32家未摘U公司纳入科创成长层，科创板“1+6”业务规则落地

界面新闻记者 | 孙艺真

科创板“1+6”政策配套业务规则落地。

7月13日，上交所正式发布实施进一步深化科创板改革配套业务规则，包括《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》（以下简称《科创成长层指引》）、《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅》（以下简称《预先审阅指引》）、《发行上市审核规则适用指引第8号——资深专业机构投资者》（以下简称《资深专业机构投资者指引》）3项业务指引及2项业务指南。

哪些股票将首批划入科创成长层？

具体来看，科创板存量32家未盈利企业将自《科创成长层指引》发布实施之日起进入科创成长层，新注册的未盈利企业将自上市之日起进入。

根据《科创成长层指引》，纳入条件方面，这次改革未针对未盈利企业纳入科创成长层设置额外的上市门槛，存量32家未盈利企业将自指引发布实施之日起进入科创成长层，新注册的未盈利企业将自上市之日起进入。 调出条件方面，实施“新老划断”。存量企业调出条件保持不变，仍为上市后首次实现盈利；同时提高新注册未盈利企业调出条件，推动新上市公司加速技术研发和市场拓展。科创成长层企业按照规定发布符合调出条件的公告后，上交所原则上在2个交易日内将企业调出。

哪些股票将被首批划入科创成长层？根据界面新闻记者统计，目前，科创板未摘“U”的存量公司有32家，包括：寒武纪、奇安信、芯联集成、和辉光电、君实生物、泽璟制药、前沿生物、青云科技、精进电动、百济神州、迪哲医药、迈威生物、翱捷科技、亚虹医药、首药控股、海创药业、益方生物、云从科技、奥比中光、盟科药业、诺诚健华、信科移动、星环科技、裕太微、云天励飞、亿华通、天智航、埃夫特、慧智微、智翔金泰、盛科通信、中巨芯。

上交所相关负责人在答记者问时表示，按照《科创板意见》的要求，科创成长层股票简称后增加了特殊标识“U”。为帮助投资者直观地区分存量和新注册科创成长层股票，上交所已经组织市场对行情终端和交易终端展示进行优化，对新注册科创成长层股票添加标签“成”，提示信息为“新注册科创成长层股票”；对存量科创成长层股票添加标签“成1”，提示信息为“存量科创成长层股票”。

此外，本次改革没有对个人投资者参与科创成长层股票交易新增投资交易门槛，仍为具备“50万元资产＋2年经验”的资金门槛和投资经验即可。

复旦大学金融研究院金融学教授、博士生导师张宗新向界面新闻记者表示，从全球实践看，科技型企业往往经营业绩不确定性大、转盈利周期长，资本市场服务能否有效覆盖优质未盈利科技型企业，是市场各方判断制度包容性、适应性的标识性因素。科创成长层的设立，既增强了市场包容性，又强化了资本市场服务实体经济的功能，为处于不同发展阶段、尤其是成长初期的科技创新企业提供更加适配的资本市场平台。

“科创成长层的设立能更好支持早期创新企业的发展。从投资者角度，丰富了自身的投资组合，更好满足投资科技创新领域的需求，对未盈利科技型企业集中管理便于投资者更好识别风险，做出理性的投资决策，更好保护投资者合法权益。华泰证券将按照要求多维度强化投资者风险评估，向投资者充分揭示相关风险，切实落实好科创成长层投资者适当性管理责任。”华泰证券执行委员会委员陈天翔向界面新闻表示。

“科创成长层的设立，为处于不同发展阶段、具有不同规模和特点的科技创新企业提供难得的提早一步登陆资本市场的机会。对于技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业，通过这个过渡性的上市平台，能早日被公众认知，利用资本市场带来的各项加持，在提早一步快速商业化的同时，也能让公众投资者能够分享企业快速发展期的收益。”中信建投证券董事总经理董军峰向界面新闻记者表示，“科创成长层的设立也丰富了科创板的市场层次，满足了不同风险偏好投资者的投资需求，进一步提升了科创板市场的包容性和吸引力。”

如何认定资深专业机构投资者？

资深专业机构投资者认定标准也迎来进一步细化。

《资深专业机构投资者指引》明确，主体方面，包括治理结构健全、管理资产规模较大、具有良好诚信记录的私募基金、政府出资设立的基金、链主企业及其设立的投资机构等。投资经验方面，相关投资机构投资的科技型企业中，近5年有5家以上已在科创板上市或者10家以上已在境内外主要证券交易所上市。 持股比例和期限方面，相关投资机构应当在发行人IPO申报前24个月到申报时，持续持有发行人3%以上的股份或5亿元以上的投资金额，不能突击入股。此外，《资深专业机构投资者指引》还对资深专业机构投资者的合规性、独立性等提出了要求。

上海师范大学商学院副院长、副教授姚亚伟向界面新闻表示，资深专业机构投资者制度是境外市场一项较为成熟的制度。

姚亚伟谈到，例如，2018年港交所将资深投资者投资入股作为特定行业上市条件，港交所上市规则第18A和18C章节分别就“生物科技公司”和“特专科技公司”上市提供一系列规范，其中一项特色安排就是“资深投资者”制度。与境外市场不同的是，本次改革引入资深专业机构投资者制度仅针对第五套标准企业开展小范围试点，资深专业机构投资者入股情况只作为审核注册的参考，不构成新的上市条件，并非上市“门槛”，不影响科技型企业适用第五套上市标准申报科创板。

“一方面，专业投资人的背书可以降低风险，为企业技术实力和商业前景提供市场化验证。另一方面，专业机构的长期投资倾向，有助于引导市场形成价值投资氛围，减少短期炒作。”安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉告诉界面新闻。

《资深专业机构投资者指引》明确，发行人适用科创板第五套上市标准申请发行上市的，鼓励其按照规则规定自主认定、自愿披露资深专业机构投资者的信息。

上交所相关负责人在答记者问中强调，发行人认定和披露的资深专业机构投资者，只作为上交所审核中判断发行人是否符合市场认可度和成长性要求的参考，不表明其符合科创属性要求或者发行上市条件，也不会降低审核标准，不会影响审核速度。发行人未认定资深专业机构投资者，不影响其适用科创板第五套上市标准申报科创板。

“可以说，科创板的推出，改变了中国创投界近年来的投资方向。相关数据显示，近86％的科创板上市企业获得私募股权及创业投资的支持。之前很多投资消费、互联网、模式创新的投资机构，也纷纷转投硬科技。”浦东科创集团海望资本执行总裁孙加韬告诉界面新闻，“允许非盈利高科技企业上市，鼓励企业加大研发投入，由此带动整个社会的风险投资、股权投资从原来的互联网、大消费、模式创新等转向硬科技。”

哪些科创板IPO适用预先审阅机制？

“就我个人而言，最吸引投行的就是‘预先审阅机制’。”国泰海通相关业务负责人日前在接受界面新闻采访时表示，“鉴于我们所服务的科技企业有很多都是处于全球科技竞争前沿领域，因此企业的技术情况、产品情况、经营情况等具备了产业层面的战略意义，需要尽量降低敏感信息的对外披露风险，让投行能更高效地服务于这些企业诉求，也能更充分地向监管做好信息披露和回复，从而推动金融更好赋能科技实体，切实履行资本市场‘看门人’职责。”

具体来看，此次发布的《预先审阅指引》明确规定，“开展关键核心技术攻关或者符合其他特定情形的科技型企业，因过早披露业务技术信息、上市计划可能对其生产经营造成重大不利影响，确有必要的”，可以申请预先审阅。预先审阅机制建立后，现有发行上市审核业务咨询沟通机制仍可继续适用，企业对能否适用预先审阅有疑问，可以在提交预先审阅前向上交所咨询沟通。

此外，《预先审阅指引》明确，上交所的审阅意见不构成对发行人是否符合板块定位、发行上市条件和信息披露要求的预先确认。完成预先审阅的科技型企业正式提交IPO申报的，上交所将加快推进审核程序。

预先审阅期间，相关申请文件、预先审阅过程、结果等不对外公开，但证监会与上交所同时也多措并举保障审核质量和投资者知情权。一方面，发行上市审核标准不降低。无论企业是否经过预先审阅，提交发行上市申请后，上交所都将严格遵循现有规则、程序和时限要求开展审核工作。另一方面，督促充分披露，发行人正式申报受理当日，需在上交所网站披露预先审阅阶段的问询和回复文件，自觉接受市场监督。

安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉告诉界面新闻：“今年5月。港交所开启‘科企专线’对标美股，允许18A、18C公司的秘密递交，意在避免处于早期发展阶段的科技企业，技术路线或营运策略泄露或被竞争对手模仿。科创板此次1+6措施改革与成熟市场接轨，在保留了中国特色的信息披露要求的同时，对于科技型企业更加友好。”