增量资金快速入场，私募机构分歧隐现

来源：中国证券报

　　● 本报记者 王辉

　　近期A股市场量价齐升，上证指数突破年内新高后强势震荡，做多情绪显著升温。随着市场在突破关键点位后进入短期休整，私募业内对A股短期走势的判断悄然分化。一边是资金跑步进场，一边则是机构对短期走势出现分歧。

　　增量资金加速集结

　　多项关键资金指标显示，增量资金正快速涌入市场。

　　来自第三方机构私募排排网的最新监测数据显示，截至7月4日，国内股票私募机构的平均仓位已升至77.36%，较前一周攀升2.07个百分点。这一单周加仓幅度在历史上较为罕见。经过此番加仓，当前股票私募平均仓位水平已逼近年内峰值，同时刷新了该数据今年以来的次高纪录。

　　更值得关注的是头部私募的动向。同期数据显示，百亿级股票私募平均仓位高达83.26%，较前一周增加3.3个百分点。这不仅显示出头部机构更为强烈的做多意愿，其最新仓位水平更是创下近93周以来的新高。

　　“近期私募尤其是百亿级机构的积极加仓，充分体现了对资本市场长期向好的坚定信心。”融智投资FOF基金经理李春瑜表示，积极加仓暗示结构性行情有望延续，同时反映出机构正主动把握市场在相对低位时的宝贵时间窗口。

　　两融数据同步印证了市场热度。自6月9日至7月14日，A股融资余额已连续一个多月稳定在1.8万亿元上方。截至7月14日收盘，A股融资余额已达1.87万亿元，创下今年4月3日以来的新高。

　　优美利投资总经理贺金龙认为，私募高仓位运作和融资数据增长的背后，是居民储蓄持续增长和利率下行趋势的双重推动。“当前沪深300指数的股息率已超过长期国债收益率，权益资产的配置吸引力凸显。”贺金龙表示，除居民资产配置需求外，政策引导下的保险、养老金等长线资金持续流入市场，共同为A股提供增量活水。

　　银行股震荡引发分歧

　　在近期资金大步入场之际，银行股板块高位震荡，引发指数短期休整，在一定程度上让私募机构对后市的判断出现分歧。

　　乐观者认为支撑市场的基础依然坚实。融智投资基金经理夏风光表示，当前从政策面、外部环境、政策储备、人民币汇率及消费等多维度观察，宏观经济企稳和上市公司业绩恢复增长的确定性较高。“当前是风险收益比很好的阶段，可保持高仓位配置A股，建议重点聚焦高ROE（净资产回报率）类资产。”夏风光说。

　　奶酪基金投资经理潘俊也表达了“谨慎乐观”态度。在他看来，近期资金入场动力主要来自三个方面：市场情绪回暖带动私募加仓与散户入场；无风险利率下行驱动理财类资金通过保险、银行渠道间接配置高股息品种；外部环境改善、国内经济韧性显现以及美元降息预期升温，吸引外资回流。

　　然而，也有观点则对短期市场风险保持警惕。贺金龙表示，近期市场在交易结构方面的变化可能正带来一些领域的脆弱性提升。“当前股指分位处于中位偏高区间，银行股高位震荡，红利品种与小微盘风格的极致演绎，导致部分板块交易拥挤。”贺金龙特别提醒，考虑到外部潜在扰动因素犹存，后续市场进一步上攻还需要量能的持续配合，如果成交逐步萎缩，需警惕指数“假突破”的风险，建议投资者在乐观中应保持一定谨慎。

　　夏风光进一步补充说，行情的持续深化最终离不开上市公司业绩的全面回暖，政策效果能否顺畅传导至相关行业基本面端以及业绩端，将是短中期投资策略的重要观察点。

　　聚焦长线赛道

　　面对市场的短期分歧与震荡，私募机构正通过差异化的仓位管理和行业配置，构建攻守平衡的投资组合。科技创新等长线赛道成为了多家机构目前的共同选择。

　　在仓位策略层面，夏风光明确表示可保持高仓位运作，当前A股风险收益比具备显著优势。贺金龙则提出更灵活的中性策略，建议以中等仓位为中枢进行动态调整，“在科技成长为攻、稳健红利为守的哑铃型配置基础上，维持进可攻、退可守的弹性”。

　　百亿级私募永安国富的基金经理胡瑶在接受中国证券报记者采访时，强调了逆向布局思维：“如果市场出现调整，将择机增加A股及港股仓位”。

　　从行业配置上，长线产业趋势成为不少私募机构穿越市场波动的关键锚点。胡瑶表示，尽管市场仍存在波动风险，但会以长线思路聚焦六方面投资机会：新消费企业正引领需求变革；创新药领域迎来研发成果商业化落地期；人工智能（AI）技术紧随全球浪潮，进入全面渗透阶段；金融科技在稳定币推动下重构支付结算生态；银行股持续受益于险资对红利资产的追逐；券商保险依托市场回暖，展现周期性弹性。“这些领域的许多趋势可能刚刚崭露头角，不会在一两年内终结，有望构成未来行情深化的主线。”胡瑶称。

　　此外，潘俊则将视野投向政策驱动领域，建议重点关注与新质生产力相关的国产化机遇，以及“反内卷”政策下部分周期行业的供给侧改革红利。贺金龙补充说，可关注景气反转机会，建议在科技与红利品种构成的“哑铃”两端之外，动态捕捉“有回调、低估值且景气度有望反转的行业”。

　　值得注意的是，在交易节奏把控上，有观点提示要规避追涨杀跌的风险。贺金龙称，当前市场整体呈现“在分歧中震荡上行的运行态势”，投资者需警惕市场情绪反复或由事件扰动引发的市场短期波动风险，避免盲目追涨杀跌。