[船用油]：北方船燃止跌稳价，后续观望待市调整

导语：时间来到7月中旬，上半月内贸船燃180cst市场始终缺乏外部利好刺激，在终端需求的牵制下，价格弱稳运行，本周主营渣油虽有小幅推涨但提振有限，180cst议价依然较难推涨，保持稳价待市进行调整。

一、成本涨幅有限，180cst成品止跌弱稳

自7月开始，焦化深加工利润表现尚可，连续三周测算理论值在300-400元/吨区间运行，在此驱动下焦化拿货仍有支撑，且多家主营炼厂罐存压力偏小，因此周内各地主营渣油放量价格守稳甚至小推，以中海沥青滨州炼厂为例，90#沥青成交4070涨30元/吨，涨幅虽仅0.74%，但于船燃市场而言，批发商混兑主料成本窄幅增加，进而使得180cst批发价格止跌稳价，截至7月17日，北方内贸船燃180cst主流成交议价4830元/吨，持稳于上周。

二、出货承压不畅，市场呈现累库状态

由于市场长期疲软萧条，终端需求牵制下，上游环节商家出货持续承压，叠加前期连续半月时间内渣油原料走势下行，批发商不得不让利促销，因此180cst混兑利润微薄，截至上周，船燃利润仅25元/吨水平，因此批发商混兑积极性有所下降，同时心态方面对市场的期望值有所降低，只得消化库存至低位水平以规避跌价风险，截至7月10日，北方区内180cst样本企业现货库存仅1.5万吨，处于近三年来偏低位水平。

从本周市场来看，批发企业经营利润仍不理想，而北方区内部分样本企业前期定采原料陆续到货，且销售不畅，以致区内成品库存压力有所增加，截至7月16日，样本企业库存数据由上周1.5万吨增加至1.94万吨，环比涨幅29.33%。

三、缺乏利好支撑，后续仍需待市调整

当前来看，原料成本端暂无明显利好或利空指引，参考国际原油价格，或存下跌风险，主营渣油放量价格稳中走弱可能性偏大，若成本继续松动，且船舶拉运需求持续缺乏实质支撑，航运终端长期低迷，内贸180cst市场新签订单阻力仍大，双重拖拽下，内贸180cst主流批发议价则仍有下跌空间，出于完税180cst成品库存偏低位水平的表现，或许间接抑制价格跌幅，预计跌幅或在30-50元/吨，北方180cst完税成品价格或在4750-4800元/吨区间运行。