宝馨科技，真正的妖股

光伏资讯 | PV-info

这家从钣金加工起家的上市公司，正以近乎疯狂的跨界步伐，在资本市场的棋盘上布下一局令人费解的大棋。

2022年5月，当宝馨科技宣布进军光伏异质结电池时，资本市场瞬间沸腾。这家原本做钣金加工的公司，股价在51个交易日内暴涨379%，17次登上龙虎榜，市值从20亿一路飙升至80亿，活脱脱一只“妖股”出世。股民们还没从暴涨的眩晕中清醒，宝馨科技已接连甩出重磅筹码：

安徽怀远：投资16.8亿建设2GW电池组件项目

内蒙古鄂托克旗：砸下18.6亿布局2GW电池组件+切片产线

怀远二期：再加注55亿扩建6GW产能

不到一年时间，承诺投资总额超过90亿，气势堪比行业龙头。翻开公司账本一看——2022年账面现金最高3.65亿，最低时竟只有0.86亿元。这好比揣着便利店预算走进澳门赌场，筹码从何而来？宝馨把希望寄托在30亿定增上，同时向银行大举借贷，负债率一路飙升至61.09%。

技术路线的选择也相当值得考究。

当行业多在TOPcon路线上稳扎稳打时，宝馨科技直接梭哈异质结（HJT）赛道，还放出豪言：“2026年实现钙钛矿-异质结叠层电池产业化！” 一位光伏企业高管当时就泼冷水：“钙钛矿量产都是不计成本的，100MV中试线就要4-5亿，中途停下全是沉没成本”。结果呢？计划2023年投产的怀远项目延期至今，HJT业务迄今未贡献一分钱营收，反而把公司拖入亏损泥潭——2024年上半年净利润暴跌2121%，三季度继续亏损1.65亿。

就当光伏战线节节败退时，宝馨科技管理层上演了一出“换帅如换衣”的戏码。2024年成了董事长“换届年”：

2024年初：90后王思淇执掌帅印

5月：贺德勇接任董事长兼总裁

10月：马琳火线上位，贺德勇退居副董事长

这位新掌门马琳女士身份特殊——她是实控人马伟的亲姐姐。翻看她的履历：造纸、煤炭、制造业兜转一圈后，2021年创立了日化品牌，与光伏半导体毫无交集。任命公告发布不到一个月，公司主要人员名单上演“大换血”，14名高管集体变动，监事会几乎全盘洗牌。

更有趣的是，前任董事长王思淇与副董事长左越曾高调宣布增持计划，刺激股价连涨三天。结果直到离职，两人一股未买，最终被江苏证监局出具警示函，成了资本市场的一则冷笑话。

当实控人家族成员空降关键岗位，外界难免猜测：这究竟是人才战略，还是家族企业的权力游戏？

同时，跨界的苦果在2025年全面爆发。开年短短8天，宝馨科技就被各地法院4次列为被执行人，执行标的约250万元；新增10起开庭公告排到2月底，清一色是被告席位。

真正的核弹在4月引爆，安徽大禹实业一纸诉状索赔3.32亿，指控宝馨科技未履行股权回购承诺；鄂托克旗诚园绿能紧随其后追讨1.38亿出资款，直指子公司违规转移注册资本金。加上其他未披露的小额诉讼，公司涉案总额已超1.2亿元，相当于2023年净资产的12.7%。光伏豪赌尚未见效，法律风险已兵临城下。

困局中，宝馨科技突然调转枪口。2025年1月，一家名为浙江影速的半导体公司在浦江注册成立，法人代表正是新任董事长马琳。3月，宝馨以3.2亿元收购影速集成40%股权。表面理由是“光刻技术可提升钙钛矿电池效率”，但收购协议里藏着对赌条款：影速集成承诺2025-2027年净利润不低于3500万、8000万、1亿。只是当投资人查看宝馨科技的出资来源时，发现竟是实控人马伟提供的无息借款。

但据江苏影速公开的公告函，江苏影速已于2025年5月27日向浙江影速和宝馨科技正式发出终止交易的告知函。然而宝馨科技直至6月17日才予以披露

宝馨科技的棋局越发像一场精心设计的财富转移，真正的赢家或许早已在棋盘之外数着筹码。当诉讼风暴席卷而来，那些豪言壮语的“百亿投资”与“技术革命”，会不会最终沦为年报里的一行减值计提？

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