成交环比回暖，下半年开发投资或难有较大改善（2025年1-6月） | 月读数据【第89期】

成交规模环比回升，房价止跌势头受阻

6月，商品房销售面积和销售额分别为1.05亿平米和1.02万亿元，环比较分别上升49.4%和43.8%，这一环比增幅为2020年以来的第二高。但是受到2024年6月较高基数的影响，同比分别下降5.5%和10.8%。拉长周期来看，销售规模仍处历史低位，其中，单月销售面积达到2011年以来同期新低，单月销售金额达到2016年以来同期新低。

1-6月，商品房销售面积和销售额分别为4.6亿平米和4.4万亿元，同比分别下降3.5%和5.5%，降幅较1-5月分别扩大0.6和1.7个百分点，以价换量的势头更为明显。

库存方面，截至6月末，商品房待售面积约7.7亿平米，环比小幅下降0.6%，库存压力正在缓慢缓解，但同比上涨4.1%，仍处在历史高位。

6月商品住宅销售价格指数止跌势头继续受阻。

各能级城市新建商品住宅价格指数环比仍在小幅回落，一线城市新建商品住宅销售价格指数环比下降0.3%，降幅较5月扩大0.1个百分点。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.3%，降幅均与5月相同。

由于新建“好房子”逐渐入市，二手房的价格受到更大影响，一线城市二手住宅销售价格指数环比下降0.7%，降幅与5月相同。二、三线城市二手住宅销售价格指数环比均下降0.6%，降幅均扩大0.1个百分点。全国纳入统计的70个大中城市中，除西宁外，69个城市的二手住宅价格指数均低于5月。

资料来源：亿翰智库、国家统计局

图表：2021.02-2025.06全国商品房单月销售面积及同比增速

资料来源：亿翰智库、国家统计局

注：由于认为报告期数据与上年已公布的同期数据之间存在不可比因素，自2023年3月起，统计局对房地产开发投资、商品房销售面积等指标的增速均按可比口径计算，我们据此调整了2022年、2023年同期对应指标的数值，所有相关计算均基于调整后的数值。下同。

图表：2021.02-2025.06全国商品房累计销售面积及增速

资料来源：亿翰智库、国家统计局

图表：2021.02-2025.06全国商品房累计销售额及增速

资料来源：亿翰智库、国家统计局

图表：2021.02-2025.06全国商品房待售面积（亿平米）

资料来源：亿翰智库、国家统计局

注：待售面积为截至月末的累计数值。

6月新开工面积达上半年最高，下半年开发投资或难有较大改善

6月，开发投资环比回升，同比继续收缩。新开工面积0.72亿平米，为上半年最高单月，同比下降9.4%。施工面积0.83亿平米，同比下降0.9%。竣工面积0.42亿平米，同比下降1.7%，降幅较5月收窄17.7个百分点。单月开发投资1.04万亿元，环比上升22.6%，同比下降12.9%，降幅较5月扩大0.9个百分点。

1-6月，房地产开发企业房屋施工面积62.33亿平米，同比下降9.1%，降幅较1-5月收窄0.1个百分点。其中，住宅施工面积44.12亿平米，同比下降9.4%。

房屋新开工面积3.04亿平米，同比下降20.0%，降幅较1-5月收窄2.8个百分点。其中，住宅新开工面积2.23亿平米，同比下降19.6%。

房屋竣工面积2.26亿平米，下降14.8%，降幅较1-5月收窄2.5个百分点。其中，住宅竣工面积1.63亿平米，同比下降15.5%。

1-6月，房地产开发投资总额为4.7万亿元，为2017年以来同期最低，同比降幅11.2%，降幅已连续5个月扩大，为近27个月最大同比降幅。

固定资产投资仅增长2.8%，增速较1-5月收窄0.9个百分点，且低于2024年同期1.1个百分点，若扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长6.6%。其中，民间固定资产投资同比下降0.6%，较1-5月由0转负。而扣除房地产开发投资后的民间投资为上涨5.1个百分点，房地产对民间投资拖累最为严重。

1-6月，根据亿翰智库监测城市住宅用地推出建设用地情况来看，全国城市宅地供应数量同比下降52.3%，规划建面同比下降30.2%，但供地的起始楼面均价上升了38.9%，保持着“缩量提质”的势头。

7月14日至15日，中央城市工作会议召开，指出“城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段”，对于“增量”和“存量”的态度已十分明确。

由于“增量”不再是地产的工作重心，预计下半年，房地产开发投资或难有较大改善。

资料来源： 亿翰智库、 国家统计局

图表：2020.02-2025.06单月房地产开发投资、新开工面积同比增速

资料来源：亿翰智库、国家统计局

图表：2021.02-2025.06房屋累计新开工面积及增速

资料来源：亿翰智库、国家统计局

图表：2021.02-2025.06房屋累计竣工面积及增速

资料来源：亿翰智库、国家统计局

图表：2021.02-2025.06房地产开发投资额累计值及增速

资料来源：亿翰智库、国家统计局

到位资金降幅继续扩大，国内贷款同比由负转正

1-6月，房地产开发企业到位资金5.0万亿元，同比下降6.2%，已连续下降38个月，降幅较1-5月扩大0.9个百分点，继续在两位数以内，是2022年以来同比降幅较低的水平。其中，国内贷款同比由负转正，房企融资环境有所改善；定金及预收款和个人按揭贷款同比降幅扩大，房企销售回款压力仍较大。

2025年1-6月，房地产开发企业到位资金具体情况如下：

国内贷款8245亿元，同比为0.6%；

利用外资17亿元，同比为25.4%；

自筹资金17544亿元，同比为-7.2%；

定金及预收款14781亿元，同比为-7.5%；

个人按揭贷款6847亿元，同比为-11.4%。

图表：2021.02-2025.06房地产开发企业累计到位资金及增速

资料来源：亿翰智库、国家统计局

M2同比增长8.3%，M2-M1剪刀差收窄至3.7个百分点

6月末，广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%。狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6%。流通中货币(M0)余额13.18万亿元，同比增长12%。M2同比增速较5月末上升0.4个百分点，M1同比增速较5月末扩大2.3个百分点。

上半年以来，M1-M2剪刀差持续震荡收窄，6月份已经降至3.7个百分点，居民消费意愿持续提振。

图表：2024.01-2025.06 M1和M2同比增速

资料来源：亿翰智库、中国人民银行

注：中国人民银行自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。我们据此调整了2024年同期对应指标的数值，所有相关计算均基于调整后的数值。

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