长城价值领航混合季报解读：份额赎回与净值增长反差大

来源：新浪基金∞工作室

2025年第二季度，长城价值领航混合基金呈现出基金份额赎回与净值增长的鲜明对比。本季度，A份额赎回近1000万份，C份额赎回超2000万份，而同期基金净值增长率却跑赢业绩比较基准，A份额净值增长率达4.93%，C份额为4.82%，业绩比较基准收益率均为1.45%。这一现象值得投资者深入探究。

主要财务指标：两类份额收益与资产净值差异

长城价值领航混合基金在2025年第二季度的主要财务指标显示，A、C两类份额在收益与资产净值方面存在一定差异。

主要财务指标长城价值领航混合A长城价值领航混合C本期已实现收益（元）7,825,716.541,329,267.36本期利润（元）10,981,278.452,172,143.53加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）230,582,338.3239,031,803.82期末基金份额净值（元）

从数据可见，A份额的本期已实现收益和本期利润均高于C份额，这反映出A份额在投资运作上可能更为激进或在某些资产配置上更具优势。加权平均基金份额本期利润相同，表明两类份额在单位份额的盈利贡献上一致。期末基金资产净值A份额远高于C份额，这与两类份额的规模差异有关。而期末基金份额净值A份额略高于C份额，可能源于不同的费用结构或投资组合的细微差别。

基金净值表现：短期跑赢基准，长期仍有差距

份额净值增长率与业绩比较基准对比

1. 短期表现：过去三个月，长城价值领航混合A净值增长率为4.93%，C份额为4.82%，而业绩比较基准收益率为1.45%，两类份额均大幅跑赢基准，A份额领先3.48个百分点，C份额领先3.37个百分点。过去六个月，A份额净值增长率4.42%，C份额4.18%，同样跑赢业绩比较基准2.02和1.78个百分点。这表明在短期，基金的投资策略较为有效，能够把握市场机会。

1. 长期表现：过去三年，A份额净值增长率为 -26.13%，C份额为 -27.21%，而业绩比较基准收益率为 -4.42%，两类份额均大幅落后于业绩比较基准，A份额落后21.71个百分点，C份额落后22.79个百分点。自基金合同生效起至今，A份额净值增长率 -26.94%，C份额 -28.19%，业绩比较基准收益率 -10.92%，同样差距明显。这说明在长期，基金面临较大的挑战，可能需要对投资策略进行调整或优化。

累计净值增长率变动与业绩比较基准对比

从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金累计净值增长率曲线与业绩比较基准收益率曲线在大部分时间内走势不同，且基金累计净值增长率低于业绩比较基准收益率，反映出基金在长期投资过程中未能有效达到业绩比较基准的表现。

投资策略与运作：顺应市场变化调整配置

二季度，国内外经济形势复杂多变。美国“对等关税”及关税战升级冲击国内经济，后关税战缓和、外需恢复及国内拉动内需政策发力，经济有所改善。美国政策转向引发美元信用危机，国际资金流出美国。国内上市公司盈利增长困难，但市场估值低，货币政策适度宽松，权益市场区间震荡，小盘股活跃，主题轮动快，红利股走强。

在此背景下，本基金遵循自下而上精选个股策略，增加业绩稳定的银行、高速公路个股配置，低位增配煤炭股，鉴于港股吸引力增加港股标的配置。这种策略调整旨在适应市场变化，寻求稳定收益。

基金业绩表现：短期业绩突出

本报告期内，长城价值领航混合A基金份额净值增长率为4.93%，同期业绩比较基准收益率为1.45%；长城价值领航混合C基金份额净值增长率为4.82%，同期业绩比较基准收益率为1.45%。基金在本季度成功跑赢业绩比较基准，显示出基金管理人在短期内把握市场机会、调整投资组合的能力。然而，结合长期业绩表现，这种短期的良好表现能否持续，仍需进一步观察。

基金资产组合：权益投资占主导

资产组合总体情况

报告期末，基金总资产为270,419,869.07元，其中权益投资（股票）金额为251,047,697.09元，占基金总资产的比例高达92.84%。银行存款和结算备付金合计18,614,147.12元，占比6.88%，其他资产758,024.86元，占比0.28%。权益投资占据绝对主导地位，反映出基金的风险偏好较高，对股票市场的依赖程度较大。一旦股票市场出现大幅波动，基金资产净值可能受到显著影响。

序号项目金额（元）占基金总资产的比例 （%）1权益投资251,047,697.09其中：股票251,047,697.092基金投资6买入返售金融资产其中：买断式回购的买入返售金融资 产7银行存款和结算备付金合计18,614,147.126.888其他资产758,024.860.289合计270,419,869.07

权益投资行业分布

1. 境内股票投资组合：境内股票投资组合公允价值为175,902,652.33元，占基金资产净值比例为65.24%。其中，制造业占比21.34%，金融业占比21.77%，采矿业占比7.63%，交通运输、仓储和邮政业占比7.55%等。这些行业的选择与基金注重业绩稳定、分红率高的投资策略相符。

1. 港股通投资股票投资组合：通过港股通交易机制投资的港股公允价值为75,145,044.76元，占基金资产净值的比例为27.87%。行业分布上，金融占比13.34%，能源占比6.04%，电信服务占比5.77%等。港股投资丰富了基金的投资组合，利用港股市场的独特优势，提升收益潜力。

股票投资明细：重仓金融与消费股

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，基金重仓股涵盖金融、消费等行业。中国移动占比5.77%，工商银行占比4.24%（A份额）和2.14%（H股），农业银行占比4.13%（A份额）和1.65%（H股），建设银行占比3.93%（A份额）和1.01%（H股），招商银行占比4.50%，美的集团占比4.43%等。这些股票多为行业龙头，业绩稳定，符合基金的价值投资理念。然而，过于集中的行业配置可能使基金面临行业系统性风险，如果金融或消费行业出现不利变化，基金净值可能受到较大影响。

序号股票代码股票名称数量（股）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）1中国移动196,00015,568,445.625.771中国移动65,0007,315,750.002.712工商银行2,013,00011,418,398.284.242工商银行758,7005,758,533.002.143农业银行2,178,00011,122,871.764.133农业银行755,9004,444,692.001.654建设银行1,466,00010,588,396.103.934建设银行289,1002,729,104.001.015招商银行264,10012,135,395.004.506美的集团165,60011,956,320.004.437宇通客车476,40011,843,304.004.398长江电力380,10011,456,214.004.259中煤能源565,8006,189,852.002.309中煤能源539,0004,463,192.731.6610五 粮 液76,5009,095,850.003.37

开放式基金份额变动：赎回规模较大

本季度，长城价值领航混合A报告期期初基金份额总额为325,311,073.60份，期间总申购份额271,674.24份，总赎回份额9,993,369.87份，期末基金份额总额315,589,377.97份；C份额期初份额总额74,547,439.58份，期间总申购份额153,078.31份，总赎回份额20,343,692.28份，期末份额总额54,356,825.61份。A、C份额均出现较大规模赎回，可能是投资者对基金长期业绩表现的担忧，或者自身资金需求及市场预期变化等原因导致。大规模赎回可能对基金的投资运作产生一定影响，如基金管理人可能需要调整投资组合以应对资金流出，进而影响基金的收益表现。

项目长城价值领航混合A长城价值领航混合C报告期期初基金份额总额（份）325,311,073.6074,547,439.58报告期期间基金总申购份额（份）271,674.24153,078.31减:报告期期间基金总赎回份额（份）9,993,369.8720,343,692.28报告期期间基金拆分变动份额（份额减 少以“-”填列）报告期期末基金份额总额（份）315,589,377.9754,356,825.61

综合来看，长城价值领航混合基金在2025年第二季度虽短期净值增长表现良好，但长期业绩仍需提升，同时份额赎回规模较大值得关注。投资者在决策时，应综合考虑基金的长期业绩、投资策略、行业配置及份额变动等因素，谨慎做出投资选择。

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