知名奶粉品牌或将“易主”，创始人去年领薪365.1万

洞悉商业本性，直击企业核芯

作者|罗旭

“国产奶粉第一股”贝因美（002570.SZ）恐易主！

7月17日晚，贝因美公告称，公司控股股东浙江小贝大美控股有限公司（简称“小贝大美控股”）于2025年7月16日向金华市中级人民法院提出预重整申请。

目前，小贝大美控股共持有贝因美12.28%的股权，其98.85%的持股处于质押或冻结状态。若后续实施重整程序，贝因美控制权或将变更。

业绩上，贝因美经营近年有所好转，但仍陷资金困局。至今已经11年没有分红的贝因美，却给到公司高管的薪酬不少，其中创始人谢宏去年薪酬达365.1万元。

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曾收警示函

根据贝因美最新公告，小贝大美控股以流动性紧张，不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力但仍具备重整价值为由，于2025年7月16日向金华市中级人民法院提交了预重整申请及相关证据材料。

该申请尚未被正式受理，若小贝大美控股后续实施重整程序，可能导致其在贝因美的股东权益发生调整，进而可能导致公司控制权发生变动。

截至公告日，小贝大美控股共持有贝因美1.33亿股股份，占贝因美总股本的12.28%。其中，被质押或冻结的股份数量为1.31亿股，占其所持股份比例为98.85%。

贝因美表示，公司具有独立完整的业务及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务等方面与小贝大美控股相互独立。公司生产经营情况正常，上述事项不会对公司日常生产经营产生实质性影响。

资料显示，小贝大美控股的第一大股东谢宏同时担任贝因美实际控制人、董事长、总经理及法定代表人；小贝大美控股的董事、总经理及法定代表人李晓京亦为贝因美董事。

近期，贝因美麻烦缠身。2025年4月，贝因美发布公告称，公司及相关人员、控股股东近日收到中国证券监督管理委员会浙江监管局下发的行政监管措施决定书称，控股股东贝因美集团存在非经营性资金占用情况。

决定书显示，浙江证监局在现场检查中发现公司存在以下问题：

一是公司收入确认不符合企业会计准则，导致公司定期财务报告披露不准确；二是公司控股股东贝因美集团存在非经营性资金占用情形，控股股东2021年和2022年分别占用公司资金3091.66万元和1693.55万元，上述资金在当年内归还公司；三是公司对广西全安圣企业管理有限公司的财务资助事项未及时审议并披露。

公司及控股股东上述行为违反了多条相关规定。公司董事长兼总经理谢宏、董事会秘书兼财务总监金志强、时任财务总监陈滨、时任董事会秘书李志容对上述三项违规事项承担主要责任；时任总经理包秀飞对上述第一项违规事项承担主要责任；时任副董事长张洲峰对上述第二项违规事项承担主要责任。

浙江证监局决定对贝因美及相关人员、贝因美控股股东分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

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11年未分红

贝因美业务涵盖婴幼儿食品、亲子用品的研发、生产和销售，涉及亲子家庭生活、亲子服务、亲子健康、亲子教育等领域，曾是国产奶粉和母婴行业的头部品牌之一，但由于自身经营管理和外部因素影响，近年来业绩逐步下滑。

2019年、2020年，贝因美连续两年陷巨亏，分别亏损1.03亿元、3.24亿元。2021年，创始人谢宏重新出山后开始推动多轮业务改革，2021年扭亏为盈，净利润7331万元，但到2022年时再度陷入亏损，当年净利润亏损1.76亿元，营业收入则同比增长6.98%至25.09亿元。

从2023年起，贝因美业绩有触底企稳的迹象，2023年至2025年一季度，公司实现营业收入分别为25.28亿元、27.73亿元、7.28亿元，同比增长0.76%、9.70%、1.01%，净利润分别达到4745万元、1.03亿元、4280万元，同比增长幅度为126.97%、116.92%、93.87%。

值得一提的是，此前的2020年2月，贝因美发布的《2020-2024年发展战略规划纲要》中雄心勃勃地提出两大目标：一是产品销售规模重返行业前三，成为母婴行业的领军企业；二是全力构筑母婴生态圈，实现生态圈营收破千亿。

为推动目标落地，2022年8月，贝因美推出股票期权激励计划，其中设定的2022-2024年的业绩考核峰值为：营收需分别达到35.4亿元、66.37亿元和106.19亿元以上，净利润需实现1.2亿元、4亿元和8亿元及以上。

从实际完成情况看，过去三年，贝因美均没有达到业绩目标。

此外，科露宝与贝因美于2021年签署合作协议，成为贝因美4款特殊医学系列产品的独家经销商，但后续因科露宝未能达成销售目标，被贝因美认定为违约，双方合作破裂并最终走向法律诉讼。

当下，贝因美存在“存贷双高”现象。截至2025年一季度末，公司账面上货币资金仅有15.43亿元，而短期有息负债就达到11.23亿元，现金短债比仅为1.37，短期偿债压力不小。此外还有4.7亿元的应付票据及应付账款。

需要注意的是，贝因美颇有种“穷庙富和尚”的感觉。2014年到2024年，这11年里，公司都没有分红，公司高管却拿薪不菲。2021年至2024年，董事长兼总经理谢宏的薪酬分别为397.7万元、346.3万元、371.5万元、365.1万元，大幅高于行业平均值。

编辑 | 晓贰

排版 | 伍岳

主编 | 老潮

图片来源于网络

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