四川
伴随着沪指再创年内新高，半年报行情徐徐展开。从行业角度看，创新药、人工智能、证券、家电、游戏等行业上市公司业绩表现亮眼。“期中答卷”或成为投资者解码市场、布局下半年的重要线索.
人工智能：AI军备竞赛延续，算力需求大增
当前人工智能军备竞赛持续，国内外云厂商资本开支高增，AI基建需求快速扩张，通信板块作为“卖铲子”的算力行业，市场规模持续增长。根据Lightcounting预测，光模块的全球市场规模在2024-2029年或将以22%的CAGR保持增长，2029年有望突破370亿美元。
值得关注的是，中国光模块企业占据全球60%以上的市场份额，最新发布的2024年全球光模块TOP10榜单显示，中国厂商占据主导地位（占7席)），AI算力需求大增有望带动行业盈利能力提升。
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创新药：出海BD历史新高，龙头公司业绩向好
中国创新药License out数量和金额呈加速趋势，2025上半年License out总金额接近660亿美元，赶超2024全年BD交易总额。国内医药产业经过十多年持续大幅资本投入后，步入创新成果兑现期，有望助力创新药企业绩持续释放。
政策面，当前药品政策不断优化，叠加支付端扩容，商业化医疗保险、丙类药品目录的深入研究推进，为优质创新药提供了多元支付机制，主流生物医药企业的利润有望修复，行业或迎来戴维斯双击。
相关机会：创新药ETF国泰（517110）
证券：股市交投活跃，并购重组驱动行业集中
2025年上半年，A股市场行情活跃，权益市场整体趋势向上，上半年A股日均成交额近1.4万亿，同比增长62%，券商经纪业务、自营业务业绩修复，驱动券商中报预告超预期。
展望后市，权益市场在“持续稳定和活跃资本市场”的基调下有支撑，7月以来交投延续高景气度、香港IPO市场持续回暖、香港虚拟资产创新业务、并购重组驱动行业格局集中，券商估值有望持续修复。
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消费：政策赋能扩内需，新消费高速增长
家电：国补拉动需求，外销保持韧性
受益于国补拉动，上半年家电内销需求保持良好增长。根据统计局数据，2025年1-5月家电社零同比+30.2%，其中4、5月分别同比+38.8%、+53%。出口端，近期关税政策逐步明朗，前期被压抑的海外发货需求将逐步释放，叠加下半年传统销售旺季的到来，家电出口业务有望回归正常轨道。叠加2025年国补政策全年实施，家电板块行业或可期。
游戏：行业景气回暖，IP消费成新主线
上半年，在新游上线、政策支持、出海提速等多重利好下，游戏板块业绩表现亮眼。根据伽马数据统计，2025年前5个月，中国游戏市场实际销售收入为1411.06亿元，同比增长17%。
当前“新兴消费”正成为市场关注的新主线，IP衍生品火热，泡泡玛特旗下IP“LABUBU”在海外获得广泛欢迎，以IP衍生品为代表的新兴消费有望保持旺盛的发展态势。
相关机会：家电ETF（159996）、游戏ETF（516010）
风险提示：
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