大健康赛道IPO潮：银发经济风口之上，站了哪些行业玩家？

业绩翻倍，银发人群是重要增长源

作者 | 任子勋

排版 | 张思琪

前言

近期，大健康赛道掀IPO热潮。老龄化趋势和银发经济是关键助推因素。

营养功能食品生产商衡美健康冲刺上市，三年营收翻倍增长，银发人群是重要增长源；凭借AI技术+全病程管理，微脉三年大幅扭亏；母婴赛道企业海拍客也在从“妈妈经济”拓展向全家消费，尤其是下沉市场的中老年人。

2025年，中国60岁及以上老年人口数量已经突破3亿大关，老年人口占比达到22%。人口结构的深刻变化，正为大健康产业带来前所未有的银发商机。

本文，AgeClub将盘点近期多家冲刺上市的相关企业，剖析背后的银发大健康赛道新趋势。

PART 01

“治未病”需求，带动上游企业增长

大健康产业主要包括五大基本产业：医疗产业、医药产业、保健品产业、健康管理服务产业、健康养老产业。2024年健康产业市场总规模约在11.5-12万亿元，同比增长9%-10%。老龄化是关键性的增长因素。

随着健康管理意识提升、各类慢病等患病形势严峻，银发族开始通过购买营养保健食品，在病前阶段防患于未然。

下游C端银发营养保健品消费需求的旺盛，传递到上游供应链企业。

近日提交上市申请的衡美健康，是一家营养功能食品综合性研发生产服务商（CDMO），主要基于蛋白质深加工技术，生产各类产品。

根据衡美健康招股书，2022年至2024年，公司营收从5.87亿元上升至10.71亿元，接近翻倍增长；归属于股东扣非净利润从3675.9万元上升至8802.3万元，增幅达到139.5%。

衡美健康的一大增长来源是银发人群。

衡美健康有体重管理、运动营养、美丽营养、其他营养四大类产品，涉及超5000款配方。其中，体重管理和运动营养业务，既是衡美健康的业务重心，也是其布局银发经济的主要切入点。

在国内营养功能食品合同生产行业中，衡美健康的体重管理和运动营养业务，在细分市场的市占率均排名第一。2024年，两项业务的营收合计占比达到86.49%。

衡美健康表示，在营养功能食品方面，老年人表现出高需求、强消费力和低渗透的典型特征。围绕银发客群在三高管理、免疫力、关节健康等方面的营养需求，衡美健康推出了鱼油蛋白粉、氨糖调制乳粉等代表性产品。

放眼整个营养功能食品生产行业，银发经济已从趋势概念转变为企业长期发展的实际立足点。各企业基于各自所擅长的代工领域，开发差异化的银发营养品，同时一步步扩大涉猎范围。

近年来，这一赛道热度很高、市场动作频繁——2019年仙乐健康上市，2022年百合股份上市，持续加码银发市场。

仙乐健康产品负责人表示，公司在心脏健康、血脂健康、骨骼关节健康等多个健康领域为银发人群提供解决方案，并推出了天灿®磷脂酰丝氨酸软胶囊、天灿®鱼油软胶囊等多款保健品。

百合股份副总裁王丽娜表示，公司聚焦功能食品的零食剂型，打造各类银发营养品。百合股份推出的代表性产品如低糖型叶黄素酯软糖、蓝莓叶黄素酯玉米黄质饮品等等。此外，百合股份还进一步成立了盈养元、能倍健等自有品牌，发力银发骨关节健康、年轻态保健品。

强化银发营养品的研发能力，提升银发营养品在吸收度、效率等方面的表现，已成为行业下一阶段的重点方向。

2025年，衡美健康推出BiomeiTech生物拟态技术平台，通过模拟人体“感官、消化、吸收、循环、代谢、排空”六大营养通路，提升产品的营养利用率和适配性。

基于此，衡美健康还发布了多款与银发人群相关的新品。其红参血蛋白多肽饮，主打容易消化吸收，专门针对中老年女性美容养颜需求，MoveAce™非变性Ⅱ型胶原蛋白牦牛骨骨髓肽复合片，主打维护银发族等人群的关节健康。

仙乐健康也宣布成立抗衰研究院，加速推动抗衰产品创新，以积极应对老龄化挑战。

PART 02

小镇家庭老人，企业转型的“财富密码”

在C端消费市场，银发人群成为传统企业转型升级的新动力来源。

近期申报上市的海拍客，过去主要做低线城市的母婴消费品B2B2C生意。

海拍客一方面，通过数字平台业务，为制造商、经销商、零售商撮合交易，另一方面，通过自营业务，直接以卖家身份销售家庭护理及营养产品和其他产品两大类产品。

（图源：海拍客招股书）

2024年海拍客交易额达到86亿元，公司营收达到10.32亿元。

然而，受新生儿数量下降、老龄化等影响，母婴消费市场增长放缓。这促使海拍客开始将目光从母婴人群放宽到整个家庭消费，尤其是家庭中日益突出的银发消费需求。

在海拍客的各项业务中，膳食补充剂业务实现大幅增长，成为自营业务的第二大增长点，营收从2022年的505.7万元上升至7242.6万元，实现超过14倍增长。该业务在营收中占比，也从2022年的0.9%，上升至2024年的9%。

而该业务的增长与银发人群具有密不可分的关系。海拍客表示，随着“妈妈经济”崛起，妈妈作为家庭消费中的关键决策者，越来越关注家庭中老年人及其他家庭成员的健康及营养需求。

海拍客推出包括Doctor Jepson在内的多个膳食补充剂自营品牌。以Doctor Jepson为例，推出了“五养四神双肽饮”“双莓双蛋白特殊膳食营养剂”等全家免疫健康和食补产品。

不仅如此，海拍客还在持续丰富其他针对银发人群的护理品、日用品。在其电商平台，可以看到老人纸尿裤、中老年背心、中老年女装等产品。

PART 03

银发医养，走向规模化扩张

老龄化加剧趋势下，需要看病就医的老人数量急剧上升。

在诊疗方面，老人面临多项痛点。

一是医疗资源紧张问题。大型公立医院的医疗资源有限。老人前往就医，往往遇到看病难、就诊体验不好的情况。

二是老人接受治疗后需要获得持续专业的康复支持。尤其很多老人实际上处于长期带（慢）病生存状态，日常生活以休养维护为目的。

银发市场对“医养整合类服务与产品”的需求，为企业带来巨大机会。

近期再度递交上市招股书的同仁堂医养，是中国非公立中医院医疗服务行业中最大的中医院集团。

2019年成立时，同仁堂医养提出发展医疗、养老、内购电商、培训、膳食五大业务领域，打造中医特色大健康生态圈。

同仁堂医养业务划分为两类：一是医疗服务，为患者提供结合中医的药物治疗和非药物疗法，二是销售健康产品和其他产品。

同样递交上市招股书的医养企业，还有普祥健康。

普祥健康是一家专门聚焦社区中老年人的企业，提供临床诊疗、康复护理、安宁疗护等医养服务。

对医养企业来说，如何打造成功的盈利模式，一直受到行业关注。从财务数据看，同仁堂医养与普祥健康均交出了可圈可点的答案。

同仁堂医养的招股书显示，2022年至2024年，营收分别为9.1亿元、11.53亿元、11.75亿元，净利润则从2022年的净亏损923.3万元，扭亏为盈，转变为2024年净利润4619.7万元。

其中，2024年同仁堂医疗服务业务的营收达到9.87亿元，占比84.0%，销售健康产品和其他产品的营收达到1.66亿元，占比14.2%。

普祥健康的招股书显示，2022年至2024年，营收从2.55亿元，翻倍增长至5亿元；净利润从3884.4万元，上升至4388.2万元，增长幅度达到13.0%。

作为医养行业中冲刺上市的两家代表性企业，同仁堂医养与普祥健康揭示了合理、高效配置医养资源，对于这一业态/商业模式的重要性。

普祥健康打造了契合社区中老年人医养需求的“小综合+大专科”模式。

具体来说，普祥健康通过综合医院，解决社区中老年人的基础医疗需求，同时疏导患者转向更精准、专业的专科进行诊疗、康复护理等服务。

2021年，普祥健康直接将普祥老年公寓开在了旗下的普祥中医肿瘤医院内部。除了为老年人提供便利的医疗服务，该公寓内还设置了老年病康复科服务体系，帮助老年患者解决康养痛点。养老公寓初建时总占地7000平米，从彼时的百张养老床位，发展为2025年的550张床位。

同仁堂医养方面，按照连锁医院、基层连锁医院、互联网医院从高到低三个层级，建立了分级诊疗体系，并通过持续收购扩大中医院规模。

（图源：同仁堂医养招股书）

基于诊疗康养体系，同仁堂医养推出了“e+”会员体系，为患病老人提供预约挂号、线上问诊、健康管理（查询体检报告）和健康科普的一系列服务。同仁堂医养会员人数由2021年的21.9万人上升到了2024年的72.2万人。

PART 04

AI技术加持，赋能全病程管理

我国医疗行业，在如何衔接诊断-治疗-院后康复等环节上，长期存在着服务缺口。

在银发族就诊场景中，一个典型痛点是如何保证诊断治疗后，老年患者对医生建议保持依从性，同时医生能够及时发现老年患者遇到的问题。

以卒中为例，我国中老年卒中患者数量超过1700万。由于卒中往往是急性发病，因此治疗中，院后康复阶段反而在治疗中最为关键。

然而，在现实中，中老年卒中患者的康复治疗效果往往并不好。建德市第一人民医院神经内科主任医师王建文表示，关键原因在于医患之间缺乏畅通的对接机制。

近期递表的微脉，主营业务是与医院进行深度合作，利用人工智能技术，为老年患者等人群提供“预防保健-疾病诊治-康复护理”的全病程管理服务。

（图源：微脉招股书）

比如，在疾病治疗过程中，微脉通过个案管理师，为老人提供病理报告告知服务，帮助其完成复诊预约等等。

在护理方面，微脉联合全国多家医院推出线上申请、线下服务的护理上门服务模式，帮助老人打通护理服务最后一公里的衔接难题。

而在卒中案例中，微脉将中老年患者的关键信息，比如饮食、运动、服药和恢复情况反馈给医生，医生在线上了解这些信息，帮助老人规避风险。

招股书显示，微脉与157家公立医院合作，设立全病程管理中心，并与4700家医院及医疗机构合作，提供支付结算、病例调阅及患者病史访问服务。

2022年至2024年，微脉快速发展，营收从2022年5.11亿元上升至2024年6.52亿元，经调整亏损净额从2022年的2.33亿元，大幅收窄至净亏损3020.1万元。

个人患者是微脉最主要的付费用户。2024年，微脉的全病程管理业务营收达到4.7亿元，营收占比达到72%。

在国内，微脉主打的全病程管理模式刚刚起步。过去，互联网医疗和传统医疗服务之间会存在一定冲突，而新模式意味着：企业能够结合互联网与人工智能技术，在不与传统医疗服务起冲突的前提下，依靠C端患者付费实现正向发展。

在医疗行业应用AI是长期趋势。全病程管理模式，为应用AI技术指出了一条值得尝试的路径。

结语

银发经济，已从趋势和概念，转变为企业长期发展的实际立足点。

从心血管健康到骨关节健康，银发人群的各类营养补充需求，推动产业上游定制、研发更多更容易被银发人群吸收、作用更高效的产品。

而老年患者在疾病诊疗及康复环节中的诸多痛点，如医疗资源不充分、对治疗建议依从性不足等，正推动“医养结合+分级诊疗”“互联网医疗+AI”等创新模式出现。

银发经济将推动国内大健康产业向更高质量发展。

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