智元机器人曲线IPO，严重破坏上市规则

机器人板块热火朝天。 2025年7月，智元机器人与宇树科技联合中标中国移动杭州公司“人形双足机器人代工服务采购项目”，总金额1.24亿元（含税）。

这个新闻标志着人性机器人正在从概念走向商业化，也刺激了机器人板块大涨，多只股票连续两日涨停。

与此同时，机器人行业的资本运作也在加速。

7月8日，智元机器人宣布拟通过协议转让及要约收购相结合的方式，以21.02亿元取得上纬新材66.99%股份。交易完成后，这将成为首家具身智能企业收购科创板上市公司控制权的案例。

受此消息影响，上纬新材连续多日涨停，股价已经翻倍。智元机器人的这宗并购案，被认为是机器人创投资金“曲线退出”的经典案例。因为在当前时间节点之下，机器人创业公司很难在几年内依靠自身业绩满足上市要求。

但是，智元机器人控股上纬新材也引发了多方面的质疑，其一，风投资本除了投资创业公司外，竟然还能依靠钞能力完成自己的退出计划，这是否合理？

其二，智元机器人与上纬新材之间是否存在协同效应？一个做机器人的公司，怎么控股和经营与其几乎不相关的树脂材料业务？

“干爹”足够有钱，儿子随便上市圈钱？

根据智元公司公告， 交易完成后，智元机器人将至少持有上纬新材63.62%股份，取代SWANCOR萨摩亚，成为公司绝对控股股东，智元机器人CEO邓泰华将成为上市公司实际控制人。

本次交易的资金来源为 信息披露义务人一的自有及自筹资金，自有资金来源于合伙人出资。

再来看智元机器人的股东， 既包括高瓴创投、红杉中国等顶级投资机构，也包括腾讯、京东、比亚迪等产业巨头。这些可都是财大气粗，不差钱的“干爹”。

但是“具身机器人”在短期内仍然无法获得规模化量产，也意味着企业很难实现规模化业绩增长，更别谈利润。而想要在A股上市，需要满足业绩和利润的条件。科创版的上市标准有多种，最低一类标准为：

具备预计市值≥10亿元，且最近两年净利润累计≥5000万元；或预计市值≥10亿元，最近一年净利润为正且营收≥1亿元。

按照这个最低标准，无论是智元，还是宇树机器人，都在几年内看不到上市希望。而科创版也不可能为了它们去修改上市规则。

而这些“干爹”退出的唯一路径就是儿子上市。现在“干爹”继续掏钱让儿子买下一家已经上市企业的大部分股份，然后再把资产装入上市公司，便可以轻松退出。

此举既不涉及敏感的“借壳上市”，不是重大资产重组，不需要严格的审批机制，就能轻松完成腾龙换鸟。去年，有多少公司在进行资产重组时因审核原因公告放弃？

我们并不否认智元机器人在技术上、产品上的优势，主要质疑的是这种“干爹”有钱就能曲线上市退出的做法，是否合理？

这是否意味着，只要资本足够有钱，就都可以用类似的方法，把一个没有任何经营业绩的创业公司曲线上市？怎么给人一种“我爸有钱，给我买个清华”的感觉呢？

两个毫无关联的企业怎么合并？

另一方面，智元机器人与上纬新材之间并无密切业务关系，这就像是做汽车的公司收购了一家做面包的食品企业，然后非要找媒体写文章说：

汽车的消费者也会吃面包。

这种牵强的协同效应，让人不得不怀疑智元控股了上纬新材后，上纬新材的管理人员、生产制造、业务将何去何从？

上纬新材的主要产品是耐腐蚀材料、复合材料、树脂材料等，而智元机器人上确实也会用到一些复合材料，但是这完全是两种类型的企业。非要把完全无关的两个企业说成密切相关，也真的是煞费苦心。

因此，我们有理由质疑，“有钱能使鬼推磨”，这完全是“钞能力”发挥了作用。给钱足够多，就可以卖掉股份。

通过以上的分析，可以得出一个显而易见的结论：

智元机器人的股东们利用“炒能力”曲线实现投资公司上市，完成资本获利退出；

这种曲线上市玩法给资本市场开了一个口子，那就是只要资本足够有钱，就能随意上市。这对于股民来说，是极为不公平的。当上市企业的质量无法控制，科创板、创业板、主板的各种上市标准将如同虚设！

点击名片 关注我

❤️谢谢你的鼓励❤️