通缩，终于被摆到了台面上！

最近一两年，你是否发现钱越来越不经花？菜市场的鸡蛋、猪肉价格没怎么降，工资却原地踏步，裁员降薪的新闻此起彼伏。

有人调侃：“不是我变穷了，是钱变‘瘦’了。” 但真相远比这残酷 ——通缩早已悄然降临，而这次，官方终于不再回避。

一、当 “禁忌词” 被摆上台面：通缩的真相

2023 年 9 月，前央行行长易纲在上海外滩金融峰会上直言：“中国现在应该把重点放在抵御通缩压力上。”

这句话犹如平地惊雷，打破了多年来的隐晦。要知道，在过去，“通缩” 几乎是个 “不能说的秘密”，因为它往往意味着经济陷入深层困境。

但数据不会说谎：从 2023 年第二季度到 2025 年第一季度，GDP 平减指数连续 8 个季度为负。这个指标反映全社会商品和服务的总体价格变化，持续负值意味着我们生产的东西越来越不值钱。

这一持续时间远超 1998 年亚洲金融危机的 7 个季度，也超过 2009 年国际金融危机的 2 个季度，堪称改革开放以来最严峻的通缩周期。

二、为什么 CPI 没跌反涨，通缩却真实存在？

许多人困惑：“菜价、房租都在涨，怎么会是通缩？” 这里有个认知误区：CPI（居民消费价格指数）只能反映日常消费品价格，而 GDP 平减指数才是衡量整体经济的晴雨表。

例如，2025 年一季度 CPI 同比 - 0.1%，但 PPI（工业生产者出厂价格）同比 - 2.5%，显示工业品价格持续下跌，企业利润被压缩。这种 “剪刀差” 揭示了消费端价格黏性与生产端通缩压力并存的复杂局面。

更直观的感受是：企业订单减少、裁员降薪，居民收入增长停滞，消费意愿萎缩。

经济学界有个形象比喻：通胀像感冒，吃药能治；通缩像癌症，发现时往往已深入骨髓。当人们预期 “明天更便宜” 时，消费会无限延迟，形成 “消费减少→企业收缩→收入下降→消费进一步减少” 的恶性循环。

三、大基建救市？可能是饮鸩止渴的陷阱

面对经济下行，“大基建刺激” 曾是屡试不爽的药方。但贵州的教训值得警惕：某县投资 50 亿打造旅游小镇，最终债务暴增 195 倍，连财政转移支付都填不上窟窿。这种 “只看投资不看回报” 的模式，在通缩周期中只会加剧债务负担。

日本的前车之鉴更触目惊心：60 年疯狂基建让每个日本人背负 1000 万日元债务，政府负债率高达 257%，但经济仍陷入 “失去的三十年”。中国当前地方政府债务率已超国际警戒线，盲目上马项目无异于 “把钱扔进黑洞”。

四、破局之道：让老百姓的钱包鼓起来

通缩的本质是收入分配失衡与债务泡沫破裂的双重危机。中国居民收入占 GDP 比例仅 50%，远低于美国的 76%、日本的 71%。一个月入 5000 元的家庭，扣除房贷、车贷、育儿等支出后，几乎没有余钱消费。这种 “未富先债” 的困境，让提振内需成为空谈。

2025 年政府工作报告释放强烈信号：将 CPI 目标下调至 2%，赤字率上调至 4%，新增专项债 4.4 万亿元。这些政策直指两大核心：一是通过财政扩张弥补需求缺口，二是通过收入分配改革让老百姓 “有钱花”。

例如，提高个税起征点、扩大社保覆盖、推动国企利润分红等，都是 “分好蛋糕” 的关键举措。

五、债务周期拐点：我们正站在历史的十字路口

达利欧在《债务危机》中揭示的规律正在中国上演：泡沫破裂→去杠杆→通缩→复苏。当前房地产泡沫破裂导致家庭债务占比超 85%，全国债务总量占 GDP 比例突破 280%，远超欧美水平。这种 “债务堰塞湖” 不化解，通缩压力难以根本缓解。

但历史也告诉我们：每一次通缩都是经济结构重塑的契机。1998 年亚洲金融危机后，中国通过国企改革、加入 WTO 等举措走出困境；2008 年全球金融危机后，高铁、互联网等新动能崛起。如今，人工智能、新能源、高端制造等产业正在孕育新机遇，熬过阵痛期，方能迎来新一轮增长。

结语：守住现金流，等待黎明

对普通人而言，通缩周期中最珍贵的是现金与信心。减少非必要消费，提前偿还高息债务，避免盲目投资，是应对不确定性的良策。

正如达利欧所言：“不要被短期波动迷惑，要看到周期背后的深层力量。” 当政策红利逐步释放，新动能茁壮成长，我们终将穿越迷雾，迎来经济复苏的曙光。

（注：文中数据截至 2025 年一季度，部分案例来自公开报道）