2025年二季度文旅集团投融资分析报告

文 | 迈点

​2025上半年，国内文旅市场复苏进程持续推进，居民旅游消费信心稳步恢复，旅游已回归大众生活成常态化选项。从春节、清明、五一和端午4个节假日旅游数据观测：出游人次增长稳健、消费复苏活力凸显；且整体收入同比高于人次同比，反映游客在旅游消费中更愿意为优质产品、服务买单，“花钱买体验”消费升级态势明显。

同时，上半年入境游增速与发展突出，免签、退税便利、支付便捷等都促使越来越多的入境游客来到“中国游、中国购”。以上海为例，1月至6月，接待入境游客424.8万人次，同比增长38.5%，实现离境退税商品销售额同比增长85%；再以海南省为例，上半年，免签来琼外国人共26.9万人次，占入境外国人总数的89.6%，较去年同期增长76%，创历史同期新高。

基于上述背景：投资方面，市场复苏与消费升级提升文旅集团投资意愿，促使其加快项目签约进度、拓展“文旅 +科技/沉浸演艺”等新兴领域，加速跨区域布局优质资源；融资方面，良好发展态势利于文旅集团拓宽融资渠道，降低融资成本，助力集团减轻财务负担、优化资产结构，借资本市场力量实现扩张与增值，抢占先机、提升竞争力 。

一、二季度文旅集团投资情况

1. 文旅集团投资签约项目

项目投资规模：二季度，以福建、湖北、河南等省份为代表，积极作为，相继召开文旅主题相关会议，全力搭建文旅项目投资签约平台，吸引更多资本注入，推动文旅项目落地实施。据迈点研究院不完全统计，二季度，全国代表性文旅集团（公司）投资签约重点文旅项目68个，其中公布投资金额的35个，投资金额合计537.17亿元。单个项目投资金额50亿元及以上的共四个，分别为峨眉山·灯彩文化旅游度假区项目（50亿元）、1869中国大熊猫生态世界项目（56亿元）、丽江中科-锦城·冰雪中心项目（60亿元）、鹤峰芹草坪滑雪旅游度假区（102亿元）。

签约项目类型：项目类型多元，涵盖文旅综合体、旅游度假区、酒店民宿、农文旅融合、文旅演艺、景区改造提升、主题乐园、数字文旅科技、铁路专列、游轮等。其中，文旅综合体、旅游度假区类占比突出，说明市场仍看好“文旅消费聚合体”，通过整合休闲、商业、游览功能，适配家庭游、度假游等多元需求，成为区域文旅发展引擎。细分赛道中，农文旅融合、文旅演艺、数字科技文旅等虽占比相对分散，却勾勒出“小而美、科技感”的差异化路径。景区改造提升类项目，则体现行业对存量资产的精细运营，通过硬件升级、业态更新，让老牌景区重焕生机。

签约项目区域分布：项目分布广泛，湖北、广东、云南、福建、上海等21个省（直辖市、自治区）均有涉及。其中，湖北签约项目较为密集，2025年湖北省加大文旅项目投资建设力度，并逐步构建“谋划一批、签约一批、建设一批、运营一批”的良性循环体系。

投资主体构成及性质：投资主体多元化，包括国资系（如天柱山文旅集团、湖北文旅集团、新疆文旅投等）、央企（如中国东方演艺集团、深圳华侨城文化旅游科技集团等）、大型民营企业（如祥源控股、宋城演艺等）、中小型民营企业（如中景欢途旅业有限公司、江苏祥龙游乐）等，共同发力、彰显市场信心。

2. 文旅集团投资收购

2025年二季度文旅集团增资、收购方面动作频出：增资类，丽江股份为推进景区项目建设、中国旅游集团为战略布局、环海湾文旅为稳定发展，分别开展增资；收购类，国旅联合拟收购润田实业以完善业务，祥源控股集团战略投资海昌海洋公园利于其扩大文旅版图、提高核心能力、拓展资源渠道等。

总体来说，2025年二季度文旅集团的收购、增资行为紧密围绕自身战略发展需求展开，或为完善业务布局、或为推进项目建设、或为强化市场地位，反映出文旅集团在不断整合资源、寻求多元化发展，以应对市场竞争并满足消费者日益多样化的文旅需求。

3. 新的文旅集团公司组建

2025年二季度，新组建的文旅集团呈现出国资主导、民营市场化运营发展、跨界融合趋势增强的特点，反映出文旅产业正朝着资源整合、多元发展、创新融合的方向迈进。

国资系文旅集团：太行文旅集团、安徽文旅投资集团、宜宾市文旅会展集团、重庆三峡文旅传媒集团、厦门文化旅游投资发展集团、中山文旅集团等揭牌组建，整合重组步伐加快，利于发挥国有资本的引领作用，推动区域文旅产业规模化、集约化发展。

代表性民营企业：陕西郑国渠文商旅运营有限公司、衢州南孔洛嘉旅游发展有限公司成立均聚焦具体项目（依次对应为郑国渠首遗址区项目、严家淤岛建设项目）建设与运营，利于推动区域文旅运营能力的全面提升。

跨界投资：广州珠江文之旅投资有限责任公司由珠江钢琴跨界布局组建，体现了珠江钢琴向"文化+旅游"综合服务商转型的战略意图。

二、二季度文旅集团融资情况

1. 融资规模

据迈点研究院不完全统计，2025Q2文旅集团融资项目（仅指已发行和通过）42项，项目数量同比2024Q2下降约36%，涉及29个文旅集团，融资金额总计369.03亿元，同比下降2.9%（2024Q2为380.04亿元）。

整体呈现“项目数量锐减、单笔规模扩容”的分化特征：项目数量同比下降，显示行业融资决策更趋审慎，或与优质项目减少、市场观望情绪有关；而融资金额微降，反映单个项目融资规模提升，国企主导的债券融资（尤其私募债）成主流，资金多用于项目落地与业态升级。

2. 融资工具

二季度各文旅集团债务融资工具以中期票据和私募为主，短期融资券、超短期融资券、ABS为辅。中期票据凭借融资成本低、发行方式灵活、能优化资本结构等多重优势，广受各文旅集团青睐；私募债则因发行条件宽松、成本低、审核效率高（采用备案制）、资金使用灵活等特点，同样受到企业追捧。

3.部分省区文旅集团融资

据统计分析，二季度成功发行完成融资的文旅集团分布于18个省（直辖市、自治区、特别行政区），其中江苏省各文旅集团发债项目数最多（6个）、北京市各文旅集团融资金额最高（80亿元）。此外，江苏省、甘肃省各文旅集团融资规模亦均超50亿元，江苏各文旅集团稳定保持、甘肃省本季度表现突出。

甘肃省以甘肃省公航旅集团、甘肃文旅集团两大省属国企为支撑与引领，各文旅集团的资本运作与融资能力提升，逐步形成“金融助推文旅、文旅反哺金融”的良性互动发展局面，同时反映了资本市场对甘肃文旅产业高质量发展的信心与决心。据甘肃省文化和旅游厅信息与数据，2025上半年，全省实施文旅重点项目642个，实际完成投资112.85亿元，同比增长15.55%，整体发展成绩向好。

4.代表性文旅集团融资表现

据迈点研究院不完全统计，2025年二季度共有29个文旅集团发起并完成融资项目事项，其中首旅集团融资金额和融资项目数量均居首位(80亿元、4笔），展现出资本市场对于行业龙头企业的的认可与信任。其次为甘肃省公航旅集团，本季度成功发行或通过中期票据、私募各一笔，融资金额50亿元；再次为镇江文旅集团、锦江国际集团，融资金额超20亿元，表现较为优异。而从融资项目数量维度分析，即墨区旅投公司、广西旅游发展集团本季度融资表现活跃，均有3笔融资项目通过。

首旅集团：融资项目4笔（3笔中期票据、1笔超短期融资券），融资金额80亿元。据其一季度财务报告数据，2025Q1净利润-3.41亿元，同比2024年“亏损扩大”，面临较大承债压力。

甘肃省公航旅集团：融资项目2笔（中期票据和私募各1笔），融资金额50亿元。作为甘肃通航航空建设主力军，近年来甘肃省公航旅集团积极发展低空经济，在文旅融合方面，以张掖“七彩丹霞”低空IP为标杆，构建“轻资产输出+标准化服务”文旅扩张体系，在省内外多个优质景区成功输出低空游览业务，载客量超10万人次，年营业收入1000万元以上，较运营之初增长40%以上。

镇江文旅集团：融资项目2笔（中期票据和私募各1笔），融资金额27.69亿元。目前，集团旗下拥有金山、焦山、北固山、南山等6处景区，镇江一泉迎宾馆、一泉·金山湖畔酒店等旅游酒店设施等，已初步形成较为完善的文化旅游产业链。

锦江国际集团：融资项目2笔（中期票据和超短期融资券各1笔），融资金额25亿元。据其一季度财务报告数据，2025Q1集团归母净利润-2.14亿元，处于亏损状态，融资可有效缓解其资金周转压力，为业务运营提供支撑。

即墨区旅投公司：融资项目3笔（中期票据2笔、ABS1笔），融资金额15.2亿元。其中，“天风-即墨旅投安置房资产支持专项计划”此笔3.82亿元融资资金主要用于安置房项目建设。即墨区旅投公司通过发行ABS，以较低成本获取资金，推动安置房项目顺利实施，保障因城市建设搬迁居民的住房安置，对当地民生福祉与城市可持续发展意义重大。

广西旅游发展集团：融资项目3笔（中期票据2笔、短期融资券1笔），融资金额10亿元。广旅集团以“文旅、康养、城建”为三大主业,涵盖“文旅、康养、城建、科技、金融、实业”六大业务板块，截至2025年一季度末，集团资产总计约603亿元，2025Q1营收12.67亿元、净利润约1675万元，同比分别增长16.35%、4.23%，经营业绩稳步增长。

三、总结研判

2025年二季度文旅集团在投资领域的活跃表现，既折射出行业复苏与消费升级的底层驱动，更预示着产业正加速向“资源整合深化、业态创新多元、科技赋能升级”转型。文旅集团融资则聚焦“项目落地”与“资产优化”，国企承债能力成为关键变量，对文旅企业的整体运营能力、经营模式、内部管理等考验愈发凸显。

从2024年2月河南洛阳孟津文旅集团申请破产，到2025年6月青海旅投清算；从桂林旅游5年累计亏损近十亿元，到曲江文旅债务危机持续发酵、张旅集团大庸古城濒临破产…… 这些案例暴露出部分文旅集团在发展中的深刻教训：战略上盲目扩张，过度依赖融资而轻运营，致使债务高筑、资产结构失衡；运营模式僵化，依赖“门票经济”模式，产品同质化严重，缺乏创新与差异化竞争力；管理决策科学性不足，政企界限模糊，部分管理者缺乏市场经验甚至存在腐败现象，导致投资失误；对政策过度依赖，市场化定位模糊，项目规划与市场需求脱节等。

面对行业转型与自身困境的双重考验，未来文旅集团的投资需精准发力：一要克制规模扩张冲动，优化债务结构，筑牢财务根基；二要打破“门票依赖”，深耕差异化IP，以内容创新激活消费潜力；三要完善治理机制，强化廉政监督，构建专业化市场化管理团队；四要以市场需求为导向，加速数字化转型，推动“文旅+”产业融合与业态创新，寻求“内生增长式”可持续发展突围之路。