7月LPR“按兵不动”，四季度房贷利率仍有下降空间！

新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。7月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年7月21日LPR为：1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%。人民银行指出，以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

本月LPR不变，整体符合市场预期。而展望后续，有分析人士指出，预计下半年人民银行还会继续降息，并带动两个期限品种的LPR报价跟进下降，还有可能通过单独引导5年期以上LPR下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下降。

LPR连续两个月保持不变

目前，LPR已转向锚定人民银行政策利率，即公开市场7天期逆回购操作利率。在2025年5月LPR跟随政策利率下降后，当前政策利率并未再度调整，因此本次LPR也并未发生变化。就在2025年5月，LPR迎来年内的首次变动，1年期LPR和5年期以上LPR均下降10个基点，分别为3%、3.5%。

5月下降后，LPR连续两个月维持不变，整体符合市场预期。对于本月LPR保持不变的原因，东方金诚首席宏观分析师王青指出，主要原因是近期公布的宏观数据显示，二季度经济运行稳中偏强，短期内通过引导LPR下降强化逆周期调节的必要性不高。另外，5月降息后，近两个月政策利率保持稳定，影响LPR加点的因素也没有发生重大变化。由此，7月两个期限品种的LPR不降符合市场预期。

"预计短期内将处于政策观察期，接下来LPR报价将继续保持稳定。"王青补充道。

在中信证券首席经济学家明明看来，5月降息降准等宽货币工具落地后，总量政策工具进入成效观察期，在脱离逆回购利率引导的环境下，商业银行主动压降LPR和政策利率加点的动力不足。具体来看，7月是缴税大月且存在一定流动性缺口，尽管人民银行买断式逆回购维持净投放，但7月以来存单利率仍有小幅上行，负债压力相较于6月并未出现大幅改善的迹象。结合息差压力，商业银行主动压降LPR对逆回购利率加点的动力不足。

结合7月买断式逆回购操作情况，7月15日，人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展14000亿元买断式逆回购操作，其中包括3个月期规模8000亿元、6个月期规模6000亿元。这也是买断式逆回购启用以来，人民银行单次操作的最高规模。截至本次操作完成，买断式逆回购共计实现2000亿元资金净投放，为连续第2个月加量续作。

5年期以上LPR有望单独下降

LPR是由各报价银行按公开市场7天期逆回购利率加点形成的方式进行报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考。LPR运行以来，整体呈现波动下行走势。

根据人民银行披露的数据，今年上半年，社会综合融资成本低位下行，2025年1—6月，新发放企业贷款加权平均利率大约为3.3%，比上年同期低约45个基点，新发放的个人住房贷款利率约3.1%，比上年同期低约60个基点。

人民银行副行长邹澜日前表示，已经实施的货币政策的效果还会进一步显现。下阶段，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，密切关注评估前期已实施政策的传导情况和实际效果，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，更好地推动扩大国内需求、稳定社会预期、激发市场活力，支持实现全年经济社会发展目标和任务。

展望后续，王青指出，下半年外部环境仍面临很大不确定性，在大力提振内需、"更大力度推进房地产市场止跌回稳"过程中，政策利率还有下调空间，带动LPR报价同步下降。鉴于中美经贸谈判还将经历一个复杂曲折的过程，外部环境波动对出口的影响将主要在下半年显现，在物价水平偏低的背景下，预计下半年人民银行还会继续降息，并带动两个期限品种的LPR报价跟进下降。这将引导企业和居民贷款利率更大幅度下行，激发内生性融资需求，是下半年促消费扩投资、对冲外需放缓的一个重要发力点。

另外，王青认为，下半年稳楼市政策需要进一步加力，特别是5月7日人民银行宣布下调公积金贷款利率0.25个百分点，为后期居民商业房贷利率下降打开了空间。预计下半年监管层可能通过单独引导5年期以上LPR下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下降。这是现阶段缓解实际居民房贷利率偏高问题、激发购房需求，扭转楼市预期的关键一招。

王青预计，下一次LPR下降时点可能在四季度初左右，下降幅度可能高于5月的0.1个百分点，达到0.2个百分点。

北京商报记者廖蒙