多家酒企发布上半年业绩预告 去库存仍是关键

中国商报（记者 周子荑 文/图）7月14日晚间，水井坊、酒鬼酒、金种子酒三家白酒企业同时发布了上半年业绩预告，均出现业绩下滑。其中，金种子酒预亏6000万—9000万元。这背后反映了什么共性，其各自又面临哪些难题？

图为北京一家超市的白酒售卖区。

三大酒企均现业绩下滑 去库存被重点提及

业绩预告数据显示，今年上半年，水井坊预计实现营收14.98亿元，同比下降12.84%；净利润为1.05亿元，同比下降56.52%。

酒鬼酒预计实现营收5.6亿元左右，同比下降43%左右；净利润为800万—1200万元，同比下降90.08%—93.39%。金种子酒更是预计其上半年净亏损为6000万—9000万元。

对于业绩下滑的原因，水井坊在公告中称，今年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整阶段。具体而言，春节期间消费表现低于预期，导致渠道库存水平高于预期，进而对春节过后几个月的发货量造成一些影响。白酒消费疲软的趋势在第二季度进一步加剧，宴席和商务宴请等关键场景需求不振，进一步影响了去库存进程，放缓了发货恢复的节奏。

酒鬼酒方面也表示，今年上半年，白酒行业继续延续深度调整态势，受多重因素影响，白酒企业经营进一步承压，马太效应下中小酒企压力更大，经销商回款意愿谨慎。在当前的经营环境下，公司加强市场基础建设，进一步理顺产品价格与渠道，社会库存持续降低。

金种子酒方面表示，今年上半年白酒行业整体呈现深度调整态势，行业产量延续下滑趋势，消费主体、消费理念与消费场景均呈现出深刻的结构性变化。此外，公司新品馥合香系列产品目前处于市场培育期，未达规模效应，同时为提升馥合香系列产品的品牌表现，围绕馥合香品质表达、户外广告、社区媒体投入、消费者培育等增加投入。

消费者在超市选购白酒。

水井坊控货控价 酒鬼酒业绩已下滑两年

水井坊和酒鬼酒在业绩预报中都提及了去库存问题。白酒渠道商马栋（化名）向中国商报记者介绍，今年以来，白酒终端动销不畅，渠道库存压力较大，白酒产品价格也处于下滑通道。面对这样的行业环境，有的酒企选择控货控价清理库存，有的选择继续压货，而前者会出现短期业绩下滑。

实际上，不久前的7月9日，水井坊向渠道发布通知称，即日起，水井坊实施臻酿八号500毫升装全渠道停货，直至另行通知为止。另外，臻酿八号520毫升装在电商渠道上将采取稳定价值链及买赠管控等举措。同时，臻酿八号其他规格，如500毫升单支/整箱、礼盒装等，在电商渠道上的销售也会严格遵守价格政策。

马栋表示，水井坊的臻酿八号是其核心大单品，今年销售表现还可以，水井坊此举或为止住该产品价格下跌态势。他认为，水井坊上半年的业绩下滑与其积极清理库存有一定关系。相比之下，酒鬼酒的处境更为尴尬。酒鬼酒的主力产品内参酒目前的市场流通价格为580元/瓶左右，相比官方建议零售价接近腰斩。

实际上，此前酒鬼酒已连续两年出现业绩下滑。数据显示，2023年，酒鬼酒营收、净利润分别下滑了30.14%和47.77%。2024年其营收、净利润再次下滑，下滑幅度分别为49.7%和97.72%。

华福证券大消费首席分析师刘畅向中国商报记者介绍，水井坊的财报能较为真实地反映当前白酒市场尤其次高端白酒市场酒企的生存状况，目前白酒行业动荡调整，酒企出现业绩下滑是很正常的。而酒鬼酒在2020年之前业绩增长很快，近几年出现业绩回调也较为合理。

超市的工作人员在白酒售卖区忙碌。

金种子酒连亏4年 品牌力仍待提升

与水井坊和酒鬼酒相比，金种子酒的业绩表现更为惨淡，其此前已连续亏损了4年。

财报数据显示，2021年—2024年，金种子酒的净亏损分别为1.66亿元、1.87亿元、2206.96万元、2.58亿元，4年累计亏损约6.33亿元。此外，2024年金种子酒营收已跌破10亿元大关，为9.25亿元，而同在安徽市场的古井贡酒2024年营收为235.78亿元，迎驾贡酒2024年营收为73.44亿元，口子窖2024年营收为60.15亿元。

不久前的7月2日，金种子酒还发布公告称，因工作调整，何秀侠辞去金种子酒第七届董事会董事、董事会战略与ESG委员会委员、提名委员会委员及总经理职务，辞职后何秀侠不在金种子酒及子公司担任任何职务。

据了解，出身“华润系”的何秀侠于2022年7月被聘任为金种子酒总经理，原定任期至2025年11月21日，此次属于未满任期离职。在未聘任新的总经理期间，由金种子酒副总经理刘辅弼代行总经理职责。

马栋认为，金种子酒的馥合香系列产品受众较少，公司对该产品培育了几年但声量仍不够，尤其在安徽以外的市场认可度较低。而因品牌力不够，金种子酒的低端产品销售也不理想。在当前白酒行业整体承压的背景下，金种子酒受冲击最为明显。

刘畅认为，当行业大环境承压时，酒企的经营发展要考虑几个因素：第一，其选择继续压货还是清理库存；第二，其是否进入了新的经营周期，例如有新的管理层上任；第三，其是否有核心的基地市场，在公司短期业绩承压时发挥“海绵吸水”的作用。在他看来，金种子酒前几年持续亏损，如今新管理层上任有望开启公司发展的新周期。