SAP云端销售不及预期，关税阴霾与汇率波动成隐忧，盘后一度跌3% | 财报见闻

德国软件巨头SAP周二美股盘后公布的第二季度业绩显示，美元走软带来的汇率压力导致该公司云业务收入不及分析师预期，美股ADR盘后一度下跌3%。

以下是SAP二季度财报要点：

主要财务数据：

总营收：SAP第二季度总营收达到90.27亿欧元，同比增长9%（按不变汇率计算增长12%），不及分析师预期的90.7亿欧元。
云计算与软件营收：SAP第二季度云计算及软件营收达到79.7亿欧元，同比增长11%，略低于分析师平均预期的79.9亿欧元。
运营利润：SAP第二季度非IFRS运营利润增长至25.68亿欧元
每股收益：SAP第二季度IFRS基本每股收益增长91%至1.45欧元，摊薄后每股收益增长92%至1.44欧元。
自由现金流：SAP第二季度自由现金流大幅增长至23.57亿欧元，同比激增83%。

云业务数据：

云业务收入：SAP第二季度云收入攀升至51.3亿欧元，增长24%（按不变汇率计算增长28%），不及分析师预期的51.7亿欧元。
云ERP套件收入：SAP第二季度云ERP套件（包括S/4HANA Cloud）收入达到44.22亿欧元，同比增长30%（按不变汇率34%）。
云积压订单：SAP第二季度云积压订单达180.52亿欧元，同比增长22%（按不变汇率28%），不及分析师预期的185亿欧元。
云ERP套件：SAP第二季度云ERP套件（包括S/4HANA Cloud）收入达到44.22亿欧元，同比增长30%（按不变汇率34%）。
云业务毛利：非IFRS口径下，SAP第二季度云业务毛利润增长至38.56亿欧元，毛利率达75.2%，较2024年第二季度的73.3%明显提升。

其他业务：

软件许可营收：SAP第二季度软件许可营收下降15%，至1.9亿欧元，按不变汇率计算下降13%。
服务营收：SAP第二季度服务营收下降5%，至10.6亿欧元，按不变汇率计算下降2%。

分地区数据：

亚太及日本：SAP第二季度亚太及日本地区收入增长33%（按不变汇率37%）。
欧洲中东及非洲：SAP第二季度欧洲中东及非洲云收入增长29%（按不变汇率30%）。
美洲：SAP第二季度美洲区云收入增长16%（按不变汇率22%）。

业绩指引：

2025年云收入：SAP对2025年全年持乐观态度，预计云收入将在216亿至219亿欧元之间，同比增长26%至28%。
2025总营收：SAP预计2025年云与软件总收入预计在331亿至336亿欧元之间，增长11%至13%。
2025运营利润：SAP预计非IFRS运营利润预计在103亿至106亿欧元之间，增长26%至30%。
2025自由现金流：SAP预计2025年自由现金流预计约为80亿欧元（按实际汇率计算，2024年为42.2亿欧元）。

SAP向企业出售用于财务、人力资源和采购等业务功能的软件。过去几年，公司大力推广人工智能服务，以鼓励客户从传统本地服务器迁移至云端IT架构，因为在云端的客户平均支出更高。

过去一年来，SAP的云业务增长依然强劲。这是因为客户一旦决定迁移至云端，通常需要投入复杂的多年项目，难以轻易中断。过去一年，SAP股价飙升40%，公司也已超越荷兰芯片设备制造商阿斯麦（ASML Holding NV），成为欧洲市值最高的企业。

然而根据财报，SAP第二季度云计算与软件销售额略低于预期，原因是关税不确定性拖累。尽管公司维持全年云收入的预期，但表示汇率波动将使该项增长受到3.5个百分点的冲击。

SAP最大的市场是美国，占其总销售额的30%以上。美元走软使公司承受了汇率方面的压力。不计汇率因素，SAP的云收入增长24%，至51.3亿欧元，略低于分析师预期。

SAP首席财务官多米尼克·阿萨姆（Dominik Asam）在声明中表示：

“随着我们进入下半年，我们仍保持谨慎乐观，并密切关注地缘政治发展和公共部门趋势。”

此外，SAP的云业务未完成订单（cloud backlog）——衡量未来云销售前景的指标——在第二季度增至181亿欧元，但低于分析师预期的185亿欧元。该数据衡量的是未来12个月内已签约但尚未实现的云收入。

公司还表示，

“预计2025年按固定汇率计算的当前云业务未完成订单增长将略有放缓。”

财报发布后，SAP的美股ADR在盘后交易中一度下跌3%，跌幅后收窄至1.7%左右。

晨星（Morningstar）高级股票分析师罗布·黑尔斯（Rob Hales）表示，SAP股价面临的更大风险将来自对明年汇率波动影响的展望。

“一旦管理层开始透露汇率对明年的潜在影响，这可能会对股价产生波动。”

瑞银集团（UBS Group AG）分析师上周在一份报告中指出，SAP为了吸引客户迁移至云端而承诺的激励措施很可能大幅增加。虽然这“推动了第一季度的现金流入”，但会在明年兑现激励时对现金流造成压力。