H1财报：强生达雷妥尤单抗68亿美元，诺华核药大卖12亿美元

近日，各司H1财报陆续发布。

强生

7月16日，强生公布2025H1业绩，上半年营收456.36亿美元，同比增长4.1%。强生旗下两大核心业务板块——创新制药和医疗科技，分别带来290.75亿美元（+3.6%）以及165.61亿美元（+5.0%）的收入。

强生的创新制药业务主要聚焦肿瘤、自身免疫、神经科学、感染、肺动脉高压、心血管及代谢等关键领域。其中，肿瘤业务扛起业绩大旗，在上半年取得了119.90亿美元（+21.1%）。值得一提的是，强生在年初以146亿美元收购Intra-Cellular补强了神经科学领域的布局，有望在未来为整体业绩增长提供更多动力。

上半年，强生肿瘤业务的增长主要归功于Darzalex（达雷妥尤单抗）、Erleada（阿帕他胺）和Carvykti（西达基奥仑赛）等产品强劲驱动。其中，CD38单抗Darzalex以21.7%的速率持续增长，达67.76亿美元。该药物奠定了强生在多发性骨髓瘤细分领域的霸主地位。

除此之外，强生还推出了丰富的多发性骨髓瘤产品线，包括与传奇生物合作开发的BCMA CAR-T细胞疗法Carvykti、CD3/BCMA双抗Tecvayli（特立妥单抗）和CD3/GPRC5D双抗Talvey（塔奎妥单抗）均取得不俗表现。

Carvykti上半年销售额达8.08亿美元，全年销售额向20亿美元发起冲刺。对比去年同期3.43亿美元的销售表现，可见Carvykti的增长势头迅猛。

此外，2022年获批上市的双抗Tecvayli在今年上半年实现3.17亿美元的销售额，同比增长18.2%。另一款双抗Talvey于2023年首次获批上市，今年2月又在华获批，上半年的销售额为1.92亿美元，同比增长52.0%。

下一代多发性骨髓瘤产品也在孕育之中。在今年的ASCO大会上，强生披露了BCMA/GPRC5D/CD3三抗JNJ-5322治疗复发性/难治性多发性骨髓瘤的疗效数据，在II期推荐剂量下的ORR达86%。

不过，昔日血液瘤重磅产品Imbruvica（伊布替尼）因激烈的竞争压力，上半年的销售额同比下降7.0%至14.44亿美元。

雄激素受体抑制剂Erleada是强生在前列腺癌领域的核心产品，上半年创收16.79亿美元（+17.8%）。随着新适应症不断拓展，非小细胞肺癌产品组合EGFR/c-Met双抗Rybrevant（埃万妥单抗）和EGFR T790M抑制剂Lazcluze（兰泽替尼）已成功进击一线治疗场景，今年上半年合计带来3.20亿美元的收入。

自免领域，强生面临较大的业绩挑战，同比下滑14.1%至77.00亿美元。具体来看，其核心自免产品IL-12p40单抗Stelara（乌司奴单抗）受到生物类似药的冲击，收入同比下降38.6%至32.78亿美元。

IL-23p19单抗Tremfya（古塞奇尤单抗）虽继续保持增长，上半年销售额为21.42亿美元（+25.0%），但其增量难以抵消Stelara、Remicade（英夫利西单抗）和Simponi（戈利木单抗）收入下滑的影响。

为了应对自免领域的危机，强生一方面挖掘已上市产品Tremfya更多的适应症潜力。今年2月，Tremfya在华迎来克罗恩病新适应症的全球首批。

另一方面，强生加快了推出自免新产品的脚步。4月，强生65亿美元收购囊获的FcRn单抗Imaavy（nipocalimab）已获批上市，用于治疗重症肌无力。此外，口服IL-23R拮抗剂icotrokinra也已传来两项斑块状银屑病III期研究成功的好消息，离申报上市也不远了。

神经科学领域，Spravato（艾司氯胺酮鼻喷雾剂）表现亮眼，上半年销售额为7.34亿美元，同比增长48.1%。1月，Spravato治疗难治性抑郁症的新适应症又获FDA批准，这将成为该药又一个极具潜力的增长点。

而强生斥146亿美元收购Intra-Cellular获得的Caplyta（卢美哌隆）也在放量中，上半年为强生带来2.11亿美元的销售增量。7月，Caplyta又在美申报了预防精神分裂症复发的新适应症，III期研究显示，该药物可将精神分裂症患者的复发风险降低63%。此前，Caplyta用于辅助治疗重度抑郁症的新适应症也已申报上市。

肺动脉高压领域，强生上半年的收入增长主要得益于Opsumit（马昔腾坦）和Uptravi（司来帕格），这两款药物销售额分别为11.04亿美元（+3.0%）、9.27亿美元（+3.7%）。

诺华

7月17日，诺华公布2025H1业绩，上半年净销售额为272.87亿美元，同比增长13%（按固定汇率计算，下同）；净利润为76.33亿美元，同比增长31%。中国区销售额为22亿美元，同比增长8%。

从具体业务领域来看，心血管-肾脏-代谢、免疫、神经科学和肿瘤业务上半年的销售收入分别为51.73亿美元（+26%）、49.58亿美元（+13%）、27.59亿美元（+23%）和81.99亿美元（+22%）。

诺华的多个重磅产品均保持着稳健增长，如Entresto（沙库巴曲缬沙坦）、Pluvicto（镥[177Lu] 特昔维匹肽）、Lutathera（镥[177lu]氧奥曲肽）；部分产品继续保持高速增长，如Kisqali（瑞波西利）、Kesimpta（奥法妥木单抗）、Leqvio（英克司兰）、Scemblix（阿思尼布）。

在心血管-肾脏-代谢领域，诺华的支柱产品Entresto（沙库巴曲缬沙坦）仍然处于稳定增长中，上半年创收46.18亿美元（+22%）。

不过，该板块将在今年进入变局，因为Entresto将在未来几个月内失去美国市场独占期，而后来自MSN制药、瑞迪博士等公司的多款仿制药将进入市场，具体进场时间取决于正在进行的知识产权和监管诉讼。雪上加霜的是，该产品的医保价格（降幅53%）将在明年执行。两重因素下，诺华预计该产品的销售额将受到较大冲击。为此，诺华已在今年3月宣布调整心血管业务的商业化战略，将重心转移至其他高潜力心血管药物。

长效PCSK9产品Leqvio（英克司兰）一路保持高速增长，上半年收入5.55亿美元（+66%），全年收入有望突破十亿美元。随着ORION-13和ORION-16两项III期研究顺利完成，诺华正在提交Leqvio用于治疗青少年降低胆固醇的上市申请，这将为其收入提供新的增长点。尽管如此，Leqvio在短时间内仍是难以填补Entresto未来失速的缺口。

此外，诺华的CFB抑制剂Fabhalta（伊普可泮）正在快速渗透市场，上半年收入2.01亿美元，上市一年半以来累计销售3.3亿美元。另一款肾病新药Vanrafia（阿曲生坦）于今年4月获批上市，还未贡献收入。诺华旗下第三款IgA肾病新药Zigakibart将在2026年上半年读出III期研究数据，该药物在I/II期研究中展现出了蛋白尿降低60%的好成绩，有望成为诺华肾病产品矩阵的新一员大将。

在免疫领域，诺华的拳头产品Cosentyx（司库奇尤单抗）增速逐步放缓，上半年收入31.63亿美元（+11%）。Cosentyx业绩同样承压，同类产品数量增加，生物类似药威胁将近，其中国专利将在下个月到期，百奥泰已在今年2月提交司库奇尤单抗生物类似药的上市申请。诺华对Cosentyx依旧持有较大的信心，期待着80+亿美元峰值销售额的到来。

在神经领域，Kesimpta（奥法妥木单抗）凭借居家注射的便利性，迅速打开多发性硬化症市场，今年上半年增长已提速至38%，为诺华创收19.76亿美元。

在肿瘤领域，CDK4/6抑制剂Kisqali（瑞波西利）增长势头强劲，扩人群至早期乳腺癌的商业价值继续兑现，今年销售额有望突破40亿美元。Pluvicto（镥[177Lu] 特昔维匹肽）和Lutathera（镥[177lu]氧奥曲肽）两款核药总计收入12.25亿美元，后者或将在今年解锁“重磅炸弹”成就。值得一提的是，继在今年3月扩人群至化疗前mCRPC人群后，Pluvicto又在近期报告了积极的mHSPC III期研究结果，有望再次拓展应用至更早期阶段。

此外，诺华肿瘤板块今年还将新增另一个“重磅炸弹”——Scemblix（阿思尼布）。在去年年末获批一线治疗慢性期费城染色体阳性慢性期费城染色体阳性后，Scemblix进一步打开市场，上半年交出了增长78%的好成绩。

鉴于目前的业绩表现，诺华展望2025年整体业绩将实现高个位数增长。

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