逆向淘汰。。

今天我们看到了一个消息，安信的固收明星基金经理张翼飞离职了，3年前我们还邀请他来做过直播，曾经聊过投过的基金经理离职还是蛮震动的。

从公布的离职信看，张翼飞大概率是奔私。这两年由于薪酬体系改革，非常多的知名公募基金经理都选择离任奔私，丘栋荣、周海栋、曹名长、王鹏等等是大家议论比较多的，“逆向淘汰”的情况感觉还没有结束。

“逆向淘汰”说白了就是回报上限被约束后，有能力的人会选择更高的天花板去继续自己的事业，私募虽然这两年也是出清大年，但只要有能力还是收益蛮好的。说到私募顺便提一句，最近这几年私募行业是量化超越了主观，今年这个趋势也是加强的，私募量化产品给投资人的体验确实更好一些。

而公募的人员变动会让公募的经营模式发生剧变，有两个方向是确定的：一是成熟的基金经理离任会让更多的年轻人上来，以后可能会见到更多的新面孔；二是大公募逐步转向被动化，大力发展ETF已经成为新趋势，这就是向贝莱德学习了。

对于绝大部分通过公募产品参与市场的大众，在没有遇到特别认可的主观基金经理前，把配置放在被动类产品上可能是比较好的选择，我们的组合现在也是这样的想法，大部分的贝塔就是通过ETF来参与的。

另外再聊下今天大家热议的美元指数异动，昨晚有市场消息称懂王真要辞退美联储主席鲍威尔了，市场瞬间恐慌，美元指数盘中跌超1%。随后懂王出来澄清说没有这回事，情绪才逐步缓了过来，继续保持日线反弹的小趋势。

懂王做很多事情华尔街或许都能理解，但只有辞退美联储主席这事是不能容忍的。美联储是掌管美元流动性的机构，独立性是至关重要的，如果美联储主席被总统给辞退，那美联储的独立性将大大削弱，市场最后的反应就是抛售美元和美债。

回头看这半年，只要市场一跌他就怂了，所以这种动根基的事懂王也是不会轻易做的。“去美元化”是今年大家讨论很多的一个主题，关于美元循环的一些数据信息大家可能不太知道，我们简单补一补。

美元确实是全球的储备货币，但非美主体现在持有的美元现金和存款只有4万亿美元，规模并不是很大。大部分的主体持有美元是通过美元金融资产来实现的，根据美联储数据，2024年底外国在美国共持有57万亿美元的金融资产，而美国在外国持有的金融资产总额是32万亿，相减可以算出美国的净国际负债是25万亿美元。

大家总说从交易上美元是可以绕开的，确实我们也在做类似的工作。但美元体系真正重要的是这57万亿的金融资产，全球已经跟美元深度绑定了。

如果特朗普真辞退了鲍威尔，那美元的信用将受损，“去美元化”的趋势形成后会对资产价格有极大的影响。如果出现极端情况，美联储为了救美元，将不得不提高利率来提高美元的需求，这肯定是懂王最不愿意看到的。现在我们是看到懂王天天BB鲍威尔，但他大概率是不会做辞退动作的，因为这影响实在是太大了。

1、市场今天继续保持上行趋势，各大指数都表现不错，大家今天讨论比较多的是全A等权指数超过了2015年的高点，创历史新高了，不得不说最近小微盘的趋势是真强。。

不过市场最近走得最强的是产业趋势方向，AI和中国创新药是全球最强景气度的方向，持续走出来是蛮合理的。只是最近市场的情绪确实有点太高，即使是超预期的业绩现在看也不算便宜了，后面流动性退潮后随时会有波动的风险。

科技方向我们之前已经发车了，另外在车上的弹性品种是军工，调整了2周后今天有点走出来的意思。9月3日之前军工大概率还是有机会的，只是市场每一轮交易的主题都不太一样，跌下来的时候低吸潜伏会更加合适一些。

市场当前无论是A股还是港股趋势都保持比较好，成交额虽然还没有出现有效放量，但场外资金入场是迟早的事，保持耐心跟随多头趋势是比较好的应对方式。

2、财政部、国家税务总局调整超豪华小汽车消费税政策。从130万下调到90万，这对于百万左右的豪车是一个比较大的压力，后面大概率会看到超豪华车也加入价格战，估计大多都会定在89.9万的水平，拍个脑袋，比亚迪的仰望估计会率先降价。。

3、万兴科技：旗下首个AI Agent产品万兴超媒Agent开启公测。市场最近关注点到AI以后新闻大家也陆续关注了起来，H20解决了算力短缺的问题后，下半年AI应用大概率是要爆发的，后续就看各大厂新品的数据了。当前看，B端的agent和C端的多模态应用会更加容易有现金流，往后关注应用可以多看这两块。

4、深圳发布支持微短剧产业措施。短剧的市场规模今年超过了电影，这已经是一个成规模的产业了。最近看到有卖方说AI浪潮的影视就是互联网的游戏，而短剧又是影视的弹性细分，或许后面也会跟着AI应用持续走出来。

5、拓荆科技：预计2025年第二季度净利润2.38亿元至2.47亿元，同比增长101%至108%。存储厂的扩产终于开始体现到上市公司的报表里了，市场估计明天会有正面反应。但昨晚ASML调低出货预期下跌是值得注意的，国内的成熟制程也已经扩产差不多了，国产设备链后续的走势也会进入分化状态。

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素材来源：官方媒体/网络新闻

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