的韧性将会延续。

　　“稳中偏强”成为主基调

　　今年以来，美国贸易政策扰动全球金融市场，美元指数由此走出一条下行通道：年初站上110关口，然后一路跌破100大关。时至今日，美元指数较年初下跌超10%。

　　美元指数与非美元货币之间通常存在对应关系，即美元指数走势偏强时，非美货币普遍承压。然而今年以来，人民币对美元汇率呈现先跌后涨的走势，且整体波动幅度较小，在7.15到7.35区间双向浮动。“稳中偏强”成为人民币对美元的主基调，在岸市场人民币对美元汇率较年初上涨近2%。

　　自6月以来，人民币对美元整体走势已较为平稳，在岸市场人民币对美元和离岸市场人民币对美元汇率基本维持在7.17到7.18区间窄幅震荡。

　　“相较于美元指数变动而言，近期人民币对美元汇率呈现‘反向波动，波幅较小’的特征，人民币对美元的波动幅度明显低于欧元、日元及大多数新兴市场货币。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

　　内生因素支撑人民币韧性

　　分析人士普遍认为，面对全球金融市场的风云变幻，人民币之所以展现出定力，缘于内外因素的共同作用。其中，内生动力是其稳健表现的根本。

　　“6月以来，在美元偏弱的背景下，人民币汇率呈现‘低波加韧性’的特征。归因来看，美元指数的趋势性走弱、国内基本面托底和政策发力、央行稳汇率操作更加灵活、客盘结汇需求释放等成为人民币汇率韧性的重要来源。”中信证券首席经济学家明明表示。

　　王青也表示，二季度以来，国内稳增长政策发力显效，叠加各类“抢出口”“转出口”效应，宏观经济基本面的“稳中偏强”为人民币汇率稳定提供了内在支撑。

　　此外，近期央行稳汇率政策更加灵活，中间价引导策略向市场释放出“以我为主”的明确信号：坚持以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率弹性，通过价格机制来促进市场供求平衡。

　　当前，在岸人民币对美元即期汇率、离岸人民币对美元即期汇率、人民币对美元中间价三者间的价差明显收敛，并基本实现了“三价合一”。王青表示，中间价调控机制、及时有效的市场沟通，以及监管层较为丰富的汇市调控工具箱，是人民币对美元汇率能够保持低波动的重要原因。

　　稳定动能正不断积累

　　展望后市，人民币汇率仍面临诸多的不确定性。但分析人士普遍认为，人民币汇率稳定的内生动能正在不断积累。

　　7月22日，在国新办召开的新闻发布会上，国家外汇管理局副局长李斌表示，人民币汇率保持基本稳定，这既体现了合理均衡水平，也发挥了宏观经济自动稳定器的作用。经济高质量发展、对外开放稳步推进和外汇市场韧性增强，三大因素支撑人民币汇率在合理均衡水平上保持稳定。

　　东海证券认为，在外部经济环境不确定性加剧的情况下，中国内部自身发展的重要性反而更加凸显，下半年国内有望继续保持积极的政策基调，内需政策仍有加码的空间，以良好基本面来托举稳定人民币汇率。