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智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，2025年上半年我国宏观经济温和复苏，需求结构改善。2025年一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%，高于全年5%目标。截至2025年7月15日午间，共有1490家A股上市公司发布业绩预警，其中642家上市公司报喜，占比43.09%。分行业来看，一季度非银金融板块业绩报喜占比最高，39家上市公司中有32家上市公司报喜，占比82%。其次是有色金属板块，预警报喜占比75%。另外，房地产板块31家上市公司续亏，6家上市公司预减，16家上市公司首亏，业绩整体承压。
中泰证券具体分析如下：
一、二季度宏观环境有何趋势？
2025年上半年我国宏观经济温和复苏，需求结构改善。2025年一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%，高于全年5%目标。需求结构中，消费成为亮点：耐用品消费在政策激励下大幅增长，以旧换新等政策效果显著。出口方面，特朗普上任以来对我国出口造成大幅扰动，但整体而言外需环境好于预期，上半年我国出口实现了正增长。二季度我国出口整体稳健增长，6月出口同比增速回暖至5.80%。投资方面，二季度投资领域则结构分化：制造业投资在利润率不高情况下增速放缓，基础设施投资保持稳健扩张，房地产投资和销售低迷。
二、二季报业绩预告：非银金融板块占优，地产链板块承压
截至2025年7月15日午间，共有1490家A股上市公司发布业绩预警，其中642家上市公司报喜，占比43.09%；844家上市公司报忧，占比56.64%。个股方面，预告净利润最高的三家企业分别是中国神华（预计净利润236～256亿元），紫金矿业（预计净利润232亿元～232亿元），国泰海通（净利润约152.83亿元～159.57亿元）。
分行业来看，一季度非银金融板块业绩报喜占比最高，39家上市公司中有32家上市公司报喜，占比82%。其次是有色金属板块，预警报喜占比75%。另外，电子板块中报延续一季度景气，约6成上市公司预警报喜。业绩预警较差的行业主要集中在地产链板块。其中，受煤价下行影响，大部分煤企利润均受到不同程度的影响，业绩报忧占比高达95%。建筑装饰板块29家上市公司续亏，7家上市公司首亏，业绩报忧占比达到80%。另外，房地产板块31家上市公司续亏，6家上市公司预减，16家上市公司首亏，业绩整体承压。
三、高景气板块盈利有何趋势？
非银金融：市场回暖带动业绩超预期提升。今年以来，随着各项资本市场政策推出，一级市场与二级市场热度均明显上升。中报预警中，28家券商业绩均预增或扭亏，整体表现较好。向后看，随着资本市场整体热度上升，以及资本市场服务新质生产力板块能力增强，券商板块业绩或持续走暖。
家用电器：政策红利支撑上半年高增，二季度环比增长或放缓，但全年或依然保持较高增速。去年九月以来家电类商品零售额连续9个月保持两位数增长。今年4-6月限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额同比增长30%以上。从终端销售数据来看，美的、海尔等龙头家电下游企业二季度有望延续Q1的强势表现。
AI叠加消费电子国补，电子板块二季度或延续高增长。在AI投资与消费电子补贴等支持下，一季度电子板块业绩大幅回暖。向后看，二季度电子行业景气度继续高企，AI热潮带动算力芯片及相关硬件需求旺盛，企业资本开支增加，半导体板块维持高增长态势。下游云计算、汽车电子订单充裕，二季度业绩有望超出市场预期。
四、投资建议：
二季度业绩方面可重点关注以下几条线索：
1）家电国补与以旧换新政策支持下，家电板块业绩或延续一季度景气。当前可重点关注龙头家电企业二季度业绩情况。
2）消费电子国补叠加AI资本开支扩张，消费电子，半导体，服务器等细分或维持较高增速。
3）本轮反内卷政策下，部分商品期货价格出现明显回升，有望为部分中上游企业盈利的持续修复提供有利支撑。
风险提示：宏观政策不及预期风险，宏观经济不及预期风险，行业景气不及预期风险，上市公司业绩落地不及预期的风险，外部环境不确定性加剧等。
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