携手16年，收益料超180%！中国人寿为何筹划清仓杭州银行

界面新闻记者 | 张晓云

7月15日，杭州银行（600926.SH）发布公告，公司5%以下股东中国人寿保险股份有限公司（下称“中国人寿”）计划减持所持股份，拟将所持有的共计5078.94万股全部清仓减持。

公开信息显示，中国人寿是杭州银行于2009年引进的险资财务投资者，先后两次增持了杭州银行股份，参股和增持合计出资约16.35亿元。2016年，杭州银行成功登陆A股主板市场。

值得注意的是，这是中国人寿第四次宣布减持杭州银行。和此前一样，中国人寿将此举归因于“自身资产配置需要”。

今年以来，杭州银行股价屡创历史新高，“杭银转债”达到强赎条件成功转股，资本得到补充，中国人寿为何在此时选择清仓减持？

多位业内人士向界面新闻表示，杭州银行属于优质资产，其估值近期处于高位，险资逢高减持在情理之中。

7月16日，杭州银行开盘价为16.70元/股，跌1.30%。

“清仓式”减持

据杭州银行披露，股东中国人寿拟在公告披露之日起三个交易日后的三个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持公司股份，合计不超过5078.94万股。

截至公告披露日，中国人寿持有杭州银行股份总数50,789,430股，占公司普通股总股本的0.70%。

这意味着，如果按这一计划上限减持，中国人寿将“清仓”持有的杭州银行股份。

经界面新闻查询和统计，中国人寿此前曾三次减持，已合计兑现收益共30.42亿元，加上当前持股市值（按16.92元/股计约8.6亿元）及历年分红测算，净投资收益率超180%。

具体来看，2021年，中国人寿首次减持5589.43万股，减持价格区间为14.6-15.6元/股，减持总金额为8.43亿元，持股数量降至2.29亿股。

2023年，中国人寿再次减持1.19亿股，减持价格为12.05元/股，减持总金额高达14.29亿元，持股数量降至1.10亿股。

到了2024年，中国人寿第三次减持5930.28万股，减持价格区间为11.84-14.42元/股，减持总金额达7.7亿元，持股数量仅剩5078.94万股。

如今，中国人寿再次宣告将“清仓式”减持，若后续落地，中国人寿将结束与杭州银行这段长达16年的合作共赢之旅。

而作为5%以下的股东，中国人寿减持为何还需要公告？业内人士向界面新闻表示，中国人寿是杭州银行上市前持股5%以上股东，在杭州银行IPO募集说明书中作出了公告承诺。

如何看待险资减持？

地处经济十分活跃的浙江，杭州银行已成长为头部城商行。近年来，杭州银行基于持续良好的资产质量和经营业绩受到资本市场的青睐，近期股价持续创历史新高。

上市以来，杭州银行净利润年化增长近20%。2022年-2024年，杭州银行分别实现净利润116.79亿元、143.83亿元、169.83亿元，分别同比增长26.11%、23.15%、18.63%，2025年第一季度，该行实现净利润60.21亿元，同比增长17.30%，效益增速连续多年排名上市银行前列，截至2025年一季度末，杭州银行不良贷款率0.76%，拨备覆盖率超过530%。

日前，杭州银行资本补充取得重大进展，近150亿元可转债成功转换为股票。此次可转债转股，是杭州银行历史上最大规模的外源性核心一级资本补充，转股后核心一级资本充足率预计超9.7%。

那么，应该如何看待本次险资减持，以及杭州银行为代表的银行股股价持续创新高？

在业内人士看来，银行上市后获利股东市场化退出是市场惯例，很多上市银行也在上市后几年遇到类似情形。中国人寿此前持有杭州银行长达16年，减持基于险资适时兑现盈利的正常资产配置策略。

据测算，杭州银行2024年度净利润较2016年度增长3.3倍，每股分红（经转增调整）同样增长3.3倍，现金分红总额增长4.4倍。

长江证券研报分析认为，保险资本依然看好并重点配置银行股。从上市银行公开信息来看，中国人寿今年以来对于股份行、优质城商行均进行了重点增配。杭州银行是当前银行股资产质量和利润增长龙头，高ROE优势可持续，坚定看好价值重估。

有人退场，也有人进场。今年以来，多部门密集发布政策引导长期资金入市，2025年年初，新华保险斥资43亿元以协议转让的方式受让澳洲联邦银行持有的杭州银行5.45%股份。

近期有红利主题基金经理表示，“传统红利，特别是银行股价涨幅过大，股息率吸引力在下降。”

苏商银行特约研究员武泽伟向界面新闻表示，截至7月15日，杭州银行年内上涨15.81%。不过，从估值上看，其PB为0.98，已经接近1，同期申万银行指数PB仅为0.63。由此可见，杭州银行估值已经上升到高位水平，因此险资对银行股的增持可能是持续的过程，但可能在银行股上有一些高切低的操作。

邮储银行研究员娄飞鹏向界面新闻表示，股东减持对银行估值的影响通常取决于多个因素，近期多家银行大股东减持主要是出于自身资金需求或战略调整，并不是因为对银行基本面的悲观预期。因此，尽管部分银行的大股东减持，但其估值指标并未出现大幅波动。