周末重点速递｜资金正“转移战场”？券商：市场风格或将转向科技成长；RWA真实资产走向链上世界，开启数字金融新时代

（一）重磅消息

据商务部网站消息，7月19日，国家出口管制工作协调机制办公室组织商务部、公安部等单位，在广西南宁召开打击战略矿产走私出口专项行动推进会。会议要求，各有关部门要持续深入开展专项行动，进一步加大执法力度；依法从严从快查办重大违法犯罪案件，及时公布一批典型执法司法案例；坚决防止绕道出口，将规避国家出口管制措施的境外最终用户列入出口管制管控名单。

（二）券商最新研判

光大证券：资金或正在“转移战场”，市场风格或将转向科技成长

1、近期题材板块领涨，AI算力相关的PCB、CPO、铜箔等板块领涨，新易盛等再创历史新高；医药股延续涨势，CRO、创新药等板块涨幅居前，军工等板块亦表现较好。市场仍以存量博弈为主，银行等蓝筹板块连续调整，资金转向AI为代表的科技成长方向。

2、近日，中国服务贸易协会、中国跨境电商50人论坛宣布，拟于2025年8月启动“稳定币与跨境电商创新发展”高级研修班。利用稳定币的相关技术与平台，能够更高效地帮助买卖双方达成跨境交易、降低交易成本。蚂蚁集团数据显示，通过Alipay+接入港元稳定币，东南亚电商订单支付耗时从72小时缩至180秒，2025年Q2交易量激增300%。

3、据测算，稳定币可规避3%～5%汇率波动损失，稳定币使跨境资金周转效率大幅提升。近年来，政策面与各地方持续扶持跨境电商产业发展。此前，商务部推动165个综试区建设，海关则优化“9710”“9810”监管代码。深圳规划3年投入12亿元补贴海外仓；杭州天猫国际数字清关时效缩至72小时。得益于上述政策的加持与市场需求的共同推进，2023年-2025年我国跨境电商进出口规模从2.38万亿元增至2.71万亿元，占外贸比重提升至6.2%。

4、展望后市，摩根士丹利预计，2025年稳定币在跨境电商当中的渗透率或将突破15%，B2B领域占比超60%。瑞银判定RWA（实体资产代币化）将与稳定币融合，2027年跨境贸易稳定币结算规模将达3.8万亿美元。具体到A股市场，受此次“稳定币与跨境电商创新发展”高级研修班消息刺激，相关技术/供应链服务商直接受益。可关注支付技术标的、区域物流商、综试区运营商等。

（三）券商行业掘金

东方证券：RWA真实资产走向链上世界，开启数字金融新时代

1、RWA打通实体与链上的万亿级资产数字化通道。RWA用区块链技术把房产、债券、股权、大宗商品、艺术品等现实世界资产转化为可拆分、可交易的链上通证，借助全球化的区块链网络互通性给实物资产带来更多的流动性，从而解决原有资产确权难、流动性差、门槛高等痛点，降低交易和融资成本。截至2025年6月，全球RWA资产规模245亿美元，其中美债与私人信贷占比最高，预计2030年市场规模将突破16万亿美元，成为传统金融与加密世界融合的核心赛道。

2、RWA链上映射经历五个步骤，全球竞速打造合规RWA枢纽。RWA往往经历资产尽调、合规架构、链上技术实施、代币发行、持续治理等五个步骤，才能将链下资产通过Token化转移到区块链上，从而实现链下资产的抵押贷款并在链上交易。从全球来看，各个国家和地区纷纷出台RWA相关监管框架。

3、版图大扩容，RWA迈向“万物可代币”时代。从RWA锚定资产看，可以分为现金流、权益、非现金流等三大类。其中，信贷和美债RWA当前在规模上领跑，房地产、股票、商品等资产则紧随其后。从近期各地区实践来看，中国香港监管沙盒模式催生新能源、零售基金案例；而欧美则加速推动美股代币化，并计划扩展至未上市独角兽。此外，算力、碳信用、数据等新兴资产接棒，RWA正从“百亿试水”迈向“万物可代币”的万亿蓝海。

4、RWA全链协同生态成型，各类主体全面发力。RWA产业链由资产方、技术方、平台方、合规托管方、投资者及支持服务方六类角色闭环协作。蚂蚁数科“两链一桥”提供资产链、资金链与跨链桥，朗新、协鑫新能源率先落地；恒生电子、金证股份、四方精创等金融科技企业正支撑持牌金融机构向数字资产市场进军；HashKey、OSL持牌交易所则正在搭建链上资产交易枢纽；海南华铁携260亿元链上设备资产，与RWA研究院合作布局算力等新蓝海。国内RWA产业参与方正输出“合规+技术+场景”全栈方案，为RWA行业的发展与壮大提供全面支持。

5、RWA并非仅是ABS链上化，而是数字金融变革核心赛道。部分投资者认为RWA仅仅是资产专项支持计划（ABS）与区块链的结合，但我们认为，区块链天然的去中心化、数据不可篡改、透明性以及智能合约机制，使得RWA能够改变实体资产货币化模式与深度，其产生的代币也具备“再金融化”的空间。与此同时，通过智能合约等模式，RWA还能将传统商业中强调所有权的占据转变为价值流动的动态参与，从而有改变真实世界商业模式和价值分配方式的潜力，因此RWA在未来可能具备颠覆式的影响。

6、RWA通过区块链技术将实体资产转化为链上数字资产，是金融科技领域的创新变革，有望迎来跨越式发展。区块链+金融科技，建议关注新国都、宇信科技、京北方、四方精创、长亮科技、天阳科技等。支付解决方案领域，建议关注新国都、新大陆、拉卡拉。RWA发行方赛道，建议关注海南华铁、朗新集团、协创数据、上海钢联、卓创资讯、中科星图、中远海科等标的。

东海证券：人形机器人从概念到量产，核心零部件迎机遇

1、2025年政府工作报告中，具身智能首次被写入，被列为未来产业培育的重点方向，成为我国制造业升级的重要抓手。国内外巨头纷纷投资入局，为人形机器人领域注入了大量资金与资源，资金与政策推动加速行业的技术进步与成熟，人形机器人产业迎来了重要的转折点和变革机遇。

2、人形机器人量产启动市场空间倍增。在工厂仓储和家庭服务两种场景中，使用成本均显著低于人工费用，且提供更高稳定性，经济效益显现。目前，国内外人形机器人产品正呈多点开花态势，多个主要企业陆续披露量产规划。特斯拉制造工厂开始招聘机器人制造相关职位，Optimus量产计划2026年5万台，2029年50万～100万台。Figure AI首条BotQ自动化生产线已正式投产，目前年化产能达1.2万台。国内智元、宇树等也已进入小批量生产阶段。综合多方发展态势，预计到2029年全球人形机器人产能数量最少达100万台，市场规模将达1500亿元，市场前景巨大。

3、重视核心零部件发展机遇。人形机器人作为高度复杂的智能装备，核心机械零部件直接决定了人形机器人的运动精度、负载能力、灵活性以及整体的可靠性，对性能与功能实现起着至关重要的作用。例如关节模组、减速器、灵巧手、传感器等核心零部件占据大部分硬件成本。在人形机器人市场规模倍增的背景下，相关核心机械零部件的市场需求预计将迎来显著增长。

4、建议关注：国内已获重点人形机器人客户定点和合作的机械零部件企业。关注配备高端加工设备，有长期工艺技术积累，相关技术储备，提前部署量产计划，注重研发创新的上市公司。谐波减速器：绿的谐波、国茂股份、瑞迪智驱、中大力德、斯菱股份、科达利。行星滚柱丝杠：恒立液压、五洲新春、贝斯特、北特科技、双林股份。无框力矩电机：步科股份、雷赛智能、昊志机电、卧龙电驱。灵巧手：兆威机电、雷赛智能。六维力矩传感器：柯力传感、凌云股份、华培动力。