我的答案是,人民币+黄金。
首先,天才法案利好所有加密货币吗?其实《天才法案》就是允许商业银行使用美联储准备金作为稳定币抵押。实际上是将美元稳定币纳入合法合规的范畴,合的是美国的法美国的规,换句话说,它把稳定币制度化为“链上美元2.0”。既然稳定币是“链上美元”,它就必须完全受控于美国政府(注意不受控于美联储)。稳定币就是美国政府主导的,为美元加杠杆。
于是,《天才法案》利好稳定币,但是利空比特币,甚至利空Tether,因为它们本质上都不受控。比特币从出现那一刻起,对外的“人设”就是“主权之外的价值存储”,它与美元存在零和竞争关系(尤其在全球储备资产、金融避险中),而Tether虽然是稳定币,但却是一个国籍不详的“野孩子”。所以,在美元稳定币开始被美国政府作为重要的工具后,比特币和同样不受控的Tether,就是砧板上的一条肥美的鱼。因此,我们可以看到,在《天才法案》通过后,币圈刷屏的消息是,某位老鲸鱼将手中8万枚比特币全部抛售,获利96亿美元,这些比特币是在2012年以54000美元购入的。而且,昨晚比特币下跌了2.16%,跌至117000区间。
可以说,稳定币是个乖孩子,而且还是美国政府“亲生”的,那么它对美元来说是真的利好吗?我想说,既然稳定币是在为美元加杠杆,那就代表它“不会稳定”,它只会让美元更加脆弱。要知道,链下的美元体系逻辑是:美联储基础货币 ➜ 商业银行通过准备金乘数 ➜ 实体信贷扩张。
而“天才法案”引入了新一层衍生结构:美联储准备金 ➜ 商业银行拿去抵押发行稳定币 ➜ 稳定币在链上流通 ➜ 形成链上美元“影子乘数”。这是一种“非信贷驱动的货币杠杆”,它虽然放大了货币供给和支付能力,却不一定伴随对应的真实资产或生产。
而且,这种链上美元创造出来的虚拟M2,是不受美联储控制的。这意味着:发行货币的“最后一公里”控制权,部分被从美联储手中移交给了私人银行/科技公司,而这在货币史上是极其罕见且危险的。
但是大家请注意,这里存在着一个大多数人没有意识到的风险,美联储和美国政府的矛盾日趋深刻,美联储是否能容忍这种明目张胆的“夺权”,允许野猫银行这种劣币,驱除美联储这个良币?要知道美联储手中依然控制着利率工具,这是一种极为有效的武器,只要一次大幅加息(或大幅降息),加了高杠杆的美元稳定币体系就会遭受重创。但是,这种链上美元衍生品的崩溃,也同时会给链下美元这个标的资产带来巨大的信用损害。
这种结构长期来看必然削弱美元的地位,尤其在通胀压力、财政赤字、地缘分裂同步恶化的背景下。毕竟世界需要一种同时具备三种属性的替代物来取代美元:不依赖信用+全球可接受+无法被人为贬值=除了黄金,世界别无选择。
既然,“天才法案”的终极效果,并非是强化美元,而是通过稳定币释放美元流动性的同时加速美元信用的透支,谁替代美元体系的成功概率更高?那就要看,谁的货币体系与黄金“关联度”最高。其实当前在全球范围内,只有人民币+黄金体系。而且我也分析过,人民币与黄金已经实现“软挂钩”。
从经济学角度,如果你想让别人使用你的货币,关键是:将“交换媒介(MOE)”与“价值储藏手段(SOV)”分离,确保MOE具有充足的流动性,通过交易锁定使用场景,构建支付链条以巩固便利性。等MOE达到临界规模、他人开始信任你之后,再突然撤掉SOV的底牌。而这就是美元取代英镑,夺取全球储备货币地位的最底层逻辑。
第一阶段:美元是率先作为支付手段崛起,美国是当时最强大的工业制造国,并且是全世界超过2/3国家的最大贸易伙伴国,并且已经成为世界制造、贸易、金融中心。在1920~1940年代,全球贸易开始大量接受美元结算。
第二阶段:布雷顿森林确立美元与黄金挂钩,各国开始储备美元。
第三阶段:1971年,美元与黄金脱钩,转为纯信用货币,但美元体系已深植全球,SOV依然可以独立存在。
纵观人民币国际化进程,与当初的美国基本是完全一致的。工业能力崛起并成为最大的工业制造业国家→掌握出口定价并大规模使用本币交易(电动车、稀土、制造业)→快速建立跨境支付体系(CIPS、人民币跨境互换、数字人民币试点)→价值储备建立(黄金+人民币)
最后,我们再看《天才法案》,它最核心的诉求到底是什么?这是一个缺乏实物可供交换的金融帝国,与一个完全掌握实物的制造业强国,对于“用谁的货币”进行交易,这种“终极控制权”的最后争夺。
纵观历史,制造业强国在与金融强国的竞争中从未失败过,即使这个金融强国掌控着货币霸权。
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