100万本金，持有价值股的翻倍之路第41天

今天指数涨跌不一，上证与北证表现较差，创业板却涨势较好，截止到收盘，三市超4000家公司在下跌，从板块上来看，画风依然较乱，近一段时间以来，几乎没有持续上涨的板块。虽然最近一段时间指数是涨了一些，主要原因是以银行为代表的权重股把大盘拉起来的，但大部分板块依然表现较差。市场缺乏赚钱效应，这样的行情是走不远的。

从根本上来说，还是宏观经济不行，创造财富的能力不足，导致的整体上市公司盈利能力不强，最终导致市场估值偏高，这是指数徘徊不前的重要原因。换个角度来讲，我们可以把所有上市公司看成一个集合，所以上市公司的净利润累加起来，然后给它们取一个名字叫做指数。如果所有公司的净利润无法实现大幅度的持续增长，那么，指数是徘徊不前的，这是最底层的逻辑。我们判断大盘处在的位置，也是基于此。

相反，那些每天讲概念，讲宏观，这样那样的，然后预测指数将来会上涨到多少，或者预测今明两年是否有牛市的投资者，基本上是在胡说八道。判断指数与判断个股是同一个道理。能判断个股，就能判断指数。

说的更直白一点，我们判断一家公司的估值，就是把这家集团公司的所有子公司的净利润加在一起，然后扣除掉内部业务的关联方交易，就是这家公司的净利润，然后，用这个净利润乘以一个合适的市盈率，就是这家公司的合理估值。同样的，大盘也是如此，只不过是我们把所有的上市公司看成一个叫做“大盘”为昵称的子公司，我们把所有的子公司的净利润相加，然后乘以一个合适的市盈率，就是大盘的估值。反过来讲，假如所有的公司的净利润相加，却得不到一个让人满意的净利润，那指数又怎么会大涨呢？

还有更深层次的一个角度，叫做估值溢价，比如说，一家公司前年净利润是两个亿，去年是4个亿，今年是8个亿，这叫做高增长，自然会有估值溢价，那么，这家公司的市盈率可以给到50倍，依然是合理的。但假如这家公司前年的市盈率是4个亿，去年也是4个亿，今年是3.8个亿，这叫做没有增长，因此，市场给到的合理市盈率，大概在13倍或者15倍左右。这完全是正常的。

前些年份，经济增速飞快，因此，上证指数或者沪深300指数，它的市盈率在20多倍，这完全是正常的。因为经济增长过快，普遍预期较好，所以，指数也会有估值溢价。现在呢？经济没有增长，甚至滞涨，沪深300的市盈率在13倍左右，这太正常了。我们不能因为前些年它是20多倍的市盈率，而当下是13倍的市盈率，就认为未来指数要上涨。

我对未来大盘将长期滞涨的看法保持不变。我认为沪深300当下13倍的市盈率是合适的。这与判断个股的方法是一致的。因此，大盘将长期维持在3200点至3500点一带反复运动。这对指导个股的操作，有着非常重大的意义。那些高增长的公司，它的持续性是值得怀疑的，那些维持在公允价值附近的公司，它们长期滞涨是完全有可能的。因此，做困境反转的公司，是当下最最正确的策略。我们不考虑未来的增长，只要个股的价格明显的偏离公允价值，就值得买入，待它回升到公允价值附近，就可以卖出来，然后继续下一只。我们完全不考虑它未来是否是大白马，是否有估值溢价。

这样的操作模式，与前几年有着一些区别，这种区别是经济大背景变化后的产物。但总的逻辑是不变的，就是价格严重偏离价值后买入，价格回到公允后就卖。与以前的模式的区别，就是剔除了估值溢价，剔除了对未来业绩的预测。这更加符合当下的现实。

持仓的个股，今天有所回调，轻仓的那只英维克，今天涨幅较好，上涨了6个多点，它的盈利达到了26点左右，这只票也是拿了相当长的时间了，目前来看，也是值得的。重仓的ST凯利，今天下跌了接近4个点，这是今天整体亏损的主要原因。

从仓位的配置角度来看，这样的配置算是完美的，因为做的比较久了，自然是明白攻与守的道理的。当初配置仓位的时候，也是计划两只票，一方面重点突出，另一方面防守兼备。这样的仓位配置符合0.618的黄金分割线。它既可以守，又重点突出。股票涨起来，收益会很好，一旦某只股票遇到调整，遇到合适的低点出现，也可以迅速的做出调整布防。

今天亏损了1.5万元，相对于当下的资金量来说，这个亏损幅度并不大，如果从百分之看，今天亏损了一个百分点而已。当前的市值是143万多元，持仓的两只标的，已盈利有39万多元。继续持股待涨。

另外，这里再次声明：本人没有助理，也没有小号或者分号，从没有主动私信过任何人，也没有要求过任何人提供联系方式，没有微信群，微信不再加人，所有主动联系你的都不是本人所为。希望大家提高警惕！