看懂康佳的这次股东变更，你就知道高层在下一盘大棋

文 | 陶魏斌

康佳集团变更控股股东的交易即将正式完成。

在当前消费电子行业深度调整与国企改革持续深化的双重背景下，康佳的此次“易主”备受关注——不仅关乎企业自身的发展走向，更折射出央企专业化整合的时代趋势。

根据深康佳A（000016.SZ）披露信息显示，目前公司股份过户登记手续已办理完毕，控股股东已由华侨城集团变更为磐石润创，实际控制人变更为中国华润，最终实际控制人仍为国务院国资委。

7月14日晚间，深康佳也公布了2025年半年度业绩预告，公司预计上半年净亏损3.6亿元-5亿元。

实际上这个数字，已经比去年同期减亏至少一半以上。客观来说，亏损收窄还是比较能提振信心的。

再加上市场对即将到来的新的控股股东的期待，康佳最近在二级市场上一直呈现上涨势头，7月14日当天股价一度攀升至5.4元/股，为近期高点。

近年来，消费电子行业经历了剧烈的市场波动与结构调整。据中国电子信息产业发展研究院数据显示，2023年全球消费电子市场规模约为1.1万亿美元，同比下降2.8%，而2024年随着经济复苏与技术创新加速，市场逐步回暖，规模回升至1.15万亿美元。

在这样的大环境下，企业的战略调整与资源整合显得尤为关键。

事实上，投资者更加关注的是此次高层主导的“专业化整合”后，康佳的涅槃之路会如何走？这家昔日的“彩电大王”如何重回荣光？

1、聚焦优势产业

信心比黄金更重要。

康佳的业绩回升，早在今年一季报时已有显现，而此次半年报亏损额度的大幅收窄，某种程度上也或是业绩“U型”回升的信号。

理由有两点。

第一，康佳变得更“轻”了。去年8月，康佳调整管理层后，也对公司业务重新做了梳理和优化，聚焦到消费电子和半导体，要点就是“回归主业”，做康佳擅长的事。

对于一家企业来说，选择做全面均衡发展的“六边形战士”，还是聚焦特色、深耕差异化优势，最关键点就是要“审时度势”，根据当下的竞争形势做出最优选择。

这两年，消费电子行业竞争激烈，行业集中度不断提升。据奥维云网数据，2024年中国彩电市场CR5（前五企业市场集中度）达到78.3%，较2020年提升12.6个百分点。作为行业老兵，昔日的“彩电一哥”，最应该做的就是集中优势兵力，回到熟悉的赛道。

康佳的“轻”装上阵，一方面少了负担，另一方面聚焦消费电子后，手上的资源就集中了，更加有利于打胜仗。

第二，康佳变得更“新”了。去年开始的国补，直接拉动了家电市场的新增长，但如何承接这一波的政策红利，挑战也很大。

行业内的头部品牌海尔、格力重点发力高能效、健康功能的产品，重点推广原价较高的高端机型，一些细分行业的品牌九阳、小熊也是新品迭出，有一些还加大了品牌补贴，把市场竞争推向了“白热化”。据中怡康数据，2024年高端家电市场（单价超5000元）同比增长15.7%，远高于行业平均增速。

正因为聚焦到了消费电子，康佳提出“黑白融合”，把黑白电产品，从供应链、产品、制造、品牌、营销、服务上，进行了全面融合。

这让康佳在市场上有了“新”面貌。

通过重构“产品-场景-服务”的价值链条，康佳把电视、冰箱等整合成套系化、场景化的产品矩阵，同时配合多种营销手段，市场份额持续提升，也收获了大批年轻用户。

据悉，今年上半年康佳黑白融合业务收入较去年同期实现增幅26%，白电全品类外销实现增长，同比增长95.2%，新飞收入规模同步增长，且凭借较好的成本控制能力实现了盈利。

2、过硬的基本盘

这两年，中国家电行业无疑进入到了薄利时代。

2024年A股家电板块的归母净利率只有7.6%，而产品的同质化更是加剧了市场的“内卷”。但从另一个角度来说，越是市场难做，越是体现企业基本功的时候。

作为老牌家电企业，康佳的底子是“研发+制造”，如今这两块恰恰是企业应对竞争的基本功，也是康佳的基本盘。

康佳的研发创新，既有基于用户洞察和市场趋势做的产品创新，比如推出带有3D实景彩屏的康佳臻彩洗衣机，自带16英寸3D炫彩智慧大屏，实时反馈洗涤进度，给用户看得见的洗衣效果。

比如70厘米超窄机身的康佳小蛮腰冰箱，行业内首款400升以上的十字四门嵌入式冰箱，占地面积仅0.42㎡，同时还能实现15天保鲜。

在今年3月的国际信息显示技术大会上，康佳110A8 Ultra电视凭借23万+超级分区Mini AI-LED及自研画质芯片技术，从近百家评审入围企业中脱颖而出，一举斩获国际信息显示学会中国区（SID China）年度最佳创新显示应用技术专家评审金奖，展示了康佳在全球显示技术领域的领先地位。

SID奖为全球显示行业的奥斯卡奖项，这也是康佳首次获得此类国际奖项。

产品创新的底层基础是产业，康佳这些年无论是产品品质还是功能，在市场上一直保持良好的口碑，依靠的正是制造优势。

在康佳的智能工厂里，先进的生产设备与自动化流程相互配合，实现了从原材料到成品的全链条智能化管理。

以洗碗机生产线为例，康佳的产线采用全球最先进的意大利QS洗碗机内胆线设备，实现了智能制造工业4.0标准。在这条高效的智能产线上，一台洗碗机内胆组装仅需20秒。

同时，康佳布局的半导体业务，也正在为消费电子的多元化场景提供协同，比如显示芯片技术，能帮助康佳从电视向商用显示、高铁屏显等场景延伸，提升产品附加值。据行业报告，2024年全球显示芯片市场规模达128亿美元，年复合增长率为8.3%。

可以这么说，康佳这些年沉淀了一套系统能力，智能制造水平保持行业先进，研发体系敏捷深入。

而这是康佳最好的基本盘。

3、一盘更大的棋

听话听音，锣鼓听音。很多真正有价值的信息，往往藏在一些只字片语里。

三个多月前的4月9号，康佳首次披露“关于控股股东筹划重大事项”的提示性公告，里面提到股东变更的原因时，有这么一句话：推进央企之间专业化整合，优化资源配置。

也就是说，此次康佳集团股东的更替，属于“专业化整合”，目的是“优化资源配置”。

在国资委的语言体系里，“专业化整合”是一个专用名词，和它经常一起出现的是“战略性重组”，目的都是为了推动国有资本和国有企业做强做优做大，都是立足企业比较优势，推进差异化布局。

区别于战略性重组，专业化整合更聚焦专业化和产业链协同。

比如在海洋产业，几家“中字头”的中国船舶、中国石油、中国石化、中国海油、中国远洋海运、招商局集团、中交集团及上海国投，共同组建中国海洋工程装备技术发展有限公司，中国海油、中国船舶、中国远洋海运、招商局集团等七家央企，共同出资组建国海海工资产管理有限公司等等，都属于国资委部署的“专业化整合”，体现了专业化和产业链协同的鲜明要求。

回到这次康佳集团股东层面的更替，显然高层考虑的，正是如何更好地“专业化和产业链协同”，这也是为什么华润集团出现在最终名单上的主要原因。

作为当年的“彩电一哥”，康佳集团在消费电子领域，拥有广泛的知名度、深厚的技术能力、出众的制造能力，这就是“专业化”的体现。

通俗来说，在消费电子领域，康佳还是“非常能打”的。

从行业发展趋势来看，消费电子行业正迎来技术升级和消费升级的双重机遇。随着 5G、AI、物联网等技术的普及，智能家电、可穿戴设备等新兴产品市场快速增长。

康佳在此时借助专业化整合的东风，有望在技术研发、市场渠道、品牌运营等方面获得更多资源支持，实现跨越式发展。

正是因为看到了这一点，国资委高层才谋划了此次“专业化整合”，希望能放大康佳集团的产业特色和专业优势。

这是一盘更大的棋，也会成为当下国企深化改革的一个案例样本。