娃哈哈宗家的财富迷局解密

去年我聊娃哈哈股权的时候

有人觉得我是个笑话

并不是我有远见

而是商业认知、商业知识里

存在着巨大的信息差

一、

宗庆后遗产之争的开端

宗庆后，这位商业传奇人物，他的家庭看似简单，实则暗藏波澜。宗庆后的正牌千金宗馥莉，本应顺理成章地继承家族商业版图。然而，突然冒出来的三个私生子女，以及他们背后关键人物杜建英，打破了这表面的平静。

杜建英1991年进入娃哈哈，凭借极强的业务能力，常年被视作半个老板。1996年，她以陪宗馥莉留学之名前往美国，实则在加州生下了宗继昌，随后又有了宗杰利和宗继盛，一个隐形家庭悄然建立。

表面上，杜建英在2019年从娃哈哈集团董事席退下，但她早已通过复杂的股权安排，让自己和孩子们深深嵌入娃哈哈的商业体系。在沈阳娃哈哈荣泰食品有限公司，杜建英和她的两个孩子担任董事；在南京双城、大理等娃哈哈系公司中，也能看到他们的身影，这些绝非简单挂名，而是实打实的商业据点。

宗庆后去世后，宗馥莉正式上位，推行宏胜化改革，一口气关闭了18家娃哈哈自有工厂，转向代工模式。而这些被关停的工厂背后，大多有杜建英的身影。例如，陕西娃哈哈乳品有限公司，其第一大股东是杜建英关联的香港荣泰公司，持股高达60%，这一举动宛如在精准拆解前朝遗产。

宗馥莉顺利接管父亲名下十几家核心企业后，原本以为前路顺遂，却没想到对手已然出手。战火首先在香港燃起，杜建英及其三名子女公开发难，指控宗馥莉擅自转移信托资产。他们称宗庆后在2003年亲口下令为三名孩子各自设立7亿美元的信托账户，但2024年5月账户有一笔110万美元的异常转账，怀疑是宗馥莉暗中挪用。

与此同时，更致命的战斗在杭州打响。三位原告将宗馥莉告上杭州中院，提交了宗继昌1989年的出生证明，并要求法院调取宗庆后生前在浙一医院留下的血液样本进行DNA鉴定。

一旦胜诉，根据民法典规定，非婚生子女与婚生子女享有同等继承权，宗庆后生前直接持有的29.4%娃哈哈股份，市值超200亿元，可能会被重新分配，娃哈哈的股权结构将彻底洗牌，掺入国资、员工、私生子女等多方势力，集团控制权将面临前所未有的挑战。

这场暗战，不仅仅是一场简单的家庭纠纷，而是一场关乎商业帝国未来走向的终极对决，而这局牌，才刚刚开始。这不禁让我想起去年娃哈哈和农夫之争的时候，我同时和农夫山泉和娃哈哈的中立反而让我成为了网民攻击的目标。

二、

宗家家族离岸公司的早期布局

上世纪末，政策允许个人将人民币兑换成美元，转至百慕大、开曼、英属维尔京群岛等税收洼地成立离岸公司，再返程投资成为外商投资企业。

早在1998年，宗庆后家族就敏锐地抓住这一政策机遇，在英属维尔京群岛等地注册了若干家离岸公司。杜建英控制的英属维尔京群岛离岸公司荣泰，其名字也出现在深圳娃哈哈荣泰实业有限公司中。

宗庆后家族通过维尔金荣泰返程投资，涉足大量娃哈哈食品和饮料公司，并开展集团代工业务，这些企业在资本圈被统称为“荣泰系”。同时，杜建英在境内成立三捷投资集团，即资本所说的“三捷系”，广泛参股生物制药和文化教育领域的2万多家企业。

2003年，宗庆后考虑家族平衡，为女儿宗馥莉在维尔京成立了恒枫企业离岸公司。恒枫返程全资控股宏胜饮料集团，形成资本圈的“宏胜系”。“宏盛系”不仅为娃哈哈集团代工，还涉足果汁饮料业务。这个我在去年的《宗馥莉终究还是赢了》里已经说过。

宗馥莉同样在境内外布局，设立了包括杭州娃哈哈宏振投资有限公司在内的“宏振系”，个人直接和间接参股5000多家企业。至此，杜建英有境内的“三杰系”和境外的“荣泰系”，宗馥莉有境内的“宏振系”和境外的“宏胜系”。

三、

离岸信托的设立与资金运作

2003年，宗庆后在香港汇丰银行设立了离岸信托。然而，大陆实行外汇管制，资金不能随意进出。此时，杜建英的“荣泰系”和宗馥莉的“宏胜系”发挥了关键作用。这些英属维尔京群岛返程投资的公司，凭借为娃哈哈做代工或自主生产销售果汁、牛奶饮料等业务获取利润。

以南京娃哈哈饮料有限公司为例，假设公司一年盈利一亿，缴纳25%即2500万的企业所得税后，剩余7500万用于分红。其中占股60%的境外维尔京的荣泰可获得4500万人民币，这笔钱可名正言顺地换成美元，报备监管部门后转到境外账户。一旦资金到达境外，再转至香港家族信托就几乎不受监管。

在宗庆后生前，家族通过“荣泰系”和“宏胜系”持续为信托注入资金，经过20多年的积累，到2024年年初，家族信托累积了18亿美金，但距离原定的21亿美金还差3亿。

2024年宗庆后离世后，宗馥莉接管企业，她大刀阔斧地关停了杜建英“荣泰系”的18家工厂。这一举措使得“荣泰系”无法再为信托基金提供分红资金，宗馥莉大概率也不会让维尔金的恒枫继续给信托注资。更让杜建英难以接受的是，宗馥莉以越南工厂设备尾款的名义从信托基金中划走110万美金。尽管这110万在18亿美金中只是小数目，但却引发了家族内部的矛盾，豪门恩怨自此升级。

纵观娃哈哈集团，在这场财富布局中，集团公司似乎成了“吉祥物”。2008年到2022年十几年间都未分红，虽掌握娃哈哈注册商标，但与杜建英关联的2万多家企业以及宗馥莉关联的5000多家企业相比，掌控的资源相形见绌

过去，富豪们通过这种离岸公司和信托的方式可以免掉20%的分红所得个税，但从今年开始，税务总局加强了CRS的数据交换，有海外金融资产的人必须主动申报纳税，财富运作的监管环境已发生变化。不过专业的人干专业的事情，信托永远是这些民营企业家们最后一道防线。

四、

宗家财富争端赢家分析

从法律层面分析

1、亲子关系认定

在大多数国家和地区的法律中，私生子（非婚生子女）与婚生子女享有平等的继承权，但前提是要证明亲子关系。比如在美国部分州，非婚生子女若要主张继承权，需要通过DNA鉴定等科学手段来证明与被继承人的血缘关系。

胜算影响：如果能够通过合法有效的DNA鉴定等方式确凿证明亲子关系，那么在法律上就具备了主张继承信托财产的基本前提，胜算会相应增加。反之，若无法证明亲子关系，继承主张很可能不被法律认可，胜算几乎为零

2、信托设立条款

海外信托是依据设立人（委托人）的意愿和相关法律规定设立的，信托文件中的条款具有重要的法律效力。例如在英国的信托法中，信托文件可以明确规定受益人的范围、条件和分配方式等。

胜算影响：如果信托文件中明确排除了非婚生子女的受益权，那么私生子继承信托的胜算就非常低。但如果信托文件没有明确排除，或者对受益人的描述较为宽泛，私生子就有一定的机会争取继承。

3、不同国家法律冲突

海外信托可能涉及不同国家或地区的法律适用问题。例如一个设立在开曼群岛的信托，而相关当事人的国籍和居住地又涉及其他国家，这就可能产生法律冲突。国际上通常会根据冲突规范来确定适用的法律，如最密切联系原则等。

胜算影响：不同国家和地区对于非婚生子女继承权的规定差异较大。如果适用对非婚生子女继承权保护较强的法律，私生子的胜算会增加；反之，如果适用严格限制非婚生子女继承权的法律，胜算则会降低。

从证据层面分析

1、财产证据

要证明信托财产的范围和价值，私生子需要收集相关的证据。比如信托合同、财务报表、资产清单等。如果无法准确掌握信托财产的情况，可能会影响继承主张的准确性和合理性。

胜算影响：拥有充分的财产证据可以使私生子在继承诉讼中更有底气，胜算也会相应提高。如果证据不足，可能会被对方质疑继承请求的合理性，从而降低胜算。

2、其他相关证据

除了亲子关系和财产证据外，其他相关证据也可能影响胜算。例如，私生子与宗庆后之间是否存在实际的抚养关系、情感交流等方面的证据。如果能够证明宗庆后对私生子有一定的认可和照顾，这在一定程度上可以增加继承的合理性。

胜算影响：这些辅助证据虽然不能直接决定继承结果，但可以在法官或仲裁员的自由裁量中起到一定的作用，从而影响最终的胜算。

从实际执行层面分析

1、信托管理机构态度

信托管理机构在信托财产的分配和管理中起着关键作用。如果信托管理机构严格按照信托文件执行，并且对私生子的继承主张持怀疑或反对态度，那么会给私生子继承带来很大的阻碍。

胜算影响：若能获得信托管理机构的支持或中立态度，私生子继承信托的胜算会有所增加；反之，胜算则会降低。

2、家族内部压力和协商

宗庆后家族可能会对私生子继承信托持不同态度。如果家族内部强烈反对，可能会通过各种方式施加压力，甚至进行私下协商解决。

胜算影响：如果家族能够达成妥协和协商，私生子可能会获得一定的继承份额，胜算相对提高。但如果家族坚决抵制，通过法律途径解决可能会面临更大的困难，胜算也会受到影响。

总体而言，宗庆后私生子继承海外信托的胜算难以简单判定，需要综合考虑上述多方面的因素。在实际情况中，每一个因素的具体情况都会对最终的结果产生重要影响。看后续有没有其他宗家的人来参与这件事，也可以看杜建英等人列举证据的情况。至少从现在来看，宗馥莉的态度似乎非常坚决。

五、

娃哈哈的崛起和“空心化”

时间回溯到1987年，宗庆后申请创办校办企业，即娃哈哈的前身。当时，他获得了杭州市上城区教育局校办企业办公室提供的10万元贷款、10万元设备，有关部门还为其划拨场地、调配工人，并且该企业享受到了多项国家政策优惠。

1999年，娃哈哈启动国企改制，最初由杭州市上城区国资委全资控股的娃哈哈集团，国资委出让部分股份给宗庆后和集团职工。改制过程中，国资展现出了极大的支持力度。按照常理，国资委应获得股权转让款，但为了支持娃哈哈发展，不仅未收钱，还将款项留给娃哈哈集团支配使用，娃哈哈只需支付资金使用费，且费率按银行基准利率下浮10%。从1999年到2007年，国资还把国有股分红借给娃哈哈集团，并将借款奖励给经营者和普通员工。

2018年，纯国资背景的上城文商旅成立，成为娃哈哈集团第一大股东。然而，从2022年起，作为第一大股东的国资却一直不参与分红，娃哈哈集团每年仅出具形式上的股东会决议，管理层和职工持股会的分红以资金往来的名义拿走。

表面上，娃哈哈集团看似是一座金山银山，但实际上却面临着严重的问题。2022年，娃哈哈集团包括其直接投资的十几家子公司，资产总额58.07亿元，年营业收入14.03亿元，净利润却只有1,871.28万元。可娃哈哈并非没落，真正的原因是其利润被大量转移。

宗庆后在境内构建了庞大的娃哈哈帝国，公司达200家，且绝大部分成立于2002年之后。这些公司要么由管理层和职工持股会共同成立的投资公司对外投资，要么由管理层和中层干部共同成立的投资主体投资，与国资控股的杭州娃哈哈集团有限公司毫无关联。

整个娃哈哈帝国在2022年总资产370.47亿元，营业收入为512.02亿元，净利润为47.67亿元，而国资的娃哈哈集团资产仅占15.67%，营业收入占2.74%，净利润更是只占0.39%

诸多案例揭示了体外公司对娃哈哈集团的“吸血”行为。例如，原本自产自销的上海娃哈哈饮用水有限公司，今年4月被要求改变桶装水业务模式，以2.44元的价格将桶装水卖给宏胜旗下的杭州迅尔城通商贸有限公司，再由迅尔以7.52元的价格卖出，利润归宏胜饮料集团所有。今麦郎代工娃哈哈纯净水事件中，甲方是宏胜全资的子公司，一家与杭州娃哈哈集团毫无关系的体外公司却能授权生产娃哈哈产品，拿走本该属于娃哈哈的利润。

宗馥莉还曾试图将387件娃哈哈系列商标由娃哈哈集团转移到她控股的娃哈哈体外公司，既未召开股东会和董事会等决策程序，也未与国资方上城文商旅沟通，最终被国资及时制止。

宏胜饮料集团更是典型的“吸血”公司。它由娃哈哈管理层在2003年成立，2007年被宗馥莉接管，从事娃哈哈产品代加工，产品数量约占整个娃哈哈帝国总产能的1/3。该公司享受着娃哈哈集团的诸多优待，如产量有限时优先保障生产，优先使用管理研发销售资源等。而宏胜饮料集团由注册在海外的离岸公司恒枫贸易有限公司100%持股，其详细股权背景无法查询。

终章、

国有资产流失疑云

根据经济参考报的测算，从2008年开始，国资股东在娃哈哈集团应拿未拿的累计分红款将近34亿，同时每年还有20亿左右的资产收益损失。宗庆后给私生子设立境外信托基金一事，更是引发了国有资产流失和中国资本外流的质疑。企业家借助国内政策、劳动力和改革开放红利赚取巨额财富，其中相当一部分本应属于国有企业、涉及公共利益的资金，被以投资和贸易的方式转移，最终通过设立境外信托，涉嫌将巨额资产转移给外籍特定受益人。

宗家的豪门斗争、继承权和财产纠纷背后，国有资产流失和中国资本外流这一核心问题浮出水面，这是比八卦更应该让人们关心的问题。我也在静候事件的最终结果。

【会影响你买娃哈哈吗？】