外卖补贴大战该歇歇了 | 策略周报

今天推送的是

九维狐

的策略周报。

每周周日我会给大家复盘一下上周的市场。

市场回顾

先来看看指数和交易数据——

二季度经济数据出来了，GDP 5.1%（上半年累计5.3%），比预期好了不少。

随后N家国际银行都上调了中国GDP增速预期——大摩、高盛和巴克莱等上调到近5%，澳新银行则上调到5.1%。

分项方面有好有坏，基于申万宏源等券商的报告，我做了个表供参考——

这里稍微提一嘴表里提到的外卖补贴大战。

打了这么几周下来，不晓得你们有没有喝奶茶喝胖了。

美团说自己不想卷，但是不能不反击；京东则是撇清关系说完全没参与「0元购」大战。

而就在周五（18日），市场监管总局终于约谈了饿了么、美团、京东三家平台企业。

海外方面，中美谈判，按美国财长的话来说，「态势良好」。

接下来8月初双方可能在第三国会面。

这周英伟达创始人黄仁勋访华，说预计很快可以从白宫拿到H20（之前被禁的AI芯片）的出口许可，中国的AI厂商们又可以开始囤起来了（所以恒生科技也涨起来了）。

之前积压的H20订单还不少，虽然供应链恢复可能要9个月，不过英伟达可以先把库存给消耗了。

H20本来就是「阉割版」的AI芯片，峰值算力只有H100的15%，禁得没什么道理。

这次美国财长也提到说，中国已经研发出性能与H20芯片相当的芯片，因此英伟达销售H20芯片不存在问题。

英伟达还是挺急的——

根据IDC的数据，中国数据中心加速卡市场里头，国产算力占比已经从2023年的14%暴增到2024年的34.6%。

按黄仁勋的话说，「华为芯片在AI训练中取代英伟达只是时间问题」。

另外，根据彭博的报道，川普下周还会推出「AI行动计划」。

里头除了放宽对AI的监管、保障对AI数据中心的能源供应外，也提到要支持AI芯片出口。

除了中国这边，其他国家地区的关税战川普也没落下。

周二（15日）他提到说，可能会对来自至少100个国家的商品征收「略高于10%的关税」，周三又补充说要向150个国家发征税通知。

跟各国的具体谈判也有进展——

• 印尼：周二（15日）公布双方达成协议，美对印尼征收19%，印尼对美免关税。

• 越南：周二（15日）宣布达成协议，川普称效果「达到预期」；月初称美对越征收至少20%，当时越南政府感到「惊讶、失望和愤怒」，因为本来谈判时说好10%~15%结果美国变卦了。

• 欧盟：因为被美国威胁要征收30%关税，于是列了份720亿欧元的反制清单作为反击，而且打算启动「反胁迫工具」（对美国科技巨头征收新税、限制美国在欧投资、限制美企进入欧盟市场等）。

• 韩国：考虑就部分农产品进口限制作出「战略性让步」（涉及牛肉/大米/土豆/水果等）。

• 日本：谈判僵持，6月对美出口大跌11.4%，创2020年来最大跌幅（其中汽车出口暴跌26.7%）

而关税带来的通胀也第一次反映在了美国的CPI上——

核心商品（比如家电、衣服、娱乐用品等）价格6月份终于涨了，这是今年2月份以来第一次上涨。

好在整体的CPI通胀还是比较温和，所以川普还是有理由继续diss美联储主席鲍威尔。

鲍威尔因为担心通胀卷土重来，一直不支持重启降息，所以一直被川普针对。

川普最近做了几个小动作——

一个是不断用鲍威尔给美联储总部翻新这事做文章，说他超预算了，浪费纳税人的钱，想逼他辞职。

再就是时不时地提一提「炒掉鲍威尔」这个事。

而这周三（16日）川普居然跟其他共和党议员公开讨论是不是要把鲍威尔免职，还故意放消息出来，说解雇信都打好了。

消息出来后，美债、黄金、比特币走高（避险），美股美元下跌。

也不知道川普这么做是不是为了做市场的压力测试，转头他马上就出来澄清说还没打算炒掉鲍威尔。

随后华尔街顶级银行的高管们开始出来发声，力挺美联储在不受政治干预的情况下独立运作。

20国集团（G20）的财长和央行行长们刚好在南非开会，随后也发公告蛐蛐川普说：「各国央行坚定致力于确保价格稳定，履行各自的使命，并将继续根据数据调整政策。央行的独立性对于实现这一目标至关重要。」

市场也很担心这种极端风险——

就在川普这么一搞后，Polymarket的预测数据显示，鲍威尔在年内被解职的概率急升了约15个百分点，一度逼近40%。

根据德银的报告，如果解雇真的发生，可能导致短期内美元暴跌近6%、长期美债（如30年期美债）收益率飙升约0.45%。

️ 指标情况

目前货币、信用和全球指标如下——

货币指标：3.0

货币指标上升到3.0，不能再宽松了。

6月份的M2同比增速反弹至8.3%，M1增速更是从2.3%直接翻倍到4.6%。

结果就是 大幅回升（这东西跟着大盘走，是利好）。

信用指标：2.6

6月 存量增速上升到了8.9%，信用指标保持在2.6。

社融新增4.2万亿元，比市场平均预期更高（3.7万亿元，数据：Wind）。

全球指标：2.0

本周交易指标维持在2.0。

⚔️ 交易操作

调仓结束，恢复发车。

流动性宽松，十五五规划正在途中，题材即将开始轮动。

本期发车新增投资 10,000元 。

其中100%投资至「九维狐权益」组合，0%投资到「九维狐固收」组合（恢复权益的定投设置）。

如果你认可上述投资逻辑的话，可以点击以下链接跟车——

最后也提醒下：投资股票等风险资产，自然还是尽量用长期资金的好。

学术上来看也是有依据的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一书中统计了过去200年股票、债券和国债的风险（用的是标准差），发现如果持有期限足够长（20+年），那么持有股票的风险反而更小。

图/ 《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

⚠️ 风险提示： 外围风险加剧市场波动；策略模型失效。

免责声明：以上方案仅为示例，投资者应根据自身的资金情况、风险承受能力，合理安排投资计划。市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。

参考资料/

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