医药基金吸金能力两极分化 指数化削弱赛道基金优势

证券时报记者 安仲文

创新药赛道行情火爆，主题基金的吸金能力却呈现两极分化。

最新披露的基金二季报显示，年内业绩翻倍的一些医药基金，在3个月时间内实现了3倍甚至30倍以上的规模增长。与此形成鲜明对比的是，年内业绩增幅达40%或80%的部分医药基金却“叫好不叫座”，反而因规模太小面临着清盘或合同终止的风险。

有业内人士认为，随着ETF等指数化工具盛行，主动权益基金领域赛道化基金经理的吸金优势也难免被削弱。

医药基金吸金能力分化

凭借较高的业绩弹性，基金经理梁福睿所管的长城医药产业精选在吸金能力上一时风头无两。

截至7月20日，长城医药产业精选年内收益率达到119.66%。亮眼的业绩表现，也为该基金的规模增长提供了明显的流量支撑。根据二季报数据，截至6月30日，该基金的资产规模已达13.5亿元。而在今年3月末，这一规模数据仅约3800万元。在3个月时间内，长城医药产业精选的规模增长几乎高达35倍。

位居长城医药产业精选之后的是永赢医药创新智选基金，截至7月20日该基金的年内收益率也实现了翻倍，为106.37%。在3个月的时间内，永赢医药创新智选基金的规模也取得了约3倍的增幅。截至6月末，永赢医药创新智选基金的资产规模突破了34亿元，而在今年3月末，这一规模数据约为9亿元。

不过，并非所有取得高收益的医药基金，都获得了资金的大肆追捧。

比如，截至7月20日,华南某明星医药基金年内收益率超过了80%，但该基金在二季度却出现了明显的资金流出。根据第二季报数据，截至6月末，该基金的资产规模约为26.8亿元，而在今年3月末，这一规模数据则为28.7亿元，降幅接近7%。

医药行情火爆，主题基金的规模不升反降，尤其是那些收益率其实不俗的产品，这并非孤例。证券时报记者注意到，北方一位明星基金经理管理的某医药主题基金，二季度也出现了资金规模缩减，该医药主题基金的年内收益率也在20%以上。

此外，安信医药健康基金年内收益率虽然达到了64%，但二季报数据显示该基金的资产规模未见明显波动，截至6月末其资产规模为10.19亿元，而在今年3月末这一数据为10.94亿元。

赛道火爆但清盘风险仍存

业绩表现好但吸金能力不足，不仅可能导致产品规模缩水。更有甚者，手持不俗业绩却面临合同终止风险，或者在火爆行情中宣告清盘。

7月17日，富荣基金发布公告称，截至6月28日，旗下富荣医药健康基金规模低于2亿元，已触发基金合同终止的情形，根据约定进入基金财产清算程序，并终止基金合同。富荣医药健康基金的最后运作日为2025年6月28日，在资产处置及负债清偿后，该基金截至7月4日的剩余财产约为974万元。值得一提的是，富荣医药健康基金尽管遭到清盘，但年内仍录得了正收益。

年内收益率高，并不代表基金的存续风险就能完全解除。深圳地区某医药主题基金发布的二季报显示，截至6月末，该基金的资产规模约为2500万元，但产品份额中有高达60%的比例为一家机构持有。这只在年内取得不俗业绩的基金也提醒投资者，因大额赎回会导致基金资产规模过小，不能满足存续的条件，将导致合同终止等风险。

无独有偶，另一只年内收益率超过35%的医药基金，同样在二季报中提示了清盘风险。证券时报记者注意到，截至6月末，该基金的资产规模约为6100万元，较今年3月末仅增加400万元。由于在6100万元的基金资产规模中，存在超过40%的资金来自单一投资人，因此该基金也在二季报中提示，若单一投资人大额赎回，基金连续60个工作日出现资产净值低于5000万元的情形，基金合同将有终止的风险。

指数化削弱赛道基金吸金优势

与医药基金高收益相伴出现的吸金能力分化，反映的不仅是行业的存量竞争，也表明公募行业进入ETF时代后，明星基金经理的赛道策略在被动化投资面前，优势愈加缩小。

证券时报记者注意到，在赛道基金火爆的背景下，基金公司为基金经理趁热打铁推新品、抢资金的效果，与往年的盛况相比已大为不同。截至7月20日，深圳某大型公募旗下明星医药基金经理取得了94%的年内高收益，但该基金经理在今年6月择机挂帅发行的一只新医药基金，最终却只募集不足3亿元。

不依赖明星基金经理的指数化产品，反而在发行规模上取得了不俗的效果。同样是在今年6月，华宝基金推出的一只医药行业指数基金，募集资金规模达到4.3亿元。这也意味着，投资者在选择赛道化产品时，被动型产品正在成为愈发重要的考虑对象。

“买指数基金或赛道化的主动权益类基金，没有本质的区别，指数产品的吸引力可能更大一些。”北方一位公募人士强调，追捧明星基金经理的趋势正在逐步改变，因为战胜指数的难度正在增加。在早期的新兴市场环境中，不少投资者还是相对追捧传统方式的主动管理型基金，但这种趋势随着股票市场逐步成熟正在发生转变。

在更加成熟的港股基金市场，公募发行的医药指数基金产品更受欢迎，尤其是那些专业投资人。今年3月末，易方达旗下一只创新药指数基金披露的上市交易公告书显示，前公募冠军张小仁创立的私募基金，成为这只港股创新药指数基金的前十大份额持有人之一。

易方达基金一位人士指出，随着机构投资者群体不断壮大，市场效率也在不断提升，特别是投资于细分行业和主题的基金产品，无论是以获取阿尔法为目的的主动投资产品，还是以获取市场贝塔为目标的被动投资产品，规模都迅速得到了扩张。当某个行业的基金规模达到该行业市值的一定比例后，往往对应着行业内部阿尔法的收敛。