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今日聚焦

先说大事，昨天中央城市工作会议召开了，此前的预期得到了证实。

这个会议，是房地产领域的最高规格，几乎可以看作是指导未来很长一段时间的顶层设计文件。

历史上只召开过五次，上一次还要追溯到十年前，重要性可见一斑。

我学习了一下通稿，有一句话很重要，可以奠定房地产当下发展的总基调，即：

城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。

简言之，要开始精耕细作存量了，曾经的大干快上已经沦为历史，这点不要再心存幻想。

那具体要如何开展这精致化发展呢，文件给出了七个任务，也可以理解为七个步骤。

①优化城市体系，发展城市群和都市圈，促进城乡融合发展。

②建设创新城市，搞新质生产力，做城市更新。

③打造宜居城市，城中村和危旧房改造，提高公共服务。

④构建美丽城市，环保绿化和水源保护。

⑤强化韧性城市，基础设施维护升级，老旧管线改造，提高建筑安全性。

⑥培育文明城市，人文和自然景观的管理，提高城市软实力。

⑦建设智慧城市，更好的服务市民。

看完这些内容，我的感受是，地产链中的基建、建材这些还有结构性机会，因为后边地产的着力点就是全方位的更新和改造，这块也将作为拉动投资的关键一环。另外地产配套的物业服务、环保治理也会愈发得到重视。

但依靠盖楼卖房的传统开发商将步履维艰，甚至将进入地产版的鱿鱼游戏，剩者为王。当然还有一个另辟蹊径的方法，就是赶紧从开发商转型为"服务商"。

还有件大事，昨天公布了上半年的经济数据，GDP增速5.3%，这成绩还算不错，显著好于去年同期，而且也稳定在今年5%的全年目标之上，给下半年留了不少余地。当然，这也侧面反映出，短期政策大幅转向甚至加码的必要性不大，要对月底的会议有合理的预期。

从6月的各项数据来看，喜忧参半，大家讨论度比较高的是社零数据，因为相比上个月增速收窄较多，我具体拆解看了下，发现主要拖累是餐饮收入，直接从5.9%崩到了0.9%。。

究其原因，除了去年的高基数和新统计口径的问题，近期的外卖补贴大战应该也形成了不少扰动，可能造成了商家的实际收入下降。。

商品零售这块，受益于国补的家电、通讯、家具等依然保持着高于平均的增速，但幅度开始收敛，和部分地区额度的受限或有一定关系。汽车相比上月增速小幅上升，价格战叫停使得观望情绪降低，释放了部分需求。

下半年汽车的韧性估计还会较强，因为这可能是未来几年最好的置换窗口了，且不说补贴力度还能否延续，至少从明年开始，新能车的购置税就要重新开始征收了，虽说给了5折优惠(5%)，但相比近两年的0，体感上还是有较大差异。比如一辆30万的车，明年买就要多花1.5万。

其他方面，金银珠宝在金价趋稳后增速回落，化妆品、服饰、日用品等也在618活动前置后有所回落。

总之，6月在高基数和618活动提前等影响下，算是个社零的小月。不过上面还是挺敏感的，马上给了定心丸，表示上半年促消费扩内需效果不错，下半年消费的政策依然会继续加力。

最后说下市场，昨天主要体现了两个层面。一是业绩的分化，在光模块龙头新易盛的带动下，整个通信板块狂飙5%，并带动AI基础设施和应用方向集体异动，反之新能源、白酒等业绩偏弱的方向，全天都比较低迷。

二是风格的分化，银行、红利、地产等偏保守和传统的方向领跌，而另一头的科技方向直接起飞了，我们前几天说的部分资金切换迹象仍然在演绎。除了AI为代表的科技方向全天领涨外，港股的恒科和生物科技也大幅上涨。

恒科的催化有两个，一是关于外卖竞争的反内卷呼声也出来了，来自于遵义市的餐饮商会，其表示近期的补贴大战造成当地餐饮企业陷入不参与无流量，参与了亏损的恶性循环中。这里刚好可以呼应上面社零中餐饮收入的骤降。。

二是英伟达放开H20的出口限制，给巨头们营造了一个又可以开始烧算力训练模型，大搞AI应用的环境，或者说预期。这两个放一起，自然让市场觉得巨头将会从外卖的内卷泥潭中出来，回归科技创新的星辰大海中，心中的估值体系自然要上一个台阶了。。

咋说呢，感觉市场很多时候线性外推太严重，巨头卷外卖就觉得会一直卷下去不顾死活，业绩要废废，进而看衰。。其实往远点看，难道大厂能不知道AI才是胜负手？能不清楚复苏才是大贝塔？反正我们这波利用恒科的调整，顶着不低的浮盈又定投了好几车，还是挺舒服的

今天信息量有点大，就这些吧。

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1、第十一批集采启动，55个品种纳入报量范围，规则总体将坚持"稳临床、保质量、防围标、反内卷"的原则。相比过去拼命的卷价格，现在要把质量摆在首位，会对低价中选、委托生产药品等开展针对性检查。集采这么多年，规则完善至今比较成熟了。

值得一提的是，这次还特别强调了集采的范围，表示坚持"集采非新药、新药不集采"的原则，集采药品都是已经上市多年、过了专利保护期、多家企业生产的品种，也就是说临床使用成熟的"老药"才会纳入集采范围，创新药不会被纳入集采。

这种定调非常重要，说明政策鼓励支持的态度不变，一款新药上市背后有着巨大的投入，应该赚到足够的溢价。国产创新药经过长期的沉淀，产品力在今年迎来爆发，市场层面反馈也非常积极，昨天港股和A股创新药板块都创了阶段新高。

2、美国6月CPI同比增长2.7%，高出预估的2.6%。数据波动不是太大，但只要不是超预期的低，即便疯王加码施压，7月也是很难降息的。利率工具显示，最早还是要等到9月，目前降息概率为60%多一点，但就不知道这两个月老特能不能等了。。

3、中国人寿拟清仓式减持杭州银行不超过0.7%公司股份。人寿09年入股杭银，从2021年到今年四次减持逐步清仓，也算得上长期投资了。。这次选择把剩的一点卖了，可能就是因为杭银涨太多了，去年涨了60%，今年又涨了15%，确实太猛了。。

同时由于快速上涨，股息率降到了4%以下，性价也不是太高了。。就市场层面来看，在银行板块不断新高的敏感阶段，险资这种操作市场关注度会非常高，甚至会被当成一个信号，情绪面临一定的压力，今天可以重点关注下。

4、泡泡玛特上半年预计营收137亿元，同比增长超200%，净利预计超41亿元，同比增长超350%。上半年营收和利润均超过了去年全年，今年Labubu火遍全球，同时还有多个IP的热度在持续提升，这种IP孵化能力才是最重要的。

泡泡玛特作为新兴消费的代表，国内坐拥深厚的文化底蕴，类迪斯尼的文化输出模式，也是可能实现的。泡泡玛特今年销售目标是全年200亿元，海外销售额突破100亿元，是有机会实现的，后面可以跟踪关注下。

5、有关部门开展大规模职业技能提升培训行动，2025年至2027年，将聚焦高精尖产业与急需行业、就业重点群体等开展补贴性培训3000万人次以上。先进制造、数字经济、人工智能等新兴产业未来需要大量的人才，培训行动可以破解"有人没活干、有活没人干"的结构矛盾。

6、中际旭创H1预盈36亿元至44亿元，同比+52.64%至86.57%，符合预期。Ai浪潮下，算力基础持续建设，光模块这种直接受益的业绩都不错。昨天市场也正是因为相关公司预报太顶，5G板块逆势大涨。。

公司观察

【公司调研】

数据来源：choice

盘前必读

【隔夜数据】

数据来源：iFinD

【新债上市】

数据来源：iFinD

【限售解禁】

今天无大额可售解禁。

数据来源：iFinD

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