雨润系两上市公司连续亏损，靠提前收管理费能缓解对赌压力吗

转自：大众报业·齐鲁壹点

据媒体报道，近期有成都濛阳批发市场的水果批发商户投诉，市场摊位租金由一年一交变更为一次交三年，商户倍感压力。成都濛阳批发市场水果批发市场由雨润集团等单位投资管理。一次性交三年租金，或折射出雨润集团破产重整之后首次业绩对赌的压力。

尽管成都濛阳批发市场方面回应称“不是强制要求”，但这家市场的很多老商户都还记得十年前那场租金风波。据中新社等媒体报道，成都濛阳农副产品综合批发交易市场有限责任公司是雨润四川国际农产品交易中心的管理方，由雨润集团投资管理。2015年，因该农产品交易中心单方面要求蔬菜批发商将15年租期改为20年，并要求一次性缴纳20年摊位租金，引起商贩不满，62名商贩集体诉讼。

说起雨润集团，也是从货品流通起家的。收购、兼并、重组……创办人祝义财很快晋升为肉制品大亨，形成了中国“南雨润、北双汇”的肉制品市场格局。2003年至2005年，祝义财蝉联江苏首富，随即通过运作，手握中央商场（600280.SH）、雨润食品（01068.HK）两家雨润系上市公司。

2013年，祝义财曾豪气表示，2015年，雨润集团要冲击世界500强。然而，2015年，祝义财迎来的不是世界500强，而是被检察机关监视居住，直到2019年初才回到家中。极速扩张的雨润集团危机随即爆发，祝义财建造的雨润系高楼崩塌。

2022年，经法院裁定，雨润集团实施800亿元的破产重整。雨润引入资本成立“雨润精选”化债平台，并与债权人签订对赌协议，暂时获得了喘息之机。但那份 “2023-2025年净利润总和不低于20亿元、2026年不低于50亿元且2027年提交IPO”的业绩对赌成了悬顶之剑。

作为目标上市主体的雨润精选，因诉讼缠身，已成为被执行人且被限制高消费。来自中国执行信息公开网的数据显示，2025年初至今，雨润精选被执行信息11条。

过去三年，雨润系两家上市公司仍然未能扭亏为盈。

A股上市公司中央商场，2021年底总资产132.55亿元，2025年一季度末为108.50亿元，重整以来，总资产缩水了24.05亿元。公司多数资产为三四线城市房地产，部分项目停工逾期。截至2025年一季度末，中央商场资产负债率达93.67%。公司货币资金只有2.80亿元，对应的有息负债为58.02亿元，缺口高达50多亿元。

偿债压力较大的同时，中央商场持续亏损。2018年至2021年，公司扣非净利润分别为亏损3.20亿元、5.44亿元、0.26亿元、2.02亿元。2022年至2024年，公司扣非净利润依旧是亏损，净利润也连续三年亏损，亏损额分别为2406.51万元、1.53亿元、1.48亿元。

根据业绩预告，2025年上半年，中央商场预计归母净利润为亏损1050万元到700万元，扣非净利润同样为亏损。中央商场解释，受传统商超渠道消费下滑影响，公司百货零售销售下降，导致营业收入和毛利同比减少。同时，公司地产板块结转收入减少，导致营业收入和毛利同比减少。

在港股上市的雨润食品，状况同样不佳。截至2024年底，雨润食品的资产负债率达209.71%，已经严重资不抵债。截至2024年底，公司货币资金只有0.37亿元。近几年，雨润食品经营规模日益萎缩。2020年，公司的营业收入为152.13亿元，到2024年仅剩9.92亿元。

当然，雨润食品的亏损也在减少。数据显示，2020年，公司净利润亏损额曾达20.19亿元，2022年至2024年分别亏损1503.70万元、1.48亿元、3857.30万元。

按照上述两家公司营收与净利润规模的下滑趋势，在2025及2026年取得扭转，出现远超同行业的增长趋势的可能性极其渺茫，这与对赌要求的净利润规模相去甚远。

根据对赌协议，若业绩未达标或上市失败，雨润集团需以现金回购债权人持有的全部转股债权本金（约800亿元债务的债转股部分）。届时若雨润拿不出钱，债权人有权要求处置相关资产用于偿债。

在此背景下，濛阳批发市场一次收取3年租金的做法，不排除是雨润为了完成“2023-2025 年净利润综合不低于20亿元”的业绩对赌，而将农产品批发市场当作 “现金奶牛” 采取的透支行为。

不过，即使商户们一次性缴纳三年租金对雨润集团20亿元净利润目标的直接贡献也是杯水车薪。何况，未来雨润集团还面对着更多的考验，实现2026年净利润50亿元的目标和2027年的IPO承诺，这些远比眼前的一次性租金“输血”更为复杂和艰难。

若对赌失败，成都濛阳批发市场水果批发市场将更换经营管理方，届时，如何谁来确保商户的利益将是个大问题。

针对此事，本报记者致电雨润集团公开电话，工作人员表示不知情，并给了雨润精选的电话，但是截止发稿，电话一直未接通。