风险和回报

咱们平常总说高风险对应高回报、低风险对应低回报，实际说的是投资机会的胜率和赔率。

胜率，描述的是参与一个机会能赚钱的概率，对应风险。

赔率，描述的是参与一个机会可能的获利幅度，对应回报。

低风险低回报，即高胜率、低赔率的机会，简便起见咱们称为A类机会，就比如买货币基金或者债券，赚钱的概率很高，但可能的涨幅很低。

高风险高回报，即低胜率、高赔率的机会，咱们称为B类机会，就比如买股票，俗话说七亏二平一赚，就是说赚钱的概率很低，但可能的涨幅很高。

A类和B类机会本身没有优劣，只是适合不同的风险偏好，它们都是市场的正常定价，都称不上好机会，也不稀缺，想买每天市场上都有。

我们做投资，显然不会满足于A类或B类，最希望捕捉的是胜率和赔率双高的C类机会，这样的机会才能带来超额收益。

但C类机会一定是难于抓住的，因为市场交易的本质是博弈，一个C类机会一旦大家都很容易识别并参与，交易行为就会立即推动价格变化，让机会消失，之后也会持续有人盯着，让机会难以复现。

因此，可持续、重复参与的C类机会，要么难以识别，要么难以操作，总之一定是有门槛的。

价值投资，就是识别出市场中未被正确定价的好公司，这种定价错误一定是很难识别的，也因此提前识别才能创造超额收益，才属于C类机会。

有人觉得买龙头企业、蓝筹公司就是价值投资，并不是，众所周知的好公司价格也一定高，无法带来超额收益，它只能属于B类机会。

逆向投资，就是克服群体情绪的恐慌或疯狂，在市场出现极端情绪时逆向交易，在跌得最惨烈的时候敢买，在涨得最狂热时敢买，还要忍受买入后的继续下跌或者卖出后的踏空，这种操作是反人性的，大部分人的心理无法承担，因此也属于C类机会。

等看到股价出现了上涨趋势，大家都觉得要涨、想追入跟着赚钱的时候，这时候C类机会就已经没有了，追涨杀跌只能属于B类机会。

每天的市场涨跌、各路资讯，其实没有太多意义，这些信息都已经消化在了当天的价格波动里，除非我们能像价值投资一样，提前发现市场对这些信息的错误定价，否则根据这些消息交易，也都只能是B类机会。

很多人会考虑，出了这个消息市场会怎么走，未来会不会发生这个、那个？除非真的能提出有别于市场共识的准确见解，否则这些考虑都无法带来更好的回报，只会徒增忧虑。

此外，别人成功的方法也通常无法简单复制。比如我们看到某个方法的历史业绩很优秀，想学习，此时会有多重障碍。

第一，很难区分优秀的业绩来源于运气还是方法。特别是关注度高、极为亮眼的业绩，大多需要集中押注于少数方向，运气成分往往更大，未来的波动也更大。

第二，即便优秀业绩真的来源于方法，如果这个方法容易学习和复制，那必然就会失效。只有这个方法难于学习或复制，恰巧又适合我们、正好能学会，此时才是有意义的。

捕捉C类机会的关键，不在于资讯或是方法，而是考虑清楚市场中有什么是“我能做到但大部分人做不到的”，会识别价值可以，能扛住情绪压力也可以，总之是要己有所长，为他人之不可为才行，这点才是建立自己投资体系的关键。

其他信息：

1. 上半年国内GDP同比增长5.3%，其中一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，略好于预期。

2. 2025年7月15日估值：

股债利差估值分位11.2%，股票相对债券吸引力更高；

A股PE分位76.1%，PB分位31.8%，估值处于中等偏高区间；

A股距离近15年的最低估值，大约还需跌33.3%，距近15年的中位估值位置，还需跌0.6%。

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